Ведущий финансовый регулятор Южной Кореи рассматривает возможность введения регулируемого маркет-мейкинга для цифровых активов после того, как стейблкоин, обеспеченный японской иеной, кратко торговался более чем в четыре раза выше своей привязки на южнокорейской бирже Upbit.

Комиссия по финансовым услугам (FSC) заявила 28 сентября, что изучит, смогут ли формальные правила маркет-мейкинга повысить эффективность и стабильность рынка цифровых активов страны. Обзор последовал за внезапной ценовой аномалией на рынке стейблкоинов, вызвавшей новые опасения по поводу ликвидности и безопасности инвесторов. Предлагаемые меры также могут стать частью второго этапа законодательства Южной Кореи о цифровых активах.

Ценовой шок JPYC выводит вопрос ликвидности на первый план

Вопрос приобрел срочность после того, как JPYC, стейблкоин, обеспеченный японской иеной, был добавлен на Upbit и резко отклонился от референсного курса. Из-за низкой глубины стакана для внешне стабильного актива токен кратко торговался более чем в четыре раза выше стоимости иены, которую он должен отслеживать. Этот эпизод иллюстрирует структурную особенность привязанных токенов: при неглубоком стакане даже активы, созданные для удержания фиксированной стоимости, могут торговаться далеко от референсного курса.

Ю Ёнджун, директор FSC по политике цифровых финансов, заявил, что регуляторы изучат системы рыночной эффективности и стабильности, включая маркет-мейкинговую деятельность. Он также сослался на жалобы пользователей, потерявших деньги после скачка цены JPYC.

Маркет-мейкеры сегодня сталкиваются с правовым барьером

ействующий в Южной Корее Закон о защите пользователей виртуальных активов не содержит освобождения для криптовалютных маркет-мейкеров. На практике это может затруднять работу традиционных маркет-мейкинговых структур, поскольку правила, направленные на предотвращение нераскрытых сделок и манипулирования рынком, оставляют мало места для легитимного предоставления ликвидности. В других странах маркет-мейкеры — компании, непрерывно выставляющие цены покупки и продажи для поддержания упорядоченной торговли — как правило, работают в рамках явных регулирующих исключений, отличающих их от манипулятивных дилеров.

Формальное исключение могло бы изменить ситуацию, установив четкое разграничение между легитимным предоставлением ликвидности и манипуляциями — однако FSC пока не объявила, как будет выглядеть ее регулирование.

Биржи могут столкнуться с более жестким публичным надзором

Маркет-мейкинг — лишь один из компонентов более широкой регуляторной реформы, которая сейчас обсуждается. По словам Ю, такие функции, как мониторинг аномальных транзакций, поддержка листинга токенов и крупные биржевые операции, включая исполнение сделок, возможно, потребуется перевести из частного в публичное саморегулирование. Этот сдвиг поставит ключевые биржевые функции под более пристальный общественный контроль.

FSC также обсуждает усиление управления, а также требования к внутреннему контролю бирж и их финансовой устойчивости. В марте комиссия объявила, что продвинет предложенный Закон об основах цифровых активов как второй шаг криптовалютного законодательства Южной Кореи. Эта структура могла бы расширить отрасль за пределы биржевого бизнеса, дав более четкие определения услугам кастодиального хранения, брокериджа, управления активами и консультирования.

Стейблкоины и внутренний выпуск токенов входят в повестку

В регуляторной повестке также находятся правила для стейблкоинов, номинированных в традиционных валютах, а также внутренние правила выпуска и раскрытия информации о цифровых токенах. FSC считает, что более широкая законодательная база повысит прозрачность и предоставит компаниям больше возможностей для платежей в цифровых активах, казначейских и сберегательных инвестиций.

Некоторые детали остаются нерешенными. В августе комиссия сообщила, что обсуждения второго этапа закона о цифровых активах продолжаются, отметив, что ряд требований, касающихся собственности бирж, еще предстоит согласовать.

Как для криптотрейдеров, так и для бирж дискуссия о маркет-мейкинге теперь ставит ликвидность в центр следующего регуляторного этапа Южной Кореи. Ключевые ориентиры — форма итоговых правил маркет-мейкинга FSC, продвижение Закона об основах цифровых активов и то, как будут урегулированы нерешенные требования к собственности бирж.

Источник: Crypto Ninjas — Южная Корея рассматривает вопрос о криптовалютных маркет-мейкерах после скачка JPYC до 4x от привязки к иене на Upbit