SoftBank Group готовится разместить высокодоходные облигации на сумму более $11 млрд — это станет одним из крупнейших выпусков мусорных облигаций за последнее время. Практически все привлечённые средства предназначены для покрытия растущих финансовых обязательств японского конгломерата перед OpenAI — лабораторией искусственного интеллекта, стоящей за ChatGPT.

Размещения такого масштаба редки на рынке высокодоходных облигаций, где объёмы отдельных сделок обычно составляют лишь малую долю от этой суммы, и данная операция напрямую связывает кредитный рынок с финансированием обязательств SoftBank перед OpenAI.

Структура сделки включает $10 млрд облигаций, номинированных в долларах США, с тремя сроками погашения, а также €1 млрд еврооблигаций с двумя сроками. Ожидается, что ценообразование состоится около 24 сентября 2026 года, организаторами выступают Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan и Morgan Stanley. В качестве букраннеров эти банки будут управлять маркетингом сделки, оценивать спрос инвесторов и помогать устанавливать окончательные условия размещения.

Что на самом деле покупает SoftBank

Общие обязательства SoftBank перед OpenAI приближаются к $65 млрд в обмен на целевую долю в 13% компании. Эти расчёты подразумевают оценку OpenAI в $730 млрд до привлечения средств — цифру, которая сделала бы её одной из самых дорогих частных компаний в истории.

Размещение облигаций является частью более масштабной программы финансирования, в рамках которой компания с начала года привлекла около $37 млрд за счёт сочетания кредитов и продаж облигаций. Всего за несколько дней до размещения, 15 сентября 2026 года, SoftBank погасил $25,9 млрд из $40 млрд мостового кредита взятого для финансирования позиции в OpenAI. Мостовые кредиты — это краткосрочные заимствования, которые предполагается заменить постоянным финансированием после выстраивания более долгосрочных схем, что объясняет последовательность погашения за несколько дней до ценообразования облигаций. Компания также недавно закрыла кредит на $11,87 млрд примерно от 20 банков, получив дополнительный ресурс для продолжения формирования ИИ-портфеля.

Кредитная картина

Кредитный рейтинг SoftBank — BB+, что на одну ступень ниже инвестиционного уровня — формально это определение «мусорных» облигаций, хотя по меркам облигационного рынка компания находится фактически на пороге инвестиционного статуса. Эмитенты в сегменте высокодоходных облигаций платят инвесторам премию по доходности в качестве компенсации за дополнительный риск, а многие институциональные фонды ограничены вложениями в бумаги инвестиционного уровня — черту, ниже которой SoftBank сейчас находится на минимальном отдалении.

Встречи с инвесторами прошли в Нью-Йорке до начала сделки, и список банков-организаторов свидетельствует о том, что крупнейшие игроки Уолл-стрит готовы ставить свои имена под этой операцией.

Убеждённость Масаёси Сона в ИИ — в долларовом выражении

Председатель SoftBank Масаёси Сон открыто заявлял о своей вере в то, что искусственный общий интеллект представляет собой важнейший технологический сдвиг в его жизни. $37 млрд, привлечённые только в этом году за счёт облигаций и кредитов, сопоставимы с бюджетами венчурного финансирования большинства крупных институциональных инвесторов.

Эпоха Vision Fund оставила SoftBank в крайне уязвимом положении, когда оценки технологических компаний обрушились в 2022 году. С тех пор компания реструктурировала часть своего баланса, и выпуск облигаций отражает более взвешенный подход к управлению обязательствами, чем импровизированное финансирование, характерное для некоторых ранних инвестиций. С учётом ожидаемого ценообразования около 24 сентября уровень спроса и премия по доходности, которую потребуют инвесторы, покажут, насколько охотно кредитные рынки принимают ИИ-риски такого масштаба.