Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предложила новый набор правил для криптоактивов — шаг, который может изменить порядок регулирования цифровых токенов в Соединённых Штатах. Это предложение является очередной попыткой агентства выработать более чёткие правила для криптовалютных компаний и их пользователей.

SEC объявила о предложении в официальном пресс-релизе, а полный текст предложенных правил был опубликован в разделе правил и положений агентства для криптоактивов.

SEC — главный регулятор рынка ценных бумаг США, то есть правовой категории, включающей акции и многие инвестиционные продукты, — и на протяжении многих лет она утверждает, что многие криптотокены подпадают под её юрисдикцию. До настоящего времени эта юрисдикция реализовывалась преимущественно через отдельные меры принудительного характера и устаревшие юридические тесты, самым известным из которых является выработанный Верховным судом в 1946 году критерий определения того, является ли актив инвестиционным контрактом, а не через правила, написанные с учётом особенностей цифровых активов.

Что изменят предложенные правила

Предложение — это ещё не окончательный закон. Это проект, который SEC выносит на рассмотрение до вступления каких-либо норм в силу, и общественность, а также индустрия могут представить свои замечания до того, как агентство разработает окончательные правила.

Как отмечается в материалах о предложении, SEC вынесла на рассмотрение структуру регулирования криптоактивов. Основная идея заключается в создании отдельного свода правил, разработанного специально для криптовалют, а не в попытке подогнать под них старое законодательство о ценных бумагах.

В публикациях об этом нормотворческом процессе говорится о многоуровневых освобождениях, включая структуру с отдельными порогами привлечения средств в $5 млн и $75 млн. Эти уровни устанавливали бы разные обязательства в зависимости от объёма средств, привлекаемых проектом. Цифры также повторяют уже привычные лимиты в традиционных освобождениях для ценных бумаг: Regulation Crowdfunding ограничивает допустимое привлечение средств суммой $5 млн, а Regulation A допускает до $75 млн — эти режимы уже используются компаниями за пределами криптовалютного сектора для более простого привлечения капитала.

Какие сегменты криптоиндустрии могут быть затронуты в наибольшей степени

Любая новая криптовалютная нормативная база SEC, как правило, затрагивает биржи, эмитентов токенов и кастодианов — компании, которые хранят криптовалюту от имени третьих лиц. Именно эти бизнесы регистрируются у регуляторов и подают раскрытия информации.

Для эмитентов токенов наиболее важны уровни, основанные на размере привлечения. Согласно структуре освобождений, описанной в публикациях о предложении, небольшой проект с ограниченным объёмом привлечения может столкнуться с менее строгими требованиями, чем крупный.

Подобное нормотворчество не является уникальным для Соединённых Штатов. Другие юрисдикции также ужесточают собственные подходы — от требований к капиталу для офшорных платформ в Нигерии до режимов регистрации в Южной Корее. Общее направление движения — к более формальному надзору.

SEC также не регулирует рынок в вакууме и внутри страны. Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) контролирует производные финансовые инструменты и давно рассматривает основные токены, такие как Bitcoin, в качестве товаров, а Конгресс на протяжении многих лет обсуждает законодательство о структуре рынка, которое позволило бы уточнить, какое из двух агентств контролирует те или иные цифровые активы.

Для обычного человека, хранящего небольшое количество Bitcoin на бирже, непосредственное влияние ограничено. Подобные предложения со временем меняют сами платформы, которыми пользуются люди, а не их текущие активы.

Что будет дальше, если SEC продолжит процесс

Предложения SEC обычно проходят этап публичного обсуждения. В течение этого периода компании, инвесторы и общественность могут направлять свои замечания, которые агентство обязано учесть до окончательного утверждения. На этом этапе криптовалютные биржи и отраслевые ассоциации, как правило, подают свои комментарии.

Этот процесс аналогичен другим недавним нормотворческим инициативам США, таким как предложение Минфина по стейблкоинам в рамках закона GENIUS, которое предусматривало 60-дневный период комментариев. После учёта обратной связи окончательные правила могут существенно отличаться от первоначального проекта. И даже после этого принятие требует голосования комиссаров SEC, а утверждённые правила агентства, как правило, устанавливают сроки приведения в соответствие через недели или месяцы, а не вступают в силу немедленно.

Практический список для отслеживания прост: следите за официальной страницей нормотворчества SEC, чтобы узнать срок подачи комментариев, и наблюдайте, сохранятся ли уровни освобождений в окончательной версии.

Для новичков главный вывод состоит в том, что правила для криптовалют в США всё ещё формируются. Ничто в этом предложении пока не является обязательным, поэтому никаких действий предпринимать не нужно — достаточно следить за новостями по мере уточнения деталей.

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют и цифровых активов сопряжены со значительным риском. Всегда проводите собственное исследование перед принятием решений.