Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предложила новый регламент, который позволил бы квалифицирующимся криптопроектам привлекать до 75 млн долларов в течение одного 12-месячного периода без прохождения полной регистрации ценных бумаг. Предложение, получившее название Regulation Crypto Assets, знаменует первую попытку агентства создать специализированный канал привлечения капитала для эмитентов токенов. Название встраивает новый режим в существующее семейство льгот SEC для размещений — Regulation D, Regulation A+, Regulation Crowdfunding, — которым уже пользуются традиционные эмитенты, но с требованиями, адаптированными под токены.

Сохраняется ключевое противоречие: это предложенное правило, а не окончательное, и оно появляется в тот момент, когда Конгресс всё ещё не принял закон о рыночной структуре CLARITY Act, который, по словам председателя SEC Пола С. Аткинса, в конечном счёте необходим, чтобы всё это стало устойчивым.

Объявляя о предложении в X 18 августа 2026 года, Аткинс написал:

With our new proposal, the SEC is taking the most historic step yet to modernize federal securities regulations for crypto assets. As the Crypto Capital of the World, the U.S. must and will lead. Regulation Crypto Assets will ensure that we do. pic.twitter.com/z0MmDF4doV — Paul Atkins (@SECPaulSAtkins) August 18, 2026

Как будет работать новый канал привлечения капитала SEC для криптоактивов

Предложение содержит две льготы для размещения. Меньшая «стартап-льгота» позволит продавать токены на сумму до 5 млн долларов в течение четырёхлетнего периода с более мягкими требованиями к раскрытию информации, ориентированными на проекты на ранней стадии развития.

Более крупная «льгота для привлечения капитала» — это главная цифра: до 75 млн долларов за 12-месячный период, согласно заявлению Аткинса по этому предложению. Эмитенты, использующие этот более крупный уровень, должны будут предоставлять раскрытие информации о финансовом состоянии, включая аудированную финансовую отчётность, после превышения определённых порогов привлечения капитала, а также нести постоянные обязательства по отчётности в течение всего времени, пока они продолжают привлекать средства по этой льготе.

Оба уровня используют то, что SEC называет раскрытием информации на основе принципов — повествовательные требования, адаптированные к криптоактивам, а не шаблонные формулировки из традиционных документов по ценным бумагам. Согласно сопроводительному пресс-релизу SEC, в рамках предложения правила против мошенничества и манипуляций по-прежнему применяются независимо от того, какую льготу использует эмитент.

Помимо двух льгот, предложение включает то, что SEC называет «безопасной гаванью для инвестиционных контрактов». Согласно его условиям, токен может начинать существование как ценная бумага, а позднее выйти из-под юрисдикции SEC, как только эмитент подтвердит Комиссии, что он навсегда прекратил или завершил «существенные управленческие усилия», обещанные инвесторам, и что другие условия соблюдены — на практике, когда обещанная командой работа выполнена и сеть функционирует самостоятельно. Аткинс отметил, что прямой источник вдохновения для этой части рамок — давнее предложение о безопасной гавани комиссара Хестер Пирс, впервые выдвинутое в 2020 году.

Что это значит для привлечения капитала в альткоинах и затрат на комплаенс

Для альткоин-проектов и инвесторов, участвующих в токеновых размещениях, практическим эффектом стал бы новый средний путь между полностью незарегистрированными офшорными продажами и дорогостоящей полной регистрацией в SEC — нечто близкое по духу к размещениям Regulation A Tier 2, которые используют традиционные эмитенты с малой капитализацией. Эти рамки могли бы побудить больше добросовестных проектов привлекать капитал на территории США с аудированной отчётностью и реальным раскрытием информации вместо того, чтобы полностью обходить американские правила. Эта средняя зона оставалась практически пустой с момента выхода отчёта SEC о DAO в 2017 году, в котором делался вывод, что цифровые токены могут быть инвестиционными контрактами: токеновые привлечения в США в рамках законодательства о ценных бумагах осуществлялись в основном через частные размещения Regulation D, доступные в значительной степени лишь аккредитованным инвесторам.

Предложение также несёт риск создания двухуровневого рынка: команды, у которых есть средства на аудит и юридический комплаенс, смогут использовать канал на 75 млн долларов, тогда как более мелкие или менее обеспеченные проекты либо останутся в рамках стартап-льготы на 5 млн долларов, либо вовсе будут избегать американского рынка.

Полный текст предложенного правила должен быть опубликован в Федеральном реестре (Federal Register), что откроет период публичных комментариев — стандартный шаг, после которого SEC может принять, изменить или отозвать правило, — и где отраслевые специалисты по финансовому раскрытию, вероятно, будут обсуждать, правильно ли откалиброваны пороги для аудита.

Источник: 99Bitcoins