На протяжении большей части 2026 года инвестирование в акции полупроводниковых компаний напоминало почти effortless-ную прибыль. Филадельфийский полупроводниковый индекс, широко известный как SOX —基准ный индекс, отслеживающий 30 крупнейших американских компаний-производителей полупроводников, включая Nvidia, Broadcom и Advanced Micro Devices — вырос более чем на 100% в первой половине года, чему способствовала уверенность рынка в том, что искусственный интеллект потребует беспрецедентных объёмов кремния.

Однако этот импульс резко сменился на противоположный. К июлю акции полупроводниковых компаний вошли в зону медвежьего рынка — традиционно определяемого как падение на 20% и более от недавних максимумов — при этом SOX демонстрировал однодневные снижения примерно на 5–6%. AI-трейд, некогда самая популярная позиция на Уолл-стрит, начал проявлять признаки сильного переполнения.

Падение на 1,3 трлн долларов

Распродажа начала ускоряться в начале июня, когда полупроводниковый сектор потерял приблизительно 1,3 трлн долларов совокупной рыночной капитализации за короткий промежуток торговых сессий. Для сравнения: эта сумма примерно равна ВВП Испании, испарившемуся из одного сегмента фондового рынка за считанные недели.

Nvidia, которую принято считать символом бума AI-чипов, снизилась примерно на 2,5% во время распродажи. Broadcom столкнулась с более серьёзной ситуацией после публикации значительных проблем с прогнозированием, что взволновало инвесторов, заложивших в цену практически безупречные результаты. Центральная роль компании в поставках сетевых чипов и заказного кремния для гипермасштабируемых дата-центров сделала её прогнозы барометром расходов на AI-инфраструктуру. Производители микросхем памяти Micron и SK Hynix также понесли убытки, сведя на нет gains, накопленные за месяцы оптимизма в сфере AI, особенно в сегменте памяти с высокой пропускной способностью, необходимой для AI-акселераторов.

Распродажа была спровоцирована не одним событием, а совокупностью факторов: сомнениями в том, что капитальные затраты на AI смогут удержать темпы, заложенные рынком, растущими опасениями по поводу процентных ставок и перманентной геополитической напряжённостью — включая экспортный контроль США на поставки передовых полупроводников в Китай и концентрацию мирового производства чипов на Тайване — затрагивающей глобальные технологические цепочки поставок.

Опрос фондовых менеджеров Bank of America, проведённый в июле, показал, что 82% респондентов назвали полупроводники самым переполненным трейдом на рынке.

Расхождение результатов за первое полугодие

Ротация из акций чип-компаний выглядит особенно показательно при сравнении доходности различных классов активов в первой половине 2026 года. SOX принёс примерно 102% за этот период, тогда как Bitcoin упал на 33% за то же время.

Тем не менее распродажа полупроводников изменила эту динамику. По мере того как фондовые менеджеры переходили в более стабильные секторы, такие как транспорт, Bitcoin удерживался выше 64 000 долларов на протяжении всей рыночной турбулентности июля.

Превышение доходности акций полупроводников над Bitcoin на 135 процентных пунктов за шесть месяцев создало значительный разрыв в относительной стоимости.

Последствия для рынка чипов и криптовалют

Результат опроса Bank of America, согласно которому 82% фондовых менеджеров сочли полупроводники самым переполненным трейдом, означает, что скоординированный выход может породить волатильность, превышающую даже резкие падения июля.

Проблемы Broadcom с прогнозированием заслуживают особого внимания. Как компания, занимающая центральное место в инфраструктуре AI-строительства, любой сигнал о неопределённости будущих спроса поднимает вопросы, выходящие далеко за рамки единичного отчёта о прибылях. Это заставляет рынок пересмотреть предположения о сроках расходов на дата-центры и темпах, при которых развёртывание AI конвертируется в реальные заказы на чипы. Хорошо задокументированная история циклических бумов и спадов в полупроводниковом секторе предоставляет релевантный контекст: в прежние периоды расширения мощностей они периодически превышали конечный спрос, что приводило к коррекции запасов.

Для инвесторов в криптовалюты последствия носят более нюансированный характер. То, что Bitcoin удерживал цену выше 64 000 долларов в период, когда самый популярный трейд Уолл-стрит распадался, представляет собой значимый факт. Это указывает на определённую степень декорреляции от комплекса AI-акций — важный сигнал, учитывая, насколько тесно криптовалюта следовала за рисковыми активами в предыдущих рыночных циклах.