Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) в пятницу, 14 августа, проведет голосование по вопросу предложения новых специальных правил для криптовалютных инвестиционных контрактов, включая освобождения от регистрации и безопасные гавани для квалифицирующихся предложений токенов. Встреча, запланированная на 10:00 по восточному времени в Вашингтоне, состоится в то время, как Сенат находится на каникулах, не продвинувшись в принятии закона CLARITY Act. Голосование представляет собой заметный сдвиг в подходе SEC к цифровым активам: переход от регулирования через правоприменение к проактивному нормотворчеству после многолетних судебных разбирательств с криптовалютными компаниями на основе теста Хауи — структуры Верховного суда 1946 года, которую агентство использовало, чтобы утверждать, что большинство токенов являются незарегистрированными ценными бумагами.

SEC готовит специальную систему предложений для криптовалют

Рассматриваемое предложение создаст специальный правовой механизм для квалифицирующихся предложений токенов. По данным Bloomberg, правила могут включать освобождения от регистрации и безопасные гавани, разработанные для конкретных запусков токенов. Для криптовалютных проектов, у которых не было четкого пути к соблюдению нормативных требований, такие исключения могли бы восполнить давно существующую брешь: отсутствие регистрационной базы, адаптированной к токенам, которые могут начинаться как ценные бумаги и со временем децентрализоваться.

Эта система опирается на совместное толкование SEC и CFTC от марта, которое создало пять категорий токенов и определило, когда криптовалютные инвестиционные контракты начинаются и заканчиваются. Председатель SEC Пол Аткинс включил эту инициативу в Project Crypto, регуляторную повестку агентства на 2026 год. Более широкие планы охватывают исключения для продажи токенов, безопасные гавани для децентрализующихся проектов и стандарты хранения активов.

Однако голосование в пятницу лишь определит, будет ли предложение опубликовано для общественного обсуждения. Утвердительное голосование не сделает правила вступившими в силу, но откроет период для публичных комментариев. После этого SEC оценит представленные комментарии, прежде чем рассматривать какие-либо окончательные действия.

Августовские каникулы Сената создают регуляторное пространство

Сенат ушел на августовские каникулы, не продвинув закон CLARITY Act, который разделил бы надзор за цифровыми активами между SEC и CFTC. По данным American Banker, демократы заблокировали рассмотрение на заседании из-за положения об этике, связанного с криптовалютными активами президента Дональда Трампа. Сенаторы-республиканцы Джош Хоули и Джерри Моран также выразили обеспокоенность по поводу положений о доходности стейблкоинов.

Лидер сенатского большинства Джон Тьюн указал, что законодатели займутся этим вопросом после возвращения с каникул. Для продвижения законопроекту требуется 60 голосов. Законодательный тупик фактически дал федеральным агентствам возможность заполнить регуляторный вакуум, хотя агентские правила могут быть отменены будущими администрациями или отклонены Конгрессом.

Аналитик Bloomberg по ETF Эрик Балчунас отметил, что SEC может представить две крупные инициативы: одну по криптовалютным предложениям, а другую, потенциально охватывающую токенизированные ценные бумаги.

Инновационное исключение для токенизированных ценных бумаг

SEC также готовит инновационное исключение для торговли цифровыми представлениями ценных бумаг. Bloomberg сообщила, что подробности могут появиться уже в пятницу, и исключение потенциально может охватить токенизированные акции и торговлю на базе блокчейна. Институциональная токенизация ускорилась: крупные управляющие активами запускают основанные на блокчейне казначейские фонды и фонды денежного рынка, что сигнализирует о спросе на более четкие правила в отношении ценных бумаг в сети. Однако люди, знакомые с планами, предупредили, что специфика может измениться до публикации.

Председатель CFTC Майкл Селиг обсудил потенциальные действия агентства в случае, если Конгресс не примет законодательство. CFTC и SEC уже координируют вопросы регулирования цифровых активов.

Аткинс признал, что правила, издаваемые агентствами, не обладают такой же устойчивостью, как законы, принятые Конгрессом. Тем не менее, решение в пятницу определит, официально ли SEC инициирует новый процесс нормотворчества в отношении предложений криптовалют.