После того как американским законодателям не удалось принять всеобъемлющий законопроект о структуре рынка цифровых активов, финансовые регуляторы активизировали усилия по самостоятельному пересмотру правил, регулирующих криптокомпании и выпуски токенов. Однако два основных рыночных регулятора страны испытывают острый дефицит кадров на руководящем уровне, в результате чего решения по регулированию крипторынка объемом 3 трлн долларов в значительной степени принимают всего три человека — двое из них были номинированы президентом США Дональдом Трампом.

В Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) осталось лишь два комиссара — председатель Пол Аткинс и бывший и. о. председателя Марк Уеда — после ухода комиссара Хестер Пирс в начале этого месяца. Кадровый дефицит в Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) еще заметнее: Майкл Селиг с декабря 2025 года является единственным утвержденным Сенатом председателем и комиссаром агентства. По замыслу в каждом регуляторе должно быть пять комиссаров.

Правила вместо законодательства

Оба агентства предложили правила, которые, судя по всему, призваны заменить законодательство Конгресса. В августе SEC предложила правила, предоставля компаниям «безопасную гавань» от квалификации токенов как «инвестиционных контрактов», а в октябре CFTC последовала ее примеру с предложенными правилами для бирж, заявив, как отметил Селиг, что агентство будет использовать свои «существующие законодательные полномочия» для регулирования криптовалют. Аткинс добавил 2 октября, что для крипторынка «на горизонте [появится] больше регуляторных предложений».

Кворум из одного человека

30 сентября SEC облегчила реализацию этих регуляторных сценариев в условиях сокращенного состава, выпустив итоговое правило, вступившее в силу 2 октября — в тот же день, когда Пирс покинула пост, — которое, как сообщается, изменило требования к кворуму для «содействия гибкости и окончательности нормотворчества агентства». Кворум — это минимальное число комиссаров, необходимое для созыва и голосования по официальным вопросам, таким как принятие правил, а значит порог кворума может определить, смогут ли регуляторные предложения вообще продвинуться. Во многих случаях новое правило сокращает число комиссаров, необходимых для кворума, до одного человека, если присутствуют только двое.

«[...] с учетом того, что сейчас вокруг всего два комиссара и вполне возможно, что одному из них придется самоустраниться от вопроса (или он будет иначе недоступен), теперь достаточно всего одного, чтобы принять формальное правило, распространяющееся на обширный многомиллиардный рынок ценных бумаг Америки», — написал Робин Вигглсуорт в колонке для Financial Times 5 октября.

Связанное: Регулирование криптовалют в SEC и CFTC сведется к 3 комиссарам после ключевой отставки

Уеда ответил в собственной колонке в Financial Times в воскресенье, заявив, что «приверженность комиссии ее миссии остается неизменной», несмотря на то, что в SEC осталось только два комиссара, а Трамп не объявил о дополнительных номинациях на вакантные места. Регулятор отметил, что изменение правила «разъясняет, что Комиссия может установить кворум, если все комиссары, кроме одного, отстранены от рассмотрения вопроса».

«Утверждение о том, что SEC „поспешно пересматривает“ свое правило кворума, чтобы оставшиеся комиссары могли „добиваться своего создает красочное сравнение с вымышленными антиутопическими режимами, но вводит читателей в заблуждение относительно того, почему Комиссия пересмотрела правило кворума и почему это изменение к лучшему», — сказал Уеда.

По состоянию на вторник Белый дом не объявил ни одной кандидатуры для SEC или CFTC, что может оставить процесс нормотворчества в руках одного человека в каждом агентстве на месяцы, если не дольше.

У Конгресса все еще есть время проголосовать за законопроект о структуре рынка, находящийся в центре споров, — закон о ясности рынка цифровых активов (CLARITY Act), — но некоторые эксперты не ожидают, что законодатели продвинут этот законопроект в период «ламп-дак» сессии между промежуточными выборами 2026 года и вступлением в должность нового созыва в январе.

Журнал: Обманывает ли себя Bitcoin насчет Lightning Network?