Швейцарский биржевой оператор SIX и платёжное приложение TWINT присоединились к песочнице стейблкоина CHF. Теперь девять швейцарских компаний в защищённой боевой среде исследуют, как цифровой франк CHFD может применяться в конкретных сценариях использования.

Стейблкоин — это цифровой актив, который обычно следует за валютой в соотношении 1:1, и для CHFD этой валютой является швейцарский франк. Сама песочница представляет собой контролируемую боевую среду с ограниченным кругом участников и лимитами сумм, где задействованные институты могут опробовать новые цифровые финансовые продукты в реалистичных условиях, не принимая на себя риски открытого выхода на рынок. UBS, PostFinance, Sygnum, Raiffeisen, Zürcher Kantonalbank, BCV и Swiss Stablecoin AG запустили инициативу в апреле 2026 года, как сообщал CVJ.CH. Бывший член Совета кантонов от Социал-демократической партии Паскаль Брудерер основала Swiss Stablecoin AG в 2022 году (интервью CVJ.CH здесь), а её дочерняя компания CHFD Infrastruktur AG управляет платформой. CHFD технически работает с конца июня, и с приходом двух новых участников группа выросла с семи до девяти партнёров, поэтому инициатива выходит из подготовительной фазы.

SIX и TWINT усиливают песочницу франкового стейблкоина

Два новых участника привносят возможности, которых до сих пор не хватало учредительным партнёрам. SIX управляет швейцарской фондовой биржей, осуществляет расчёты по сделкам с ценными бумагами, обрабатывает финансовую информацию и обеспечивает значительную часть платёжной инфраструктуры страны. За столом оказалось учреждение, чьи системы однажды должны будут обеспечивать расчёты любым франковым стейблкоином в институциональном бизнесе. Без этой инфраструктуры не обойтись везде, где токенизированные активы должны встречаться с цифровым платёжным средством. SIX также не новичок в расчётах цифровых активов на собственной инфраструктуре: с декабря 2023 года Швейцарский национальный банк проводит пилот оптовых цифровых валют центрбанка на SIX Digital Exchange, в рамках которого банки рассчитываются по токенизированным ценным бумагам оптовым CBDC, выпущенным SNB, в реальных сделках. Тесты в песочнице, напротив, касаются частного франкового стейблкоина, поэтому оба проекта идут параллельными курсами, которые однажды могут сойтись на одной расчётной инфраструктуре. TWINT охватывает другую сторону — платежи между конечными клиентами и торговцами.

Цифры, стоящие за приложением, показывают, насколько доминирующим является это положение: по состоянию на середину 2025 года TWINT активно использовали более 6 миллионов человек, а в 2024 году провайдер обработал 773 миллиона транзакций. В опросе Swiss Payment Monitor 2024 года Университета Санкт-Галлена приложение достигло доли рынка 67,8%, далеко опередив Apple Pay с 12,5%, Google Pay с 3,3% и Samsung Pay с 2,7%. Его принимают около 81% физических магазинов и 84% интернет-магазинов страны. Поэтому платёжное решение, обходящее эту охватность стороной, в Швейцарии приходится нелегко. Для любого цифрового франка, нацеленного на повседневные платежи, интеграция с TWINT или сосуществование рядом с ней — не столько опция, сколько структурное условие.

До присоединения двух компаний инициатива по сути была упражнением среди банков. Оператор рыночной инфраструктуры и де-факто стандарт швейцарских повседневных платежей теперь тестируются вместе с банками — два игрока, чьи системы в любом случае стали бы узким местом при внедрении. Это меняет характер проекта с исследования осуществимости между институтами на тест, затрагивающий всю платёжную систему. Обе компании также привносят экспертизу в области инфраструктуры финансовых рынков и цифровых платёжных решений.

Программируемые платежи как новое поле тестирования

Сценарии использования делятся на две группы, и первая охватывает уже устоявшиеся в международном плане модели: автоматизированные транзакции между финансовыми институтами и расчёты по токенизированным цифровым активам. Обе нацелены на межбанковский бизнес и вопрос о том, рассчитывается ли франковый стейблкоин там быстрее и дешевле, чем существующие процедуры. Мало что из этого ново, но эта часть даёт прочную основу для сравнения с тем, что уже работает на рынке сегодня.

Вторая группа интереснее, поскольку там партнёры действительно выходят на новую территорию. Тесты исследуют, может ли программируемость снизить риск мошенничества на онлайн-площадках, может ли быть обеспечен справедливый доступ к билетам на мероприятия и могут ли государственные выплаты работать эффективнее. Общее у этих трёх случаев то, что они встраивают условия непосредственно в платёжное средство вместо того, чтобы обеспечивать их контрактами и посредниками. Сумма становится доступной только после наступления определённого условия. Это переносит тест в область, лишь незначительно пересекающуюся с классическим банкингом.

CHFD Infrastruktur AG управляет платформой франкового стейблкоина, на которой работают эти случаи. Сами партнёры говорят о закладке основы для будущих разработок в цифровых платежах, и эта формулировка точна: речь не о готовых к рынку продуктах, а о вопросе, какие сферы применения вообще выдержат проверку. Тем не менее выбор показателен. Продажа билетов и государственные выплаты — области, где франковый стейблкоин конкурирует не с существующими криптопродуктами, а с процедурами, которые сегодня организованы ни цифровым, ни эффективным образом.

Открытая испытательная фаза до конца 2026 года

Испытательная фаза, предположительно, продлится до конца 2026 года, и партнёры сознательно оставляют её результат открытым. Фокус — на получении знаний: где стейблкоин CHF мог бы создать добавленную стоимость, какие существуют вызовы и какие технические, операционные и регуляторные условия потребовала бы дальнейшая разработка. Обзор результатов должен последовать после завершения инициативы. Данная структура прямо не является решением о последующем выходе на рынок.

Эта сдержанность имеет регуляторный фон. Федеральный совет и FINMA продвигают реформу Закона о финансовых институтах, консультации по которой проходили с октября 2025 года по февраль 2026 года. Проект предусматривает новую категорию лицензии — «платёжное учреждение», — которая прямо разрешает выпуск основанных на криптовалютах платёжных средств со стабильной стоимостью и снимает прежний потолок в 100 миллионов швейцарских франков для клиентских депозитов в рамках финтех-разрешения. Его вступление в силу маловероятно ранее 2027 года. До тех пор требования стейблкоин-держателей к погашению считаются депозитами по действующему Закону о банках, что оставляет эмитентам узкое пространство для манёвра. Реформа опирается на groundwork, который Швейцария уже заложила для токенизированной экономики: Закон о технологии распределённых реестров, действующий с февраля 2021 года, придал токенизированным ценным бумагам правовое признание и вызвал волну выпусков цифровых облигаций на швейцарских площадках, что, в свою очередь, создало спрос на цифровое франковое средство расчётов, которое сейчас тестируется в песочнице.

Тому, кто хочет выпустить стейблкоин в Швейцарии сегодня, приходится работать в рамках, которые сейчас перестраиваются. Гарантии песочницы — ограниченный круг участников и лимиты сумм — являются именно ответом на это. Они удерживают тест в тесных границах, пока будущая категория лицензии ещё формируется. И тайминг подходит: результаты испытательной фазы будут доступны до того, как вступит в силу новая правовая база — та самая, которая впервые должна дать эмитентам стейблкоинов собственную категорию.

Цифровой франк остаётся нишевым рынком

На фоне глобальных событий всё это разворачивается в очень маленьком уголке. Мировой рынок стейблкоинов в настоящее время составляет около 300 миллиардов долларов США и доминируется продуктами на долларовой основе, тогда как все франковые стейблкоины вместе взятые составляют примерно 40 миллионов долларов США, причём большую часть из них занимает децентрализованно обеспеченный Frankencoin. Этот порядок величин объясняет, почему финансовый центр подходит к теме кооперативно. Рынок просто слишком мал для одиночных усилий. Это также отражает особую роль самого франка: как резервная валюта второго ранга швейцарский франк не привлекает ни офшорных платёжных потоков, ни спроса развивающихся рынков на долларовые хеджи, которые движут крупнейшими выпусками стейблкоинов.

Тем не менее конкуренция существует, и часть её сидит за столом самой песочницы. Sygnum управляет собственным франковым стейблкоином Digital CHF, обеспеченным 1:1 средствами в Швейцарском национальном банке, и одновременно банк участвует как партнёр песочницы. Сотрудничество в тестовой среде и конкуренция на рынке здесь, очевидно, не исключают друг друга. То, что существующий эмитент присоединяется к совместному тесту, скорее говорит о том, что открытые вопросы действительно находятся до продукта, на более ранней стадии.

Девять важнейших игроков финансового центра совместно проясняют фундаментальные вопросы, ответы на которые обошлись бы каждому из них дорого по отдельности, и делают это, не обязуясь выпускать общий продукт. Именно в этом институциональная привлекательность этого устройства. Заявленная цель участников — поддержать создание швейцарской экосистемы цифровых денег и укрепить конкурентоспособность финансового центра. Будет ли из этого создан рыночный цифровой франк, решится не в песочнице, но именно там проясняются условия для этого.