Предложенный SEC план Reg Crypto может стимулировать токен-фандрейзинг на Ethereum, Solana и BNB Chain
Ключевые выводы
- •SEC предложила Regulation Crypto Assets 18 августа вслед за руководством от марта 2026 года о применении законов о ценных бумагах к криптоактивам и сделкам с ними.
- •Рамочный механизм направлен на новые токены, используемые для привлечения финансирования, а не на токенизированные доли существующих ценных бумаг.
- •Grayscale заявила, что регуляторная неопределённость вынудила многие токен-предложения уйти в офшор, включая недавние запуски в форматах ICO, IEO и DEX.
- •Одно из предлагаемых освобождений может позволить квалифицированным эмитентам привлекать до 75 млн долларов в течение 12 месяцев.
- •Grayscale отметила, что рост выпуска токенов в США может увеличить активность на Ethereum, Solana и BNB Chain.
Новые правила Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в отношении криптовалют могут возродить канал привлечения финансирования, который в годы бума ICO сместился в офшорные юрисдикции. Grayscale заявила, что этот рамочный механизм мог бы стимулировать рост выпуска токенов и активности блокчейнов в США, а также дать участникам рынка более чёткое понимание того, как ведомство будет подходить к токен-фандрейзингу по мере дальнейшей доработки криптовалютных правил.
SEC взялась за давно существующий пробел в токен-фандрейзинге
SEC предложила Regulation Crypto Assets, или «Reg Crypto», 18 августа — вслед за своей интерпретацией от марта 2026 года о том, как федеральные законы о ценных бумагах применяются к криптоактивам и сделкам с ними.
Предложение сосредоточено на новых токенах, используемых для привлечения финансирования, а не на токенизированных долях существующих акций или иных ценных бумаг. Это различие имеет значение: токен-финансирование существует уже много лет, однако регуляторная неопределённость мешала многим эмитентам из США запускать предложения по привлечению средств с помощью токенов на своём внутреннем рынке.
По данным Grayscale, цикл ICO 2017–18 годов показал, насколько велик был спрос инвесторов на токены. Более поздние форматы предложений, включая первичные биржевые размещения (initial exchange offerings) и предложения на децентрализованных биржах (decentralized exchange offerings), всё чаще уходили из США в офшор, поскольку проекты искали более благоприятное регулирование.
Reg Crypto даёт соответствующим критериям эмитентам более ясный путь на рынок и снижает преимущества структурирования токен-предложений за рубежом, заявил глава исследовательского отдела Grayscale Зак Пандл (Zach Pandl).
Два возможных пути привлечения финансирования
Предложенный рамочный механизм предусматривает освобождения, которые могут позволить проектам, отвечающим определённым требованиям по раскрытию информации и критериям допуска, привлекать капитал. Один из вариантов может допускать небольшие объёмы привлечения на ранней стадии, тогда как более широкое освобождение позволило бы всем квалифицирующимся эмитентам привлекать до 75 млн долларов в течение 12-месячного периода.
Это предложенные правила, а не окончательные разрешения. Эмитентам всё равно придётся выполнять условия SEC, а сам рамочный механизм должен пройти процедуру нормотворчества, прежде чем он вступит в силу.
Ethereum, Solana и BNB Chain могут увидеть рост активности
Grayscale отметила, что если эти токены успешно привлекут финансирование, они смогут генерировать активность за пределами самих эмитентов.
По словам компании, больше запусков токенов, вероятно, будет означать больше пользователей, транзакций, ликвидности и использования приложений в публичных блокчейнах. В качестве сетей, которые могут оказаться в выгодном положении в случае ускорения выпуска токенов в США, она назвала Ethereum, Solana и BNB Chain.
Этот потенциальный эффект важен, поскольку токен-фандрейзинг — это не только формирование капитала для отдельных проектов; он также затрагивает более широкую инфраструктуру, на которую эти проекты опираются при выпуске, торговле и развёртывании приложений. На практике любое увеличение числа комплаентных запусков токенов, вероятно, будет пристально отслеживать разработчики, биржи и блокчейн-сети, которые уже поддерживают активную ончейн-активность.
Предложение также вновь поднимает вопрос о том, что происходит, когда криптопротокол становится достаточно автоматизированным или децентрализованным. Опираясь на руководство SEC от марта 2026 года, рамочный механизм может дать некоторым квалифицирующимся токенам путь к выходу из статуса инвестиционного контракта после завершения обещанной эмитентом управленческой работы.
Reg Crypto ещё не финализирован SEC, и окончательные требования могут измениться в ходе публичного процесса нормотворчества. Тем не менее Grayscale охарактеризовала предложение как потенциально значимый шаг к формированию капитала на основе токенов на криптовалютном рынке США.
Запись SEC’s $75M Reg Crypto Plan Could Ignite Token Fundraising on Ethereum, Solana, BNB впервые появилась на CryptoNinjas.
