Привилегированные акции Strategy Inc. вышли на рынок децентрализованных финансов. Solstice Finance запустила strcUSX — токенизированный продукт, предоставляющий пользователям Solana ончейн-доступ к STRC, бессрочным привилегированным акциям, котирующимся на Nasdaq и выпущенным компанией, ранее известной как MicroStrategy. Solstice сообщила, что это первый случай вывода институционального продукта доходности такого типа на Solana. Запуск вписывается в более широкий тренд проникновения токенизированных реальных активов в DeFi, хотя большинство подобных продуктов запускалось на Ethereum, что делает Solana относительно новой площадкой для институционального структурированного кредитования.

Продукт функционирует через систему YieldVault от Solstice. Пользователи вносят USX — расчётный актив протокола — для майнинга strcUSX. Токен представляет структурированную кредитную доходность, привязанную к дивидендным выплатам STRC, которые в настоящее время составляют примерно 12% годовых и распределяются дважды в месяц.

Как работает структура доходности

STRC — это не обычные привилегированные акции. Это высокодоходный долевой инструмент, обеспеченный компанией, корпоративная стратегия которой сосредоточена на накоплении Bitcoin. Strategy, владеющая большим объёмом Bitcoin, чем любая другая публично торгуемая компания, использует средства от продаж STRC для увеличения своих позиций в Bitcoin, что означает, что дивиденды, распределяемые между держателями strcUSX, в конечном счёте обеспечиваются балансом, сильно сконцентрированным в BTC.

Solstice предлагает не только один профиль доходности. Протокол встроил траншевую структуру, позволяя пользователям выбирать различные уровни риска. Защищённый транш, называемый srUSX, ориентирован на примерно 8% APY с защитой от падения. Усиленный транш, jrUSX, нацелен на приблизительно 29% APY и несёт пропорционально более высокий риск.

Эффективная доходность STRC меняется в зависимости от его рыночной цены относительно номинала. STRC торговался около $95 при номинальной стоимости $100, что повышает эффективную дивидендную доходность выше заявленной ставки. Дивидендная ставка Solstice на август 2026 года установлена на уровне 12% годовых, хотя этот показатель может меняться при смене рыночных условий.

Выход Solstice за пределы дельта-нейтральной доходности

Запуск знаменует собой заметный стратегический сдвиг для Solstice Finance. Протокол, действующий под управлением Solstice Labs в составе Deus X Enterprise, ранее заработал репутацию благодаря eUSX — продукту дельта-нейтральной доходности.

Рост Solstice свидетельствует о спросе на эту модель. Публичный запуск протокола 30 сентября 2025 года начался с совокупной заблокированной стоимости свыше $160 млн. С тех пор этот показатель превысил $400 млн при поддержке преимущественно институциональных инвесторов.

Токен управления и утилитарный токен экосистемы — SLX, который работает наряду с USX и инфраструктурой YieldVault в рамках более широкой платформы Solstice.

Что это значит для DeFi на Solana

Декорреляция неполная. Баланс Strategy по-прежнему преимущественно состоит из Bitcoin, поэтому серьёзный спад на криптовалютных рынках может оказать давление на способность компании поддерживать дивидендные выплаты. Структура представляет собой оболочку TradFi вокруг актива, который остаётся фундаментально коррелированным с криптовалютами, что создаёт профиль риска, который пользователи должны понимать.

Риск исполнения также сохраняется. Solstice полагается на институциональные кастодиальные услуги для управления базовой экспозицией STRC, а механика распределения дивидендов должна постоянно корректироваться в соответствии с торговой ценой STRC. Если привилегированные акции значительно отклонятся от номинальной стоимости, экономика траншевой структуры может измениться, что потенциально сделает усиленные доходности менее привлекательными или снизит защиту, предоставляемую консервативным траншем.

Продукт strcUSX всё ещё находится в стадии развёртывания, и обсуждения в сообществе свидетельствуют о скором расширении доступности. Поскольку токенизированное структурированное кредитование остаётся зарождающейся категорией на Solana, показатели внедрения, такие как объёмы майнинга strcUSX и распределения по траншам, будут заслуживать внимания как индикаторы того, смогут ли институциональные продукты TradFi получить устойчивое распространение в экосистеме.