SEC предлагает безопасную гавань для криптоактивов, чтобы прояснить, когда токены перестают быть ценными бумагами
Ключевые выводы
- •Предложение SEC включает два новых исключения из регистрации по Securities Act для криптоэмитентов: одно для привлечения до $5 million и второе — до $75 million.
- •Для более крупного исключения потребуются финансовая отчётность и текущая отчётность, а для меньшего — нет.
- •Условная безопасная гавань может позволить некоторым криптоактивам перестать рассматриваться как инвестиционные контракты при выполнении определённых требований.
- •Рамка может иметь приоритет над некоторыми законами штатов о ценных бумагах в отношении подходящих предложений и отдельных сделок на вторичном рынке.
- •Предложение пока не является окончательным и после публикации в Federal Register пройдёт 60-дневный период общественного обсуждения.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США предложила новую регуляторную основу, которая может дать эмитентам криптовалют более понятные правила привлечения капитала и потенциально позволить некоторым криптоактивам выйти за пределы юридического определения ценной бумаги.
Объявленное 18 August предложение SEC под названием “Regulation Crypto Assets” включает два новых исключения из регистрации и условную безопасную гавань для некоторых криптоинвестиционных контрактов.
Это предложение является значимой попыткой SEC создать более адресованную регуляторную рамку для цифровых активов при сохранении защиты инвесторов в рамках федерального законодательства о ценных бумагах.
What the SEC Crypto Proposal Would Change
По данным SEC, предложенная структура опирается на интерпретационные разъяснения, опубликованные агентством в March 2026, о том, как федеральные законы о ценных бумагах применяются к криптоактивам и связанным с ними операциям.
В совокупности эти инициативы призваны создать более специализированный режим размещения ценных бумаг для криптоиндустрии.
Предложение включает два новых исключения из требований регистрации в соответствии с Securities Act of 1933. Оно также вводит условную безопасную гавань, которая может не позволить некоторым криптоактивам и далее рассматриваться как инвестиционные контракты, а значит и как ценные бумаги, после выполнения определённых требований.
Эта рамка также будет иметь приоритет над некоторыми законами штатов о ценных бумагах в отношении подходящих предложений и некоторых сделок на вторичном рынке.
После официальной публикации в Federal Register предложение вступит в 60-дневный период общественного обсуждения.
Source: X (formerly Twitter) Председатель SEC Paul S. Atkins заявил, что инициатива призвана предоставить предпринимателям в сфере цифровых активов и участникам рынка более понятные пути привлечения капитала в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах.
Two New Crypto Fundraising Exemptions
Предложенные исключения дадут криптокомпаниям два возможных пути привлечения капитала с разными лимитами и требованиями к раскрытию информации.
Exemption 1 позволит компании привлечь до $5 million. Его можно будет использовать один раз в любой 4-year период, и он потребует принципиально-ориентированного текстового раскрытия. Финансовая отчётность и текущая отчётность не потребуются.
Exemption 2 позволит привлечь более крупную сумму — до $75 million. Его можно будет использовать один раз в течение каждого 12-month периода, и он потребует тех же текстовых раскрытий, а также финансовой отчётности и текущей отчётности.
Эта структура напоминает существующие исключения в сфере ценных бумаг, такие как Regulation Crowdfunding и Regulation A, где более крупные раунды привлечения капитала обычно сопровождаются более строгими требованиями к раскрытию информации.
Для криптобизнеса предложенная система может создать более понятную промежуточную модель между полной регистрацией в качестве ценной бумаги и существующими исключениями, которые не были специально разработаны для цифровых активов.
When Could a Token Stop Being a Security?
Условная безопасная гавань отвечает на один из самых устойчивых вопросов в регулировании криптовалют в США: когда токен, изначально проданный через инвестиционный контракт, перестаёт рассматриваться как ценная бумага?
Согласно предложению SEC, криптоактив со временем может выйти за пределы определения инвестиционного контракта, если будут выполнены установленные условия.
Эта концепция особенно важна для проектов, которые изначально продавали токены вместе с обещаниями управленческих или разработческих усилий.
Если такие обещанные усилия были выполнены или окончательно прекращены, а также выполнены иные требования, актив потенциально может получить иное регуляторное обращение.
Предложение специально касается порядка регулирования как по Securities Act of 1933, так и по Securities Exchange Act of 1934.
Таким образом, оно может предложить возможный путь для зрелых блокчейн-сетей, чьи обстоятельства существенно изменились с момента их первоначальных токен-офферингов.
Why the SEC Is Moving Now
Предложение появилось на фоне того, что более широкое законодательство о криптовалютах по-прежнему застопорилось в U.S. Senate.
Congress работает над комплексным законодательством о структуре крипторынка, однако отсутствие окончательно утверждённой законодательной базы оставило регуляторам значительную ответственность за определение того, как действующие законы о ценных бумагах применяются к цифровым активам.
Последняя инициатива SEC является частью более широкого изменения подхода ведомства к криптовалютам при нынешнем руководстве.
Комиссия уже отменила прежние разъяснения по бухгалтерскому учёту, связанному с криптовалютами, прекратила несколько дел по принудительному правоприменению, затрагивавших крупные криптовалютные биржи, и выпустила свои интерпретационные разъяснения March 2026.
Новое предложение развивает это направление, стремясь установить более чёткие правила для привлечения капитала в криптосфере и классификации токенов.
Crypto Industry Welcomes the Proposal
Предложение получило положительную реакцию от крупных отраслевых организаций криптоиндустрии.
Blockchain Association назвала инициативу важным шагом к более ясным и практичным правилам для рынков цифровых активов в United States.
Digital Chamber также приветствовала это развитие и заявила, что будет сотрудничать с SEC по мере продвижения регуляторного процесса.
Такая поддержка отражает давний запрос индустрии на большую регуляторную определённость.
Криптокомпании утверждают, что неопределённость относительно того, подпадают ли токены и связанные с ними операции под законы о ценных бумагах, затрудняет планирование привлечения капитала, запуск сетей и развитие долгосрочного бизнеса в United States. Более чёткие правила также могут повлиять на то, как компании структурируют раскрытие информации и решают, стоит ли вообще проводить предложения в U.S.
CFTC Also Advances Digital Asset Policy
Объявление SEC прозвучало в момент, когда другой крупный финансовый регулятор U.S. продвинулся в обсуждении политики по цифровым активам.
В тот же день председатель Commodity Futures Trading Commission подтвердил, что Innovation Advisory Committee ведомства проведёт своё первое заседание.
Ожидается, что комитет соберёт участников отрасли для обсуждения политики по цифровым активам и связанной с ней финансовой инновации.
Параллельная активность SEC и CFTC свидетельствует о том, что регуляторы U.S. всё больше сосредоточены на создании рамок для быстро меняющейся индустрии цифровых активов.
What Happens Next?
Предложение SEC пока не является окончательным правилом.
Следующим крупным шагом станет публикация в Federal Register, которая официально запустит 60-дневный период общественного обсуждения.
После изучения комментариев SEC может изменить предложение, прежде чем решить, принимать ли окончательное правило.
Этот процесс может занять ещё несколько месяцев.
Есть и более широкий политический аспект. Правила, созданные в рамках нормотворчества SEC, потенциально могут быть изменены или отменены будущей администрацией. Напротив, закон, принятый Congress, как правило, обеспечивает более устойчивую законодательную базу.
По этой причине участники отрасли, вероятно, продолжат добиваться комплексного криптозаконодательства даже по мере продвижения SEC со своими предложенными правилами.
Conclusion
Предложение SEC от 18 August может изменить то, как криптокомпании привлекают капитал и как определённые токены рассматриваются в соответствии с законодательством U.S. о ценных бумагах.
Эта рамка предлагает два исключения, позволяющие привлекать до $5 million и $75 million соответственно, а также вводит условную безопасную гавань, которая может позволить некоторым криптоактивам выйти за пределы статуса инвестиционного контракта после выполнения определённых условий.
Предложение всё ещё должно пройти 60-дневный период общественного обсуждения и возможные доработки до принятия любого окончательного правила.
Для криптокомпаний и инвесторов эта инициатива может стать важным шагом к более ясным правилам U.S. для токен-офферингов и зрелых блокчейн-сетей.
hoka.news – Не просто новости о криптовалютах. Это криптокультура.
Crypto Market Analyst & Onchain Storyteller
Barland Vex — опытный автор о криптовалютах, который воспринимает хаос цифровых рынков как свою игровую площадку. Обладая острым чутьём к движениям Bitcoin, волнам DeFi и нарративам, способным за часы двигать миллионы долларов, Vex предлагает анализ, который всегда на шаг впереди самого рынка.
