Сенат США 15 сентября отклонил закон Digital Asset Market Clarity Act, не добрав один голос — 49-50 при необходимом пороге в 60 голосов для продвижения — сверхбольшинстве, которое палата требует для прекращения дебатов по большинству крупных законопроектов. Это поражение стало самым серьёзным ударом по повестке криптоиндустрии в Вашингтоне, перечеркнув месяцы интенсивного лоббирования, сотни миллионов долларов избирательных расходов и тщательно выстроенную двухпартийную коалицию.

Финансовые рынки отреагировали быстро. Coinbase, крупнейшая американская криптобиржа, упала на 12%, Circle — эмитент стейблкоина USDC — на 13%, а Bitcoin опустился более чем на 5% внутри дня, пока инвесторы усваивали потерю потенциального регуляторного спасательного круга.

Что должен был сделать закон CLARITY

Digital Asset Market Clarity Act, известный как закон CLARITY, должен был передать основной надзор за рынками цифровых активов от Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) к Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Вопрос юрисдикции находится в центре дебатов о крипто-политике США: SEC контролирует рынки ценных бумаг и преследовала криптокомпании за незарегистрированные предложения токенов, тогда как CFTC регулирует товарные фьючерсы и свопы. Помимо смены юрисдикции, законопроект предусматривал создание рамок для стейблкоинов, защиту протоколов децентрализованных финансов и более чёткие категории обращения различных типов токенов по американскому праву.

Ранее в этом году законопроект демонстрировал реальную динамику: в мае он прошёл банковский комитет Сената двухпартийным результатом 15-9 — итог, который дал сторонникам криптоиндустрии основания ожидать поддержки всей палатой.

Почему законопроект потерпел крах

Коалиция, погубившая законопроект, оказалась неожиданным союзом: демократы, обеспокоенные этическими вопросами вокруг связей администрации Трампа с крипто-прибылью, объединились с противниками из банковской отрасли, чьи претензии были совершенно иными.

Сдвиг среди демократов был показательным, поскольку он затронул сенаторов, ранее поддерживавших законодательство о цифровых активах. Сенатор Кирстен Гиллибранд, соавтор более ранних предложений по крипто-регулированию, была среди тех, кто изменил позицию. Основное возражение касалось этических положений, в частности опасений, связанных с заявленной прибылью президента Трампа в 1,4 млрд долларов от криптовалют в 2025 году.

Банковское лобби развернуло параллельную кампанию. Традиционные финансовые институты тихо, но эффективно противостояли положениям закона CLARITY, которые позволили бы эмитентам стейблкоинов предлагать продукты с доходностью, — банки видели в этом экзистенциальную угрозу своей депозитной базе.

Лоббистский аппарат криптоиндустрии, расходы которого, по оценкам, составили от 100 до 225 млн долларов за последние избирательные циклы, оказался неспособен преодолеть оба фронта одновременно.

Что дальше для отрасли

С учётом промежуточных выборов в ноябре, до которых остались считанные недели, шансы на возрождение законопроекта в нынешнем Конгрессе фактически равны нулю. Без всеобъемлющей рамочной базы SEC сохраняет текущую политику правоприменения, а криптокомпании остаются в неудобном положении, создавая продукты без чётких правил о том, что законно, — оставляя определение границ рынка судам и правоприменительным действиям, а не законодательству.

Двузначное падение акций Coinbase и Circle сигнализирует о чём-то большем, чем единичное законодательное разочарование. Обе компании уже закладывали в цену ожидание скорой регуляторной определённости, а Coinbase особенно активно призывала Конгресс действовать, а не оставлять крипто-регулирование судам.

Для более широкой крипто-экосистемы положения о стейблкоинах могут оказаться самой значительной потерей. Стейблкоины — цифровые токены, привязанные к традиционным валютам, таким как доллар, — стали основой инфраструктуры криптотрейдинга и всё важнее для трансграничных платежей. Без чётких правил о том, кто может их выпускать и что они могут предлагать, США рискуют уступить юрисдикциям, которые уже продвинулись вперёд, — прежде всего Европейскому союзу, чей регламент Markets in Crypto-Assets даёт лицензированным компаниям единый свод правил для всего блока а также различным азиатским финансовым центрам.

Пожалуй, самый показательный момент — как быстро испарился двухпартийный консенсус. То, что результат 15-9 в комитете в мае превратился в поражение 49-50 на пленарном заседании в сентябре, говорит о хрупкости коалиции с самого начала. Этические претензии дали колеблющимся демократам путь к отступлению, а банковское лобби дало умеренным республиканцам повод не оказывать чрезмерного давления на коллег по другую сторону прохода, чтобы вернуть их. Возвращение к bipartisan-коалиции не состоялось — вопрос поддержки остаётся открытым.