Отчёт от 19 сентября описывал совокупное вливание стейблкоинов на $750 млн в Solana, приписывая $500 млн Tether и $250 млн Circle. Однако доказательства транзакций, приведённые в материалах Solana Compass и PANews, рисуют иную картину. USDC — это привязанный к доллару стейблкоин, выпускаемый Circle, а USDT — его аналог от Tether; это наиболее широко используемые токены с привязкой к доллару в публичных блокчейнах, именно поэтому сообщения о крупных минтах в крупной сети привлекают пристальное внимание.

Записи блокчейна подтверждают выпуск 500 млн USDC от Circle

Согласно исходным материалам о транзакциях, Circle завершила два минта по 250 млн USDC примерно за 40 минут. Записи Solana подтверждают обе транзакции: первая транзакция и вторая транзакция.

Оба минта были отправлены на один и тот же аккаунт с меткой казначейства. Его баланс вырос с примерно 533 млн USDC до первой транзакции до 1,03 млрд USDC после второй.

В 12:00 UTC 20 сентября на аккаунте находилось около 998 млн USDC. По сравнению с балансом до минта, около 465 млн из прироста в 500 млн USDC всё ещё оставались на аккаунте. Покинуло его около 35 млн. Однако, поскольку токены взаимозаменяемы, реестр не позволяет отличить только что выпущенные единицы от USDC, уже находившихся там.

Создание USDC и его распределение — разные события

Минт увеличивает предложение токенов, зафиксированное в блокчейне. Он не доказывает, что токены купил клиент, что биржа их получила или что деньги достигли децентрализованного финансового приложения.

Это различие важно, потому что балансы стейблкоинов в блокчейне часто рассматриваются как индикатор долларовой ликвидности, доступной торговым и кредитным рынкам данной сети.
Ситуация сопоставима с запасами на складе: производство состоялось, но розничный спрос не подтверждён, пока запасы не переместятся к клиентам или дистрибьюторам.

Проверенные транзакции показывают следующее:

• Создание: Circle выпустила 500 млн USDC в Solana.
• Хранение: большая часть прироста баланса осталась на аккаунте-получателе.
• Распределение: переводы на внешние кошельки показали бы, что запасы высвобождаются.
• Использование: биржевые депозиты, сделки на DEX или кредитные депозиты показали бы, куда ушла ликвидность.

Есть ещё одна причина не отождествлять каждый минт на уровне цепочки с новыми деньгами. Cross-Chain Transfer Protocol от Circle перемещает USDC, сжигая его в исходной цепочке и выпуская то же количество в цепочке назначения. Этот процесс может увеличить предложение USDC в Solana, не увеличивая глобальное предложение USDC.

Две записи от 19 сентября — это прямые минты SPL-токенов — эмиссии в рамках нативного стандарта токенов Solana для взаимозаменяемых активов — на один аккаунт с меткой казначейства, а не завершённые переводы identifiable внешним клиентам. Их конечное экономическое назначение поэтому не может быть установлено только по транзакциям минта.

Заявленная сумма Tether остаётся неподтверждённой

Тот же отчёт приписал Tether ещё 500 млн токенов. Однако ни отчёт, ни его исходные материалы не предоставили соответствующего хеша транзакции Solana, и рассмотренные здесь доступные доказательства не подтверждает этот минт независимо.

DefiLlama — публичная аналитическая платформа блокчейна, отслеживающая предложение токенов в разных сетях — оценила общий выпущенный запас USDT в Solana около 3,84 млрд токенов в своих дневных снимках за 19 и 20 сентября. Тот же набор данных оценил около 2,12 млрд USDT как обращающиеся и классифицировал примерно 1,72 млрд как невыпущенные.

Публичная таблица Solana от DefiLlama использует расчётное обращающееся предложение для расчёта рыночной капитализации стейблкоинов. Цифра 3,84 млрд — это общий выпущенный запас USDT, включая токены, которые провайдер данных классифицирует как невыпущенные.

В оригинальном отчёте около 3,84 млрд USDT были описаны как обращающиеся. Эта цифра вместо этого соответствует сырому совокупному предложению минта токена Solana, а не оценке обращающегося предложения DefiLlama. Ни одно из трёх полей DefiLlama — выпущено, обращается или не выпущено — не зафиксировало чистого увеличения USDT на 500 млн между двумя дневными снимками.

Это не исключает внутридневного минта с последующим сожжением. Это означает, что заявленную часть Tether требует хеша транзакции или подтверждения эмитента, прежде чем учитывать её в рамках события на $750 млн.

FAQ Tether также объясняет, что токены, созданные для пополнения запасов, могут оставаться в его казначействе как «авторизованные, но не выпущенные». Поэтому даже подтверждённый минт Tether потребовал бы второго шага: определения того, остались ли токены в запасах или были выпущены клиентам.

Оценки предложения рассказывают другую историю

Данные USDC от DefiLlama дополнительно разделяют создание токенов и обращение. Цифры сравнивают снимки за 00:00 UTC 19 и 20 сентября, поэтому первое показание предшествует двум подтверждённым минтам, а второе следует за ними.

Общий выпущенный USDC увеличился примерно на 637 млн токенов за дневной интервал, примерно на 137 млн больше, чем два идентифицированных минта. Эта разница может отражать другую активность предложения или корректировку данных в том же измерительном окне.

Что более важно для утверждения о «вливании ликвидности», расчётное обращающееся предложение снизилось примерно на 73 млн USDC, в то время как категория невыпущенных выросла примерно на 710 млн. Согласно методологии DefiLlama, чистое расширение поэтому не было учтено как обращающееся предложение, доступное клиентам.

Эти оценки не заменяют отслеживание каждого перевода кошелька, и сторонние классификации могут меняться. Однако они противоречат простому утверждению, что минт автоматически разместил всю сумму на активных рынках Solana.

Может ли торговая активность доказать приток? Сама по себе — нет

Более высокий объём на децентрализованных биржах после минта может выглядеть как подтверждающее доказательство, но объём измеряет оборот, а не чистый капитал, входящий в сеть. Один и тот же пул стейблкоинов может многократно менять владельцев и генерировать гораздо больший показатель объёма.

Solana уже вернулась на вершину дневного рейтинга DEX до этих минтов, даже когда её дневной объём оставался ниже темпов предыдущей недели. Поэтому последующий рост торговли потребовал бы доказательств на уровне кошельков, прежде чем его можно было бы связать с новосозданным USDC.

Та же осторожность применима к биржевым балансам и кредитным депозитам. Растущий итог может поддержать тезис о распределении, но он не идентифицирует источник, если переводы с аккаунта с меткой казначейства не могут быть отслежены до этих площадок.

Что изменило бы вывод

Доказательствами того, что токены попали на активные рынки, были бы:

• Крупные переводы с аккаунта-получателя на биржи, маркет-мейкеров или протоколы DeFi.
• Устойчивый рост расчётного обращающегося предложения USDC в Solana.
• Подтверждение эмитента, что минты были вызваны выпуском клиентам, а не подготовкой запасов.
• Проверяемая транзакция Solana для заявленного минта 500 млн USDT.
• Активность кошельков-получателей, связывающая новое предложение с торговой или кредитной ликвидностью.

Даже эти сигналы не доказали бы, что выпуск стейблкоинов вызвал рост SOL или других активов. Они установили бы более узкий и более полезный пункт: стали ли новосозданные токены фактически доступны для рыночного использования.

Следующий получатель важнее, чем минт

Проверенные транзакции показывают, что Circle подготовила 500 млн USDC в Solana. Они не показывают вливания ликвидности на $750 млн, а отдельное утверждение о 500 млн USDT не имеет доказательств транзакций, необходимых для его включения.

Вывод мог бы измениться, если бы USDC переместился из казначейских запасов на внешние кошельки и расчётное обращение выросло. До тех пор пункт назначения токенов, а не размер анонса минта, является самым ясным тестом того, достигла ли новая ликвидность рынка.

Эта статья предоставлена исключительно в информационных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Показатели предложения стблкоинов и классификации кошельков могут меняться по мере перемещения, сжигания или переклассификации токенов эмитентами.

Оригинальный источник