Сентябрьский отчет по занятости в США подарил покупателям акций повод для оптимизма в пятницу, однако облигационный рынок рассказал более сложную историю. Рост занятости оказался ниже ожиданий, данные за предыдущие месяцы были пересмотрены вниз, а рост зарплат замедлился. Первоначальной реакцией стало снижение доходностей Treasuries, ослабление доллара и рост акций, поскольку трейдеры снизили ожидания очередного повышения ставки ФРС в октябре.

Однако это движение на облигационном рынке не удержалось. Доходности развернулись вверх и закрылись выше уровней четверга. Акции успешнее удержали прибыль: Nasdaq 100 закрылся на новом рекорде. Nvidia и Nasdaq Composite достигли новых исторических внутридневных максимумов, но ни один из них не закрылся на рекордном уровне.

Доллар в основном завершил день снижением

Доллар США завершил день снижением против большинства основных валют, несмотря на восстановление доходностей Treasuries. Лидером роста против американской валюты стал австралийский доллар, за ним следовали британский фунт и швейцарский франк. Исключением стал канадский доллар: USDCAD закрылся выше, так как снижение цен на нефть создало менее благоприятный фон для луни.

Уровни конца торговой сессии:

• EURUSD: 1.1257, USD -0.14%
• USDJPY: 157.82, USD -0.16%
• GBPUSD: 1.3244, USD -0.34%
• USDCHF: 0.8283, USD -0.29%
• USDCAD: 1.4251, USD +0.23%
• AUDUSD: 0.6958, USD -0.42%
• NZDUSD: 0.5615, USD -0.21%

USDJPY продемонстрировал смену настроений. Пара упала до 156.97 в течение сессии, но восстановилась к 157.82 по мере возврата доходностей вверх. Продавцы доллара получили свой шанс после данных, но не смогли удержать полное снижение.

Доходности Treasuries развернули снижение после отчета по занятости

Более слабый отчет по занятости первоначально поддержал покупки Treasuries, однако этот спрос угас, и доходности выросли по всей кривой:

• 2-летняя доходность: 4.8414%, +5.44 базисных пункта
• 5-летняя доходность: 5.0733%, +6.83 базисных пункта
• 10-летняя доходность: 5.2939%, +5.99 базисных пункта
• 30-летняя доходность: 5.6448%, +4.18 базисных пункта

10-летняя доходность вернулась к отметке около 5.30% после снижения к 5.17% сразу после выхода отчета.

Для трейдеров это важное различие. Данные по заности снизили непосредственное давление в пользу дальнейшего ужесточения политики, но динамика цен показала, что этого недостаточно для устойчивого облигационного ралли. Инфляция и более широкий прогноз по процентным ставкам остаются предметом опасений.

Акции США закрылись ростом; Nasdaq 100 установил рекорд

Все основные американские индексы завершили торги ростом, при этом Nasdaq Composite лидировал по процентной прибыли:

• Промышленный индекс Dow: 51,182.11, +250.00 пункта, или +0.49%
• S&P 500: 7,722.85, +56.39 пункта, или +0.74%
• Nasdaq Composite: 27,190.86, +319.27 пункта, или +1.19%
• Russell 2000: 2,832.90, +26.27 пункта, или +0.94%
• Nasdaq 100: 30,807.93, +306.37 пункта, или +1.00%, рекордное закрытие

Nasdaq Composite достиг нового внутридневного максимума, но закрылся ниже своего предыдущего рекордного уровня закрытия около 27,244. Nasdaq 100 удержал достаточную часть роста, чтобы зафиксировать новый исторический максимум закрытия.

Технологический сектор лидирует, но некоторые попытки рекордов не увенчались успехом

Технологический сектор стал очевидным источником силы: оба индекса Nasdaq опередили Dow и S&P 500. Nvidia также торговалась на новом историческом внутридневном максимуме, хотя затем откатилась и закрылась ниже своего предыдущего рекордного уровня.

Более слабые данные по занятости и зарплатам помогли ослабить опасения относительно дополнительных ограничений со стороны ФРС. Тем не менее восстановление доходностей создало менее благоприятный фон ближе к концу сессии. Малые компании также участвовали в росте: Russell 2000 прибавил 0.94%, что показывает, что покупки распространились за пределы крупнейших технологических имен, даже если некоторые попытки рекордов не увенчались успехом на закрытии.

Европейские акции отыгрались в пятницу, но завершили неделю снижением

Европейские акции закрылись в пятницу ростом, однако прибыль не ликвидировала недельные потери:

• Немецкий DAX: 25,222.05, +282.69 пункта, или +1.13%; за неделю, -0.73%
• Французский CAC: 7,897.20, +61.88 пункта, или +0.79%; за неделю, -2.24%
• Британский FTSE 100: 10,461.94, +33.68 пункта, или +0.32%; за неделю, -2.18%
• Испанский IBEX: 19,085.31, +80.01 пункта, или +0.42%; за неделю, -3.12%
• Итальянский FTSE MIB: 50,483.22, +245.36 пункта, или +0.49%; за неделю, -2.67%

Европейские 10-летние эталонные доходности в пятницу снизились по всей доске. Недельная картина была более смешанной: доходность Германии упала на 14.6 базисных пункта, Великобритании — на 6.8 базисных пункта, Испании — на 1.2 базисного пункта. Французские и итальянские доходности выросли на 2.7 и 2.2 базисных пункта соответственно, увеличив спреды к Германии — этот дифференциал часто отслеживается как индикатор расхождения стоимости заимствований в еврозоне.

Рост занятости замедляется; зарплаты также разочаровывают

Сентябрьский отчет по занятости оказался слабым по ряду ключевых показателей:

• Число занятых вне сельского хозяйства: +29,000 при ожиданиях +90,000
• Данные за август: пересмотрены с +162,000 до +133,000
• Совокупные пересмотры за июль и август: -60,000
• Уровень безработицы: 4.2% при ожиданиях и прежнем значении 4.1%
• Средняя часовая оплата: +0.1% за месяц при ожиданиях +0.3%
• Год рост зарплат: 3.0% при ожиданиях 3.2%
• Частный сектор: +46,000
• Государственный сектор: -17,000

Найм был сконцентрирован. Частные отрасли образования и здравоохранения добавили 20,000 рабочих мест, строительство — 11,000, обрабатывающая промышленность — 9,000. Сектор информации, финансовая деятельность, а также профессиональные и деловые услуги потеряли рабочие места.

С июля по сентябрь рост занятости в среднем составлял около 51,000 в месяц. Образование и здравоохранение, строительство и обрабатывающая промышленность в совокупности добавили больше рабочих мест, чем общий прирост занятости, при этом слабость в других отраслях снижала итоговый результат.

Были и некоторые компенсирующие факторы. Занятость по данным обследования домохозяйств выросла на 406,000, а рабочая сила расширилась на 485,000. Уровень участия увеличился до 61.8%, что помогает объяснить рост безработицы. Средняя рабочая неделя осталась на уровне 34.4 часа, что почти не указывает на агрессивное сокращение рабочего времени.

Немедленная рыночная реакция сдвинула рыночные шансы октябрьского повышения ставки к 15%–16%. Однако это были показания сразу после выхода данных, а последующее восстановление доходностей показало, что более широкая дискуссия о ставках остается открытой.

Гулсби сохраняет фокус на инфляции

Президент Чикагского ФРС Остин Гулсби охарактеризовал рынок труда как стабильный и заявил, что инфляция — более приоритетная часть мандата ФРС. Он оставил открытыми оба сценария — повышение ставки и паузу — в ожидании доказательств движения инфляции к 2%.

Для трейдеров вывод таков: один более слабый отчет по занятости не решает прогноз по политике. Замедление роста зарплат обнадеживает, но разработчики политики по-прежнему хотят видеть прогресс по инфляции.

Нефть восстановилась после снижения на новостях о высвобождении запасов

Нефть ранее в сессии резко упала после анонсов высвобождения европейских запасов сырой нефти и дизельного топлива. Президент Франции Эммануэль Макрон представил план высвобождения в течение четырех месяцев, а лидеры G7 подтвердили объем до 100 млн баррелей. Президент Трамп также заявил, что европейские высвобождения дизельного топлива начнутся немедленно.

Однако продавцы не смогли удержать снижение ниже отметки $88.72. Цена восстановила большую часть падения: снимок фьючерсов WTI в конце сессии показывал $91.41, минус $1.46, или 1.57%.

Дополнительное предложение может ослабить ценовое давление в краткосрочной перспективе, но отскок показал, что продавцы не смогли сохранить контроль на минимумах. События на Ближнем Востоке и более широкий прогноз по предложению остаются важными как для цен на энергоносители, так и для инфляционных ожиданий.

Золото и серебро снижаются, несмотря на ослабление доллара

Драгоценные металлы не смогли в достаточной мере воспользоваться ослаблением доллара:

• Спот-золото: $4,142.55, -$34.84, или -0.83%
• Серебро: $60.509, -$0.4395, или -0.72%

Восстановление доходностей Treasuries стало сдерживающим фактором для золота. Более высокие доходности увеличивают альтернативные издержки владения металлом, не приносящим процентов, что помогает объяснить, почему золото испытывало трудности несмотря на снижение доллара. Серебро также снизилось, тогда как медь прибавила 0.69%, что подчеркивает различное влияние на разные металлы.\n## Bitcoin не последовал за ростом акций

Bitcoin торговался около $84,166, минус $687, или 0.81%, ближе к концу дня. Рост акций и ослабление доллара не привели к устойчивым покупкам Bitcoin. Рост доходностей в конце дня создал менее благоприятный фон, но главное наблюдение пятницы было простым: сила фондового рынка не распространилась на криптовалюты.

Календарь на следующую неделю

На следующей неделе: данные ISM по сфере услуг США в понедельник, протоколы ФРС в среду, отчет о заседании ЕЦБ в четверг, а в пятницу — данные по занятости Канады и индекс настроений Мичиганского университета. Заслужат внимания инфляционные ожидания в мичиганском опросе.

Покупатели акций уходят на выходные с прибылью и рекордным закрытием Nasdaq 100. Однако повышенные доходности Treasuries, откат Nvidia и Nasdaq Composite от внутридневных рекордов и восстановление нефти от минимумов оставляют ряд незавершенных вопросов. Первое движение после новостей дает трейдерам информацию; то, удержится ли это движение, говорит больше. Рынок облигаций в пятницу стал хорошим напоминанием об этом.