Торговля токенизированными акциями в США может начать формироваться уже в следующем квартале в рамках нового инновационного исключения (Innovation Exemption) Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) — пятилетнего условного режима, введенного на прошлой неделе, который позволяет соответствующим платформам обеспечивать торговлю токенизированными акциями, котируемыми в США, с ограниченным доступом, используя автоматизированных маркет-мейкеров и пулы ликвидности в публичных блокчейнах без разрешения. Токенизированные акции — это блокчейн-представления публично торгуемых акций, а признание автоматизированных маркет-мейкеров в рамках этого режима — которые устанавливают цены на основе ончейн-пулов ликвидности, а не стаканов заявок, используемых на традиционных фондовых площадках, — указывает на торговую структуру, отличающуюся от остальной части американской системы акций. Публичные компании также сохраняют 30-дневный срок для возражений до того, как их несвязанные токенизированные акции попадут на торговую площадку, что дает эмитентам прямое право голоса относительно того, будут ли их акции торговаться в токенизированной форме.

Главный юрисконсульт Целевой группы SEC по криптоиндустрии Тейлор Линдман сообщил, что компании, заинтересованные в исключении, уже обращаются в агентство, а комиссар Хестер Пирс заявила, что режим дает компаниям пространство для тестирования коммерчески жизнеспособных токенизированных рынков акций.

Компании готовят уведомления в рамках исключения SEC

Выступая в Crypto In America (источник), Линдман сообщил, что компании могут в ближайшее время опубликовать уведомления с описанием планируемых площадок для токенизированных акций, при этом первые обязательные уведомления ожидаются в ближайшие месяцы. Операторы должны публиковать уведомления и уведомлять SEC в течение одного рабочего дня, фиксируя ответственного оператора каждой площадки официально с момента запуска программы.

Линдман охарактеризовал модель как скорее ончейн-финансы, чем DeFi, отметив, что у каждой площадки должно быть определенное лицо или организация, ответственные за ее работу, в отличие от схем без идентифицируемой ответственной стороны.

Ограничения торговли и право вето эмитентов сохраняются

Некоторые участники криптоиндустрии также поставили под сомнение ограничения на количество акций и объемы торговли, утверждая, что эти ограничения могут затруднить коммерческую деятельность. Пирс заявила, что установленные лимиты остаются достаточно высокими для проведения компаниями масштабных экспериментов, добавив, что SEC может пересмотреть их, если они станут препятствием дляческого внедрения. Любая корректировка этих лимитов станет ранним индикатором того, насколько агентство готово позволить эксперименту масштабироваться.

Если эмитент подает возражение, его несвязанные токенизированные акции блокируются от торговли на этой площадке. Пирс добавила, что эмитенты, с которыми она разговаривала, демонстрируют сильный интерес к токенизированным рынкам, и она ожидает широкого интереса со стороны компаний, рассматривающих эту модель.

SEC видит путь к связанным рынкам

Пирс описала пятилетнее исключение как мост к долгосрочным правилам, оставляя агентству пространство для корректировки требований до введения постоянных. Если площадки наберут обороты, дополнительные требования могут вступить в силу после достижения определенных торговых порогов, и она сравнила возможный режим с существующими правилами, регулирующими альтернативные торговые системы — площадки под надзором SEC, которые сводят покупателей и продавцов вне традиционных бирж.

Она также сообщила, что децентрализованная торговля акциями может создать более широкие регуляторные вопросы. В недавнем круглом столе SEC о торговле в режиме 24/7 приняли участие представители Уолл-стрит, обсуждавшие рынки на основе блокчейна, и Пирс заявила, что токенизированные площадки со временем могут быть соединены с традиционными рынками США. То, как сформируются эти связи — и какие компании подадут первые уведомления в ближайшие месяцы, — станет ключевым событием на ближайшую перспективу по мере перехода исключения от рамочного режима к практике.