Комиссар SEC Хестер Пирс указала, что отдельные криптовалютные хранилища и стратегии ончейн-кредитования могут подпадать под действие законов о ценных бумагах. Это регуляторный сигнал, который может изменить подход к проектированию и раскрытию информации по продуктам DeFi, хотя он не означает всеобъемлющей классификации.

Комментарий, приписываемый Пирс, был отмечен в сообщении WuBlockchain. Пирс является одной из пяти комиссаров Комиссии по ценным бумагам и биржам США и широко считается дружественным к индустрии голосом в вопросах политики в отношении криптовалют.

Позиция Пирс по криптовалютным хранилищам и ончейн-кредитованию

Согласно сообщению, Пирс указала, что только некоторые криптовалютные хранилища и некоторые стратегии ончейн-кредитования могут подпадать под действие законов о ценных бумагах, а не вся категория продуктов DeFi. Это важное различие. Рассмотрение вопроса как специфичного для конкретного продукта, а не для всего рынка, предполагает анализ фактов и обстоятельств на основе теста Хауи — критерия Верховного суда, который SEC использует для определения того, является ли та или иная схема инвестиционным контрактом. Согласно тесту Хауи, вложение денег в общее предприятие с ожиданием прибыли, получаемой за счет усилий других лиц, может считаться ценной бумагой, а структура отдельного хранилища или стратегии кредитования будет определять, выполняется ли этот тест.

Заявление является регуляторным сигналом, а не окончательным решением. Оно не представляет собой новое правило SEC или правоприменительное действие и оставляет открытым вопрос о том, будет ли какой-либо конкретный продукт в итоге рассматриваться как ценная бумага.

Публичная позиция Пирс по криптовалютам ранее включала призывы к регуляторной гибкости, а агентство обсуждало возможность появления предложения о «безопасной гавани» для криптопроектов, которое могло бы дать проектам дополнительное пространство для развития. Ее последние замечания вписываются в более широкую дискуссию о том, как существующие нормы о ценных бумагах применяются к ончейн-финансам.

Последствия для соблюдения требований DeFi и участников рынка

Криптовалютные хранилища и стратегии ончейн-кредитования обычно предполагают генерацию доходности и структуры с объединенными активами — виды механизмов, которые могут вызвать проверку с точки зрения законодательства о ценных бумагах, когда инвесторы ожидают доходов, получаемых за счет усилий других лиц. Ранее SEC уже предпринимала правоприменительные действия против централизованных платформ криптокредитования, включая BlockFi и Celsius, что привело к урегулированиям по вопросам незарегистрированных предложений ценных бумаг. Комментарии Пирс предполагают, что агентство может применять аналогичную проверку к децентрализованным и ончейн-вариантам, хотя и на индивидуальной основе.

Если продукт будет признан подпадающим под действие законов о ценных бумагах, его обязанности по соблюдению требований могут стать существенно более обременительными, потенциально затрагивая анализ необходимости регистрации, требования к раскрытию информации и обязанности по текущей отчетности.

Для разработчиков DeFi практическое следствие заключается в том, что дизайн продукта и юридическая проверка могут потребовать учета рисков, связанных с ценными бумагами, на более ранних этапах разработки. Этот сигнал указывает на усиление контроля, а не на вывод о том, что каждый аналогичный продукт является ценной бумагой.

Замечания прозвучали на фоне продолжающейся регуляторной активности. SEC недавно взаимодействовала с представителями отрасли через свою криптовалютную рабочую группу в Miami и выпустила новые рекомендации по криптовалютным ETF, при этом должностные лица заявляли, что базовые правила не претерпевают масштабных изменений.

Для инвесторов и платформ, предлагающих продукты доходности или кредитования, комментарий Пирс дополнительно подчеркивает, что оценки пользовательских рисков и раскрытие информации могут оказаться под более пристальным регуляторным контролем. Нерешенным остается вопрос о том, какие именно конструкции хранилищ или кредитования SEC сочтет пересекающими границу и переходящими в сферу ценных бумаг.

Отказ от ответственности: Эта статья предназначена исключительно для информационных целей и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют и цифровых активов сопряжены со значительным риском. Всегда проводите собственное исследование перед принятием решений.