Крупнейшие криптовалютные биржи Южной Кореи, работающие в национальной валюте воно, пережили резкое снижение торговой активности за последний год — этот процесс совпал с ощутимым восстановлением фондового рынка страны, сообщает Cointelegraph. Данная ситуация знаменует собой заметный разворот для рынка, который исторически входил в число самых активных в мире по торговле цифровыми активами: корейские розничные инвесторы порой формировали премию на локально листингованных токенах — явление, широко известное как «кимчи-премия».

Cointelegraph изучил исторические данные CoinGecko по 24-часовому объёму торгов для пяти крупнейших бирж — Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit и Gopax — сопоставив семидневные периоды в июле 2025 и июля 2026 года. Рассчитав средний дневной объём для каждой платформы и применив простое невзвешенное среднее пяти сопоставлений в годовом исчислении, анализ показал оценочное среднее падение приблизительно на 77% по всем платформам. В совокупности средний дневной объём снизился примерно на 89% — с 2,82 млрд долларов до 305 млн долларов за сопоставимые июльские периоды.

Две цифры — примерно 77% в среднем на биржу и около 89% совокупного сокращения — описывают одну и ту же нисходящую тенденцию с помощью разных методов взвешивания. Показатель 77% представляет собой среднее арифметическое снижения по пяти биржам, где каждая платформа имеет равный вес независимо от базового объёма торгов. Совокупный показатель 89% отражает общее сокращение при агрегировании среднего дневного объёма по всем платформам.

Рост фондового рынка привлекает розничных инвесторов

Базовый фондовый индекс Южной Кореи KOSPI вырос на 114,44% за 12 месяцев к 22 июля, согласно данным Yahoo Finance, даже после отката с июньского пика. Cointelegraph рассматривает одновременное снижение торговой активности на криптовалютных платформах в воно и рост фондового рынка как свидетельство того, что розничные инвесторы могут перераспределять внимание в пользу акций. Корейские розничные инвесторы, известные на местном рынке как «муравьи» — за счёт своего коллективного влияния — исторически быстро перемещались между классами активов в поисках доходности, что делает переход от криптовалют к акциям логичным продолжением сложившихся поведенческих паттернов.

Отдельное исследование ZDNet Korea зафиксировало снижение совокупного дневного объёма по пяти биржам на 88% в годовом исчислении по состоянию на понедельник. ZDNet Korea также связала сокращение объёма с ослаблением комиссионных доходов, отметив, что некоторые платформы ответили продажей части своих криптовалютных резервов. Издание конкретно сообщило, что Korbit привлекла приблизительно 1,6 млрд воно (около 1 млн долларов) путём продажи 15 Bitcoin (BTC) и 60 Ether (ETH).

Последствия для доходов существенны для биржевой экосистемы Южной Кореи. На рынке, где доминируют розничные инвесторы, платформы сильно зависят от торговых комиссий, а продолжительное снижение объёмов может сократить доходы по всей отрасли, усложняя для небольших операторов сохранение конкурентоспособности в периоды затишья. Давление особенно ощутимо, учитывая, что Upbit, управляемая компанией Dunamu, длительное время удерживает доминирующую долю рынка, что делает более мелкие биржи более уязвимыми к сокращению.

Усталость инвесторов и структурный переход

Отчёт Tiger Research, опубликованный на CoinGecko и обновлённый 17 апреля, утверждает, что снижение криптовалютной активности в Южной Корее объясняется факторами, выходящими за рамки движения рыночных цен. В отчёте «переработанные нарративы» и проекты, не оправдавшие ожиданий, названы факторами, способствующими усталости инвесторов, что может снижать готовность к участию даже при наличии возможностей.

Tiger Research также отметила, что рост KOSPI расширил спектр вариантов доходности, доступных розничным трейдерам, повысив альтернативные издержки пребывания в криптовалюте. Когда акции показывают сильные результаты, розничное участие на крипторынке может стать более избирательным — с фокусом на конкретные темы или точки входа, а не на поддержание широкого и непрерывного объёма торгов. Такая избирательность может снижать среднюю ликвидность на биржах, даже если общие настроения в отношении криптовалют остаются неизменными.

В отчёте рынок охарактеризован как проходящий «структурный переход» — с отступлением розничной активности и постепенным входом институционалов. Tiger Research сообщила, что банки и финансовые группы уже занимали позиции вокруг стейблкоинов, номинированных в воно, токенизированных реальных активов (RWA) и инвестиций в биржи ещё до окончательного принятия законодательства. Эта тенденция согласуется с более широкими изменениями после вступления в силу Закона Южной Кореи о защите пользователей виртуальных активов в июле 2024 года, который создал первую всеобъемлющую правовую базу для цифровых активов в стране и заложил основу для институционального участия.

Тем не менее Tiger Research предупредила, что институциональное участие не является безупречной заменой розничного объёма. В отчёте институционалы описаны как «ищущие опору», что подразумевает постепенный и неравномерный переход, а не немедленное выравнивание торговой активности. Ключевая неопределённость для бирж и инвесторов заключается в том, смогут ли институциональные потоки масштабироваться достаточно быстро, чтобы компенсировать разрыв в ликвидности, образовавшийся из-за снижения розничных торгов.

Если расхождение между участием на фондовом и криптовалютном рынках сохранится, биржевой ландшафт Южной Кореи может столкнуться с дальнейшим давлением в сторону консолидации. В то же время инфраструктура токенизированных активов и продукты, связанные со стейблкоинами, могут приобрести относительную значимость по мере того, как разработчики и финансовые институты будут искать активность за пределами спотовой розничной торговли.