Южная Корея уведомила 36 зарегистрированных на бирже компаний в рамках более строгих нормативных актов, направленных на ускорение выведения с рынка копеечных акций и компаний, испытывающих финансовые трудности.

В среду Корейская биржа (KRX) присвоила этим акциям статус административных проблемных активов после того, как цены их акций или рыночная капитализация упали ниже минимальных требований для листинга. Девять из этих компаний торгуются на Kospi — основной бирже Южной Кореи, а 27 — на Kosdaq, развивающемся вторичном рынке страны, на котором зарегистрировано множество биотехнологических, игровых и технологических компаний. Из общего числа 30 компаний получили новый статус, а шесть компаний, уже имевших статус проблемных активов, получили дополнительные основания для возможного делистинга.

Эти действия следуют за реформами, объявленными в феврале Комиссией по финансовым услугам (FSC) и KRX, с целью ускорить уход с рынка проблемных и маргинальных компаний. Масштабная реформа делистинга является частью более широкой правительственной инициативы по укреплению рынка капитала Кореи и уменьшению постоянного разрыва в оценках между корейскими акциями и глобальными аналогами. Эти усилия также привели к созданию программы Corporate Value-Up, поощряющей компании к улучшению корпоративного управления и повышению доходности акционеров.

Согласно правилам, введенным в прошлом месяце, акция получает статус проблемного актива, если она торгуется ниже 1 000 вон ($0,71) в течение 30 последовательных торговых дней. Аналогичное правило применяется, если рыночная капитализация компании на протяжении того же периода остается ниже 30 миллиардов вон для индекса Kospi или 20 миллиардов вон для Kosdaq. В отношении компании инициируется процедура делистинга, если курс ее акций не удерживается выше применимого порогового значения в течение как минимум 45 последовательных торговых дней в течение 90-дневного периода восстановления.

В следующем году требования к рыночной капитализации повысятся: до 50 миллиардов вон для Kospi и до 30 миллиардов вон для Kosdaq.

В число затронутых компаний входят зарегистрированные на Kosdaq CMG Pharma, LabGenomics и JMI, а также зарегистрированная на Kospi Daeyoung Packaging.

Финансовые органы и биржа утверждают, что ускорение процесса делистинга поможет очистить рынок от хронически слабых компаний, учитывая, что число компаний, покинувших рынок, не поспевало за количеством новых листингов. За последние 20 лет в листинг Kosdaq вошли 1 353 компании, тогда как только 415 были исключены.

Устранение маргинальных компаний также может существенно улучшить показатели прибыли и оценки вторичного рынка. По данным NH Investment & Securities, зарегистрированные на Kosdaq компании получили совокупную операционную прибыль в размере 14,1 триллиона вон за прошлый год. Без учета маргинальных компаний этот показатель достиг бы 18,8 триллиона вон. По оценке брокера, коэффициент цена/прибыль (P/E) индекса Kosdaq снизился бы с 112,6 до 31,3.

«По мере того как ужесточение правил делистинга ускоряет процесс исключения неплатежеспособных компаний, прибыльность на Kosdaq должна возрасти, а ее завышенные оценки — снизиться», — заявил Ли Сан-джун, исследователь из NH Investment & Securities. «Индексу следует вновь преодолеть отметку в 1 000 пунктов».

Регуляторные меры принимаются на фоне резкого восстановления индекса Kosdaq. После ослабления позиций в мае, в текущем месяце индекс вырос более чем на 18%, став лучшим среди основных мировых фондовых индексов. С 30 июля он вырос на 33%, что почти вдвое превышает рост индекса Kospi, составивший 17,62% за тот же период. Данный ралли привело к четырехкратному срабатыванию механизма «сайкар» (buy-side sidecars) — временных ограничений на программную торговлю — 31 июля, а также 3, 4 и 10 августа.

Правительство также разрабатывает многоуровневую систему, которая может разделить компании на Kosdaq на такие сегменты, как Premium и Standard, что поможет инвесторам отличать более надежные фирмы от более рискованных. Подробности могут быть объявлены уже в сентябре или октябре, а внедрение планируется на первую половину следующего года.

Критики предупреждают, что более строгие стандарты могут оказать дополнительное давление на небольшие компании, в особенности учитывая, что спрос со стороны инвесторов по-прежнему концентрируется на акциях полупроводниковых компаний.

«В случае с малыми и средними предприятиями, сталкивающимися с рыночной волатильностью, властям необходимо проводить различие между фундаментально слабыми компаниями и теми, кто испытывает временные трудности», — отметил Ким Ки-мун, председатель Корейской федерации малого и среднего бизнеса (Korea Federation of SMEs).

Компании, оказавшиеся под угрозой, начали принимать оборонительные меры. Пятнадцать из тех, кто получил статус проблемных активов, готовят собрания акционеров для утверждения консолидации акций или уменьшения капитала, стремясь поднять цены своих акций выше 1 000 вон. Например, JMI в четверг объявила о проведении консолидации акций в соотношении пять к одной, что увеличивает номинальную стоимость каждой акции с 1 000 до 5 000 вон. Некоторые компании также обратились в суды за запретами на присвоение им этого статуса.

«Вполне разумно, что компании принимают меры по самоспасению для предотвращения делистинга, однако они не должны концентрироваться на сохранении своего листинга в ущерб улучшению своей фундаментальной конкурентоспособности», — заявила Ом Су-джин, исследователь из Hanwha Investment & Securities.