Акции Solstice Advanced Materials (SOLS) выросли на 16% — до $65.33 — в ходе дневных торгов в пятницу после того, как компания объявила об отказе от планируемого поглощения Element Solutions (ESI), аннулировав сделку, которая с момента объявления в начале июля сталкивалась с сильным противодействием инвесторов.

Этот шаг фактически подвёл черту под транзакцией, ставшей проверкой того, сможет ли Solstice убедить акционеров поддержать создание значительно более крупной и диверсифицированной компании. На фоне рынка, который после объявления сделки уже пересмотрел оценку обеих акций в сторону понижения, решение завершить процесс устранило источник неопределённости, позволив каждой компании следовать собственной стратегии.

Аннулированное слияние

Первоначальная сделка, объявленная в начале июля, предусматривала оплату деньгами и акциями и примерно удвоила бы масштабы Solstice. Согласно плану, хладагенты и материалы для ядерного топлива Solstice должны были объединиться с продуктами для полупроводникового производства Element Solutions, что позволило бы объединённой компании занять позиции в трёх сегментах цепочки поставок ИИ: чипах, центрах обработки данных и энергетике.

Инвесторы не поддержали эту стратегию. Акции Solstice упали с уровня выше $80 перед объявлением до уровня ниже $57 к началу пятничной сессии, а акции Element Solutions также снизились — с отметки выше $42 до $36.52 по итогам закрытия четверга.

Взаимное расторжение без штрафных выплат

Советы директоров обеих компаний единогласно проголосовали за расторжение соглашения, при этом ни одна из сторон не должна выплачивать компенсацию за разрыв сделки. Председатель совета директоров Solstice Раджив Гаутам (Rajeev Gautam) заявил, что беседы с инвесторами показали: сохранение независимости компаний было правильным решением.

Генеральный директор Дэвид Сьюэлл (David Sewell) заявил, что компания «уважает мнение наших акционеров», добавив, что испытывает «большую уверенность» в самостоятельном стратегическом плане Solstice.

Выкуп акций на $500 млн и подтверждённый прогноз

Одновременно с объявлением о расторжении сделки Solstice одобрила первую в своей истории программу выкупа акций, разрешив выкуп на сумму до $500 млн на открытом рынке.

Выкуп дополняет план независимого развития компании элементом возврата капитала в тот момент, когда менеджмент стремится продемонстрировать способность создавать стоимость без слияния. Компания также подтвердила прогноз на весь 2026 год, ожидая чистых продаж в диапазоне от $4.125 млрд до $4.185 млрд и скорректированной прибыли на акцию в диапазоне от $2.75 до $2.95.

Реакция аналитиков

Аналитик RBC Арун Вишванатан (Arun Viswanathan) изначально поддерживал сделку, утверждая, что последовавшее после объявления падение более чем на 20% было чрезмерным, а цена приобретения — примерно 21x EBITDA — привлекательной по сравнению с конкурентами, торгующимися с коэффициентом от 25 до 30. После отмены сделки он заявил, что «аплодирует» решению менеджмента вернуться к стратегии органического роста.

Аналитик UBS Джошуа Спектор (Joshua Spector) назвал отмену сделки позитивным фактором для обеих акций. Аналитик BMO Джон Макналти (John McNulty) охарактеризовал Solstice как «недооценённый и убедительный способ инвестировать в быстрорастущие рынки урана, электроники и хладагентов».

Консенсус Уолл-стрит

Аналитик Gordon Haskett Дон Билсон (Don Bilson), специализирующийся на особых ситуациях и сделочной активности, заявил, что менеджменту Element Solutions было бы трудно заручиться голосами акционеров, необходимыми для проведения слияния, и назвал решение отказаться от него мудрым.

В настоящее время Уолл-стрит сохраняет по акциям SOLS консенсус «Покупать» (Strong Buy), основанный на пяти рейтингах «Покупать» и одном «Держать», присвоенных за последние три месяца. Средняя целевая цена на горизонте 12 месяцев составляет $78.17, что предполагает потенциал роста примерно на 18% от текущих уровней.

Реакция рынка

Акции Element Solutions в пятницу прибавили лишь 0.2%, тогда как индекс S&P 500 вырос за день на 0.4%. Акции Solstice поднялись до $65.33 в ходе дневных торгов; программа выкупа на $500 млн уже действует, а прогноз на год остаётся неизменным.