SK Innovation, энергетическое и аккумуляторное подразделение южнокорейской SK Group, рассчитывает, что слияние с убыточным производителем аккумуляторных сепараторов SK IE Technology обеспечит ежегодную экономию около 60 млрд вон (43,3 млн долларов) и вернёт бизнес к прибыльности по показателю EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) в течение двух лет.

Руководство представило план в ходе онлайн-брифинга в среду, сообщив, что после поглощения SKIET компания устранит дублирующиеся операции в маркетинге, производстве и других функциях. Слияние также даст SKIET доступ к более сильному кредитному профилю SK Innovation, что улучшит её возможности по привлечению финансирования и снизит процентные расходы.

«В совокупности ожидается, что эти меры за счёт сокращения затрат улучшат годовой показатель EBITDA примерно на 60 млрд вон», — заявил Ким Юн Хо, глава управления стратегического планирования SK Innovation. «Мы продолжим искать дополнительные источники экономии».

По словам Кима, компания стремится вернуть бизнес сепараторов к прибыльности по EBITDA в течение двух лет, при этом возможен дополнительный положительный эффект в случае восстановления рынка электромобилей и улучшения условий государственной политики. «Мы считаем, что есть пространство для дальнейшего улучшения, если рынок электромобилей восстановится, а политическая среда снова станет благоприятной», — отметил он.

Механика слияния

SK Innovation и SKIET одобрили слияние на отдельных заседаниях своих советов директоров во вторник. SK Innovation останется правопреемствующей компанией, тогда как котирующаяся на бирже дочерняя компания SKIET будет ликвидирована, а её операции по производству аккумуляторных сепараторов вольются в материнскую компанию.

Согласно плану, SK Innovation выпустит новые акции для акционеров SKIET с коэффициентом 1 к 0,1177454: инвесторы получат примерно одну обычную акцию SK Innovation за каждые 8,5 обычной акции SKIET.

Совет директоров SK Innovation и акционеры SKIET должны утвердить сделку 24 ноября. Слияние вступит в силу 1 января 2027 года, а новые акции SK Innovation будут допущены к торгам 18 января.

Сделка осуществляется через семь лет после того, как SK Innovation в 2019 году выделила свой бизнес материалов в отдельную компанию SKIET. SKIET вышла на биржу в 2021 году на фоне растущего спроса на сепараторы для литий-ионных аккумуляторов вместе с ростом мирового рынка электромобилей.

Сепараторы предотвращают прямой контакт между катодом и анодом внутри литий-ионных аккумуляторов, используемых в электромобилях. Характеристики этого ключевого компонента критически важны как для безопасности, так и для процессов заряда и разряда. Наряду с катодами, анодами и электролитами сепараторы являются одним из четырёх основных материалов литий-ионного аккумулятора.

Рыночное давление

Решение SK Innovation вернуть SKIET в свой состав принято на фоне затяжного замедления рынка электромобилей и усиливающейся ценовой конкуренции со стороны китайских производителей сепараторов, агрессивно наращивавших мощности.

Давление выходит за пределы рынка сепараторов: во всей отрасли аккумуляторных материалов производители катодов, анодов и других компонентов сократили выпуск и отложили расширение мощностей на фоне замедления роста спроса на электромобили.

Уровень загрузки мощностей SKIET в первом квартале составлял около 20 процентов, что давит на финансовые результаты в бизнесе с высокой долей постоянных затрат. Снижение продаж и загрузки заводов привело к убыткам.

В прошлом году SKIET получила выручку в размере 261,9 млрд вон и операционный убыток в размере 246,3 млрд вон. Во втором квартале этого года выручка снизилась на 52,2 процента в годовом исчислении до 39,5 млрд вон, а операционный убыток вырос до 63,4 млрд вон с 53,7 млрд вон годом ранее.

«Фундаментальная причина — общее замедление рынка электромобилей», — заявил Чон Чжэ Сон, глава управления поддержки менеджмента SKIET. «Свою роль также сыграли изменения в составе ключевых клиентов и более слабый, чем ожидалось, спрос ниже по цепочке».

Чон добавил, что наращивание мощностей китайскими конкурентами в сегменте сепараторов и вызванное этим усиление ценовой конкуренции способствовали перепроизводству и ухудшению рентабельности.

Перестройка производства

SK Innovation реорганизует производственную структуру SKIET. Компания планирует продать завод в Китае и до конца года остановить производство на предприятии в Чынпхёне (провинция Северный Чхунчхон). Глобальное производство сепараторов SKIET будет сконцентрировано в Польше и преимущественно ориентировано на клиентов в Северной Америке и Европе.

Польская производственная площадка соответствует более широким усилиям западных автопроизводителей и правительств по локализации цепочек поставок аккумуляторов за пределами Китая: в последние годы и Вашингтон, и Брюссель повысили торговые барьеры для китайских электромобилей и аккумуляторов.

SKIET сообщила, что на данный момент вложила в свою польскую производственную базу около 2 трлн вон, при этом соответствующие капитальные затраты, как ожидается, будут в основном завершены в этом году.

SK Innovation рассчитывает, что слияние укрепит технологическую конкурентоспособность и повысит эффективность за счёт объединения экспертизы SKIET в области сепараторов с собственными исследованиями и разработками компании. Кроме того, компания планирует выйти на рынок сепараторов для систем накопления энергии.

Заключительный этап реструктуризации

Сделка, вероятно, завершит масштабную реструктуризацию операций SK Innovation, начатую в 2024 году для укрепления баланса и улучшения энергетического и аккумуляторного направлений.

В ноябре 2024 года SK Innovation объединилась с энергетической компанией SK E&S, создав интегрированную компанию с активами около 100 трлн вон и обеспечив группе более широкую базу генерирующих денежные средства энергетических бизнесов.

Производитель аккумуляторов SK On впоследствии поглотил торговое подразделение SK Trading International и оператора систем хранения энергии SK Enterm, а в ноябре 2025 года — и производителя смазочных материалов SK Enmove.

Кроме того, SK On пересмотрела своё американское партнёрство в области аккумуляторов с автопроизводителем Ford, преобразовав завод в Теннесси — ранее работавший в рамках совместного предприятия BlueOval SK — в структуру под контролем SK On.

После вступления слияния в силу SKIET исчезнет как публичная компания, а цель двухлетнего восстановления прибыльности по EBITDA станет критерием, по которому будет оцениваться эффективность консолидации.