Общая инфляция в Южной Корее в июле охладела сильнее ожиданий, однако скачок базовых цен до максимального темпа за два с половиной года и официальные предупреждения о сохраняющихся ценовых рисках удержали политиков в настороженности, укрепив ожидания того, что Банк Кореи продолжит цикл ужесточения политики.

Согласно данным, опубликованным Министерством данных и статистики во вторник, индекс потребительских цен в июле вырос на 2,8% в годовом исчислении по сравнению с 3,2% в июне, что стало минимальным значением за три месяца. Этот показатель оказался ниже медианного прогноза 3,0% по опросу Reuters среди экономистов. В месячном выражении индекс снизился на 0,2% — впервые за восемь месяцев — на фоне падения цен на нефтепродукты на 5,5%. Экономисты ожидали месячного роста на 0,1%, как и в июне. Как общий, так и базовый показатели остались выше среднесрочного целевого ориентира Банка Кореи по инфляции в 2%.

Занижение как общего, так и месячного ИПЦ может дать Банку Кореи некоторое передышку. Однако заместитель министра финансов Ли Хён Иль заявил, что повышательные ценовые давления продолжают сохраняться, сославшись на неопределённость, связанную с конфликтом на Ближнем Востоке. Его замечания предполагают, что политики не рассматривают более мягкие данные как зелёный свет для смягчения политики.

Министерство финансов оценило, что общенациональные ограничения цен на топливо снизили июльскую инфляцию примерно на 0,3 процентного пункта — мера, которая помогла сдержать рост общего уровня цен. На перспективу министерство предупредило, что инфляция в августе, вероятно, получит разовый импульс около 0,8 процентного пункта из-за базового эффекта от временных скидок на мобильные тарифы, введённых годом ранее, что говорит о том, что текущее смягчение общей инфляции может оказаться временным.

Снижение цен на нефть, способствовавшее более мягкой июльской динамике, последовало за падением сырой нефти до трёхнедельных минимумов в понедельник после решения президента Трампа воздержаться от новой атаки на Иран в надежде на быстрое достижение сделки, которая могла бы увеличить поставки из зоны Персидского залива.

Фундаментальные ценовые давления показали заметно иную картину, чем общий показатель. Базовый ИПЦ, исключающий волатильные цены на продовольствие и энергоносители, вырос на 2,6% в годовом исчислении в июле, ускорившись с 2,5% в июне и достигнув максимального годового прироста с декабря 2023 года. Это ускорение указывает на нарастание ценового давления под поверхностью, даже как общая инфляция замедляется на фоне снижения затрат на топливо, и, вероятно, станет более важным сигналом для ожиданий по процентным ставкам. Траектория инфляции в Южной Корее внимательно отслеживается как ранний индикатор ценовых тенденций в экспортно-ориентированных экономиках Азии, где эффект передачи от глобальных движений сырьевых товаров и колебаний валютных курсов часто проявляется раньше, чем у более крупных региональных партнёров.

Банк Кореи повысил процентные ставки в прошлом месяце впервые за три с половиной года и дал понять, что возможны дальнейшие повышения, поскольку бурный рост в четвёртой по величине экономике Азии продолжал усиливать опасения относительно инфляционного давления. Учитывая, что центральный банк лишь возобновил повышение ставок и заявил о дальнейших шагах, последние данные вряд ли изменят эту траекторию — особенно на фоне собственного предупреждения министерства о разовом инфляционном импульсе в августе из-за базового эффекта мобильных тарифов. Следующее заседание Банка Кореи по денежно-кредитной политике будет находиться под пристальным вниманием с точки зрения того, усилит ли совокупный эффект липкой базовой инфляции и ожидаемого августовского базового импульса решимость центрального банка провести очередное повышение ставки.