Ожидаемое предложение SEC может ослабить регуляторное преимущество XRP, HBAR и XLM
Ключевые выводы
- •Ожидается, что на открытом заседании SEC, запланированном на пятницу, агентство рассмотрит предложение о «специальном режиме размещения» для определённых криптовалютных инвестиционных контрактов, что отражает поворот агентства к специфичному для крипторынка нормотворчеству под руководством председателя Пола Аткинса.
- •Ясный статус XRP проистекает из решения федерального суда 2023 года по делу Ripple, установившего, что токен не является ценной бумагой при программных продажах на биржах, тогда как HBAR и XLM ни разу не были названы ценными бумагами в исках SEC 2023 года против крупных торговых платформ.
- •Цитируемый Fire Hustle документ SEC, опубликованный 17 марта, пришёл к выводу, что 18 токенов не являются ценными бумагами: в основном тексте названы 16, а сноска 51 добавила Algorand и LBRY Credit.
- •Fire Hustle утверждает, что формальный путь к статусу, исключающему квалификацию токена как ценной бумаги, позволит тысячам дополнительных монет конкурировать за один и тот же пул капитала, что потенциально может размыть преимущество, которым в настоящее время обладают XRP, HBAR и XLM.
- •Пункт повестки пятницы будет лишь предложением, а не принятым правилом, а любой итоговый регламент может пройти этапы разработки, общественного обсуждения и утверждения, которые потенциально могут затянуться далеко на следующий год.
Ожидаемое предложение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) может подорвать одно из наиболее ощутимых преимуществ XRP, HBAR от Hedera и XLM от Stellar — их относительно ясный регуляторный статус в Соединённых Штатах — по мнению криптовалютного аналитического канала Fire Hustle.
Главный тезис видео состоит в том, что формализованная процедура, позволяющая криптопроектам добиваться признания их токенов не ценными бумагами, сделала бы этот статус гораздо менее эксклюзивным.
Эта воспринимаемая определённость имеет конкретные истоки. Решение федерального суда 2023 года по затяжному делу SEC против Ripple установило, что сам XRP не является ценной бумагой при программных продажах на биржах, а HBAR и XLM вошли в число токенов, которые ни разу не были названы ценными бумагами в поданных агентством в 2023 году исках к крупным торговым платформам — делах, где фигурировали десятки других активов. Именно такая практика правоприменения, а не какой-либо формальный путь регистрации, и есть то преимущество, которое рассматривается в видео.
Ведущая канала Fire Hustle Саммер указывает на открытое заседание SEC, запланированное на пятницу, на котором агентство, как ожидается, рассмотрит предложение о «специальном режиме размещения» для определённых инвестиционных контрактов, связанных с криптоактивами. По её трактовке, предложение могло бы создать законный путь для эмитентов токенов продавать свои активы по правилам, разработанным специально для криптовалют, а не в рамках традиционной системы регулирования ценных бумаг. Ожидаемый шаг согласуется с более широким разворотом агентства при председателе Поле Аткинсе в сторону специфичного для крипторынка нормотворчества, пришедшего на смену подходу с приоритетом правоприменения прошлых лет. До сих пор вопрос о том, является ли цифровой актив инвестиционным контрактом, оценивался преимущественно в индивидуальном порядке на основе выработанного Верховным судом США в 1946 году теста Хауэя.
Утверждаемый список больше, чем думает большинство инвесторов
В видео на YouTube говорится, что опубликованный 17 марта документ SEC пришёл к выводу, что сами 18 токенов не являются ценными бумагами, хотя, как сообщается, в основном тексте были названы лишь 16. По словам комментатора, сноска 51 добавила Algorand и LBRY Credit, доведя общее число до 18.
XRP, HBAR и XLM представлены как видные члены этой группы наряду с токенами с совершенно иными рыночными профилями, включая Dogecoin и Shiba Inu. Такой состав используется, чтобы оспорить идею о том, что позиция SEC представляла собой главным образом вердикт о технической изощрённости, корпоративном внедрении или банковских партнёрствах.
Саммер говорит, что общим знаменателем для перечисленных токенов стала регулируемая фьючерсная деятельность под надзором Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Ряд названных активов получили подобные листинги в последние годы: так, CME Group запустила фьючерсы на XRP в 2025 году. Если это верно, то выбор SEC оказался теснее связан с существующей инфраструктурой традиционного рынка, чем с базовой технологией токена.
Более широкий путь к определённости может усилить конкуренцию
Более контрарный тезис Саммер заключается в том, что дружественный криптовалютам процесс в SEC может оказаться не одинаково благоприятным для токенов, уже выигрывающих от регуляторной определённости. Если больше проектов смогут претендовать на аналогичный статус, нынешнее преимущество небольшой группы активов может ослабнуть, поскольку капитал распределится по более широкому множеству юридически более ясных токенов.
«Снижение барьеров для тысяч других монет означает, что большему числу монет придётся конкурировать за один и тот же пул капитала», — говорит она.
Анализ предполагает, что число одобренных активов может вырасти с 18 до нескольких десятков, а затем, возможно, и гораздо больше.
Видео также подчёркивает важную оговорку: пункт повестки пятницы будет лишь предложением, а не принятым правилом. Любой итоговый регламент может пройти этапы разработки, общественного обсуждения и утверждения, что потенциально может затянуться далеко на следующий год. Fire Hustle дополнительно отмечает, что выводы SEC ограничены датой конкретного документа и не являются постоянными классификациями.
