Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) заявила, что байбеки криптотокенов, обновления сети и заявления о функциях проекта сами по себе не определяют, является ли цифровой актив ценной бумагой.

В обновленном руководстве Дивизион корпоративных финансов SEC проводит грань между рутинной деятельностью в функционирующих блокчейн-сетях и действиями, которые могут привести к тому, что покупатели начнут ожидать прибыли от управленческих усилий команды проекта. Это разграничение особенно актуально для проектов, рассматривающих выкуп токенов, продолжение развития после запуска или обсуждение будущих функций сети. Документ оформлен в виде ответов сотрудников на часто задаваемые вопросы и отражает позицию дивизиона, а не правила, принятые Комиссией.

Позиция ведомства не представляет собой полного освобождения для токен-проектов. Обстоятельства, связанные с каждым действием, и ожидания, сформированные у покупателей, остаются центральными для анализа в рамках законодательства о ценных бумагах. Классификация имеет практическое значение, поскольку предложения ценных бумаг, как правило, должны быть зарегистрированы в SEC или соответствовать освобождению от регистрации.

Байбеки и постоянное развитие

По данным дивизиона, анонс байбека токенов в уже работающей сети сам по себе не создает инвестиционного контракта. Анализ может отличаться, когда сеть остается незавершенной, а промоутеры представляют планируемый байбек как потенциальный механизм получения дохода покупателями токенов. В такой ситуации цели байбека и заявления, окружающие его, приобретают значение для оценки.

Руководство также касается проектов, продолжающих развивать свои сети после запуска. Разработчики могут выполнять работу по безопасности, поддерживать сервисы и внедрять улучшения, не создавая при автоматически ту управленческую зависимость, которая рассматривается в тесте Howey. Этот тест, восходящий к решению Верховного суда США 1946 года по делу SEC v. W.J. Howey Co., определяет, предполагает ли сделку инвестицию денежных средств в общее предприятие в сочетании с обоснованным ожиданием прибыли, полученной за счет усилий других лиц, — это стандарт для определения того, является ли сделка инвестиционным контрактом, категорией ценной бумаги по федеральному законодательству о ценных бумагах. Усилия по продвижению продолжения использования функционирующей сети также не обязательно устанавливают такую зависимость.

Пояснение SEC признает, что работа блокчейн-сетей может требовать постоянного обслуживания и технического развития, и что эти действия автоматически не определяют правовой статус токена.

Маркетинг по-прежнему зависит от ожиданий покупателей

Дивизион также различает описания существующей функциональности сети и рекламные заявления, побуждающие покупателей воспринимать будущие разработки как возможности для прибыли. Проект, как правило, может описывать, как используется работающая сеть, не вызывая у покупателей ожидания доходов от управленческих усилий разработчиков.

Проекты также могут обсуждать функции, которые они намерены внедрить, при условии, что эти заявления не характеризуют планируемые функции как возможности для получения прибыли. Однако обозначение действия как «обновления сети» или транзакции как «байбека» не решает юридический вопрос. SEC заявила, что анализ по-прежнему зависит от факторов, включая состояние сети, заявления проекта и обоснованные ожидания покупателей.

Обновленный FAQ развивает мартовскую интерпретацию SEC о применении федерального законодательства о ценных бумагах к определенным криптоактивам и транзакциям, которая служит более широкой основой для ответов дивизиона по вопросам байбеков токенов, продолжающегося развития сети и рекламных заявлений.

CFTC также обновила руководство по токенизированным активам

Обновление SEC происходит в то время, когда регуляторы США продолжают решать вопросы, связанные с цифровыми активами, посредством руководств и существующих регуляторных полномочий. Отдельно сотрудники Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), которая осуществляет надзор за рынками деривативов США, обновили руководство для регулируемых компаний в отношении клиентских средств и ведения учета.

Руководство CFTC охватывает использование токенизированных версий разрешенных активов, а также технологии блокчейн для ведения учета. Компании, использующие токенизированные активы, должны продолжать соблюдать применимые инвестиционные требования и требования к хранению. Руководство также касается ведения учета при использовании блокчейн-сетей, включая ситуации, когда сеть или блок-эксплорер становятся недоступными.

Для криптопроектов новейшее руководство SEC оставляет правовую оценку привязанной к обстоятельствам каждого конкретного действия. Один лишь байбек токенов или обновление не определяет, есть ли у покупателей ожидание прибыли от управленческих усилий проекта.

Подготовлено: Маркус Ренфилд | Источник: Hokanews