Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) снова отложит «исключение для инноваций» в сфере токенизации из-за опасений Белого дома и Уолл-стрит

По словам трех осведомленных отраслевых источников, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) готовится вновь отложить долгожданное «исключение для инноваций», предназначенное для ускорения торговли токенизированными ценными бумагами. Это происходит после того, как Белый дом и Уолл-стрит выразили обеспокоенность по поводу юридических оснований и потенциальных рыночных последствий данного предложения.

Исключение, которое, как ожидалось, должно было быть выпущено по крайней мере частично уже в эту пятницу, было разработано для снижения регуляторных барьеров для компаний, стремящихся выпускать и торговать токенизированными ценными бумагами на базе блокчейна в соответствии с действующим законодательством о ценных бумагах. Токенизация — представление традиционных финансовых инструментов, таких как облигации, акции и паи инвестиционных фондов на блокчейне — вызвала растущий интерес у крупных финансовых учреждений; BlackRock запустила свой токенизированный фонд денежного рынка BUIDL на Ethereum в 2024 году, а такие компании, как JPMorgan и Franklin Templeton, предприняли аналогичные инициативы. Цифровая индустрия рассматривала исключение SEC как потенциальный катализатор более широкого внедрения институциональными инвесторами, поскольку оно проясняло, как существующие рамки для ценных бумаг применяются к выпуску и торговле в сети блокчейна (on-chain).

Ранее SEC назначила открытую встречу на эту пятницу, чтобы обсудить более широкое нормотворчество «Reg Crypto», отдельную инициативу, направленную на установление правил для проектов, стремящихся привлечь капитал с помощью токенов. Ожидалось, что во время этой встречи комиссия также поделится подробностями об исключении для инноваций, хотя и не через формальный процесс уведомления и комментариев. Эта пятничная встреча была отменена в четверг вечером.

Опасения Белого дома и вопросы юридической власти

По словам одного из лиц, знакомых с ходом обсуждений, Белый дом выразил обеспокоенность тем, что предложение может «разбудить осиное гнездо», пока Конгресс продолжает вести переговоры по Закону о ясности рынка цифровых активов (Digital Asset Market Clarity Act), что потенциально может усложнить продвижение более широкого законодательства о криптовалютах. Закон о ясности, двусторонний законопроект, направлен на создание разделенной нормативной базы для цифровых активов путем проведения границы между ценными бумагами и сырьевыми товарами и распределения обязанностей по надзору между SEC и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC).

Тот же источник отметил, что сотрудники SEC все больше внимания уделяют юридическим полномочиям агентства по предоставлению такой широкой льготы, в том числе вопросу о том, провела ли она достаточный экономический анализ и выполнила ли необходимые процедурные шаги для обоснования исключения. Представители отрасли получили информацию о том, что этой инициативе, возможно, придется дождаться результатов Закона о ясности.

Сопротивление Уолл-стрит под руководством SIFMA

Оппозиция возникла и со стороны традиционных финансовых институтов. По данным отраслевого источника, знакомого с ситуацией, SIFMA, торговая группа Уолл-стрит, членами которой являются крупные брокеры-дилеры и инвестиционные банки, стала одной из главных сил, останавливающих инициативу SEC. SIFMA не сразу ответила на запрос о комментариях.

Источник отметил, что опасения группы связаны с тем, как торговые площадки на базе блокчейна будут интегрироваться с существующими правилами фондового рынка, в частности, с обязательствами брокеров искать наилучшее исполнение для своих клиентов.

В рамках текущей структуры рынка Регулирование NMS (Regulation NMS) связывает цены на разных биржах и обычно требует, чтобы брокеры совершали сделки по лучшей доступной защищенной котировке. Эта система становится значительно более сложной, если токенизированные ценные бумаги торгуются через децентрализованные площадки или автоматические маркет-мейкеры (AMM), где цены и затраты на исполнение могут отличаться от таковых на традиционных биржах.

В июне SEC предложила отменить правило 611 Регулирования NMS — так называемое Правило защиты заказов (Order Protection Rule) — шаг, который широко рассматривается как устранение одного из крупнейших нормативных препятствий для торговли токенизированными ценными бумагами.

Источник: CryptoNewsNet