Заголовки всё чаще предупреждают о надвигающейся нехватке серебра, однако, по мнению генерального директора GoldCore Дэвида Рассела, реальность гораздо более нюансирована — и, возможно, более значима для инвесторов.

Серебро по-прежнему легко доступно. Инвесторы могут купить металл онлайн, по телефону или хранить его в защищённых хранилищах по всему миру. Однако под поверхностью рынок становится всё более ограниченным: указанная для рынка цифра — дефицит в 46,3 млн унций — свидетельствует о том, что спрос устойчиво превышает объёмы шахтной добычи и переработки.

Профиль спроса на серебро отличается от золотого тем, что большая часть потребления приходится на промышленность: электронику, припои и, в последние годы, стремительно растущий фотоэлектрический сектор для солнечных панелей. Значительная часть этого промышленного серебра потребляется при изготовлении изделий и не возвращается быстро на рынок — это одна из причин, по которым структурные дефициты могут сохраняться даже при сохраняющейся возможности купить металл в розницу.

В недавнем выпуске GoldCore TV Рассел и его команда рассмотрели структурные силы, которые сейчас меняют рынок серебра. Обсуждение охватило несколько ключевых различий, которые инвесторы часто упускают из виду:

• Поставляемое серебро против учтённого серебра: объём серебра, которое действительно может быть поставлено покупателям, существенно отличается от общего учтённого серебра.
• Бумажный рынок и физическая нехватка: бумажные инструменты на серебро, такие как фьючерсы и другие деривативы, могут маскировать физический дефицит на рынке.
• Зарегистрированные и подходящие запасы COMEX: понимание разницы между зарегистрированными запасами — доступными для поставки — и подходящими запасами, которые не обязательно доступны, является ключевым контекстом для оценки физического предложения. Для инвесторов, отслеживающих физическую доступность, динамика зарегистрированных запасов входит в число показателей, за которыми стоит следить с течением времени.

Для справки: COMEX — это товарная биржа, управляемая CME Group, где торгуются фьючерсы и опционы на серебро, а данные о её складских запасах являются одним из наиболее широко отслеживаемых индикаторов физической доступности металла на рынке.

В выпуске также была отмечена менее известная проблема на стороне предложения. Почти три четверти вновь добытого серебра производится как побочный продукт добычи меди, свинца, цинка и золота. Поскольку основной объём добычи серебра привязан к экономике других металлов, рост цен на серебро не обязательно ведёт к росту его производства. Горнодобывающие компании не могут просто нарастить выпуск серебра при повышении цен, поскольку извлечение серебра зависит главным образом от производственных решений предприятий по базовым и драгоценным металлам. Такая структура предложения означает, что устойчивый дефицит нелегко закрыть одними лишь ценовыми сигналами: новые первичные серебряные рудники обычно требуют многолетней разведки, оформления разрешений и строительства, прежде чем какая-либо продукция поступит на рынок.

Вывод Рассела состоит не в надвигающейся нехватке серебра, а в том, что это рынок, на котором свободно доступное предложение — так называемый «флоут» — становится всё более ограниченным, что подчёркивает важность различия между headline-запасами и действительно поставляемым металлом.

Об авторе: Дэвид Рассел — генеральный директор GoldCore. До лета 2023 года он занимал пост директора по маркетингу и коммуникациям, отвечая за все стратегии маркетинга и коммуникаций, а также за брендинг. Он присоединился к GoldCore в 2008 году в качестве директора по развитию бизнеса и возглавил маркетинг и коммуникации в 2020 году. Ранее он управлял собственным маркетинговым агентством и получил ряд квалификаций в области коучинга. Он также увлечённый яхтсмен, дважды завершивший гонку Round Ireland Yacht Race.

Источник: GoldSeek