The Smarter Web Company, британская компания с казначейскими резервами в Bitcoin, продала часть своих запасов Bitcoin, чтобы полностью погасить конвертируемый долговой инструмент на $11.7 млн, принадлежащий парижскому управляющему активами TOBAM. Компания охарактеризовала этот шаг как осознанный выбор в пользу сохранения гибкости баланса и предотвращения размывания долей существующих акционеров.

Компания продала 177.8909127 BTC по средней цене $65,762, получив общую выручку в размере $11,698,540. Сделка закрыла долговой инструмент, известный как "Smarter Convert", примерно за две недели до запланированного срока погашения. После продажи Smarter Web сохраняет 2,700 BTC в своем корпоративном казначействе.

Официальное заявление компании содержит детали условий погашения.

Решение по структуре капитала, а не выход из позиции

Хотя сокращение запасов Bitcoin компанией, использующей этот актив в казначействе, сначала может выглядеть как признак ослабления уверенности, Smarter Web подчеркнула, что сделка была решением по управлению долгом, а не выходом из позиции в Bitcoin. Использовав BTC для погашения долгового обязательства, компания избежала выпуска 7,718,551 обыкновенной акции, которые были бы созданы в случае конвертации инструмента в акционерный капитал.

Конвертируемые долговые инструменты стали распространенным механизмом финансирования среди компаний с казначейскими резервами в Bitcoin. Такие компании, как MicroStrategy, использовали аналогичные структуры для привлечения капитала на накопление Bitcoin, поэтому взаимосвязь между конвертируемостью, размыванием долей и запасами BTC остается повторяющимся фактором для этой категории компаний. Решение Smarter Web рассчитаться Bitcoin, а не допустить конвертацию в акции, показывает обратную сторону этой динамики — использование казначейских активов для погашения конвертируемых инструментов и защиты существующих акционеров от размывания.

Компании с казначейскими резервами в Bitcoin обычно попадают в заголовки благодаря накоплению актива — покупкам, росту совокупных запасов и более глубоким обязательствам по включению Bitcoin в баланс. Однако продажа Smarter Web была связана с конкретным финансовым инструментом, а не с потерей уверенности в Bitcoin или вынужденной ликвидацией из-за нехватки ликвидности.

Оценка альтернатив

Перед компанией стоял четкий выбор в структуре капитала: оставить конвертируемый инструмент в силе и рискнуть будущим размыванием долей при конвертации в акции либо использовать часть резервов Bitcoin для прямого погашения долга. Руководство выбрало второй вариант, отдав приоритет более чистому балансу, а не сохранению полной позиции в BTC.

Для акционеров логика понятна. Выпуск миллионов новых обыкновенных акций имел бы немедленный и прямой размывающий эффект для стоимости в расчете на акцию. Сокращение запасов Bitcoin, напротив, оставляет структуру акционерного капитала компании в расчете на акцию неизменной, одновременно устраняя фиксированное обязательство.

Оставшиеся у Smarter Web 2,700 BTC в казначействе подчеркивают, что компания не отказалась от своей более широкой Bitcoin-стратегии. Продажа закрыла одно финансовое обязательство, не изменив инвестиционный тезис, лежащий в основе этих запасов.

Эта статья была первоначально опубликована Bitcoin Magazine и написана Micah Zimmerman.