SK Hynix приостановила рассмотрение первичного публичного размещения акций (IPO) своего подразделения по производству чипов памяти Solidigm на рынке США, сославшись на волатильные рыночные условия и широкое падение акций полупроводникового сектора. Компания также рассматривала привлечение средств до IPO, при котором доли продаются инвесторам до публичного размещения, но прекратила проработку обоих вариантов, оставив нерешенным вопрос финансирования крайне необходимого американского завода. Этот эпизод подчеркивает, насколько тесно крупные размещения связаны с состоянием фондового рынка, поскольку слабая конъюнктура способна снизить оценки, на которые компании рассчитывают при выходе на биржу.

Акции SK Hynix в начале торгов в пятницу упали почти на 3%, но затем отыграли падение и закрылись на 4,42% выше.

Регуляторные вопросы вокруг отдельного листинга

Решение последовало через несколько дней после того, как финансовая служба Южной Кореи (Financial Supervisory Service) предупредила, что размещение в США может противоречить правилам, регулирующим отдельный листинг дочерних компаний. Глава ведомства Ли Чхан Чин сообщил в понедельник, что регуляторы изучают, каким образом план отразится на миноритарных акционерах. Такие правила, как правило, направлены на предотвращение конфликта интересов между материнской компанией и инвесторами в ее листинговые дочерние структуры, поэтому регуляторы уделяют особое внимание оценке и положению акционеров в подобных сделках.

SK Hynix подчеркнула, что решение о приостановке процесса было продиктовано рыночными потрясениями, а не ужесточением правил листинга.

Дефицит мощностей в Solidigm

Solidigm производит флеш-память NAND и накопители для дата-центров, а ее существующие заводы располагают ограниченными возможностями для наращивания выпуска на фоне ускоряющегося спроса со стороны ИИ. Дата-центры полагаются на флеш-хранилища для обработки и управления растущими объемами данных, генерируемых ИИ-нагрузками, — динамика, которая поддерживает высокий спрос на память. Размещение могло бы помочь профинансировать новый завод в США, не возлагая всю стоимость на материнскую компанию. Оно также позволило бы инвесторам дать Solidigm самостоятельную оценку — результата, которого SK Hynix добивалась ранее; по сообщениям, потенциальная стоимость подразделения оценивалась примерно в 150 млрд долларов.

Пауза с IPO контрастирует с растущим давлением на SK Hynix в вопросе демонстрации доходности акционерам. В августе компания одобрила программу выкупа и аннулирования акций на 40 трлн вон и обязалась вернуть акционерам более половины совокупного свободного денежного пот до 2027 года посредством выкупов и дивидендов. SK Hynix планирует опубликовать результаты за третий квартал и представить подробности политики возврата средств акционерам 28 октября — инвесторы будут внимательно изучать эту отчетность в поисках признаков того, как компания балансирует обязательства перед акционерами с до сих пор нерешенным финансированием завода.

Расходы на ИИ поддерживают спрос на хранилища

Расходы на инфраструктуру ИИ остаются ключевым драйвером спроса на чипы хранения данных. На этой неделе Applied Digital объявила о партнерстве в области дата-центров в Техасе, предусматривающем объект планируемой мощностью 50 МВт, что подчеркивает продолжающиеся инвестиции операторов в вычислительные мощности.

Тем не менее приостановка IPO приходится на непростой период для полупроводниковых акций. Акции чипмейкеров понесли широкие потери в этом месяце, поскольку инвесторы переоценивают стоимость развития ИИ. Индекс Nasdaq Composite снизился в четверг, а южнокорейский KOSPI пережил масштабные продажи ранее на неделе. Конкурент Micron столкнулся с резким падением акций, даже несмотря на то, что аналитики указывают на дефицит памяти.

Nvidia, напротив, сообщила о более сильной выручке от дата-центров в последних результатах, а генеральный директор Дженсен Хуан заявил, что не ожидает избыточного предложения чипов памяти к 2029 году.

Пока SK Hynix не представила альтернативный план финансирования и не определила сроки строительства следующего завода Solidigm. Внимание теперь сосредоточено на том, стабилизируется ли ситуация на фондовом рынке и как будут развиваться вопросы финансовой службы к отдельным листингам, поскольку любой из этих факторов может повлиять на возможную новую попытку вывести Solidigm на биржу.