Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) открыла период публичных комментариев по предложению Cboe о листинге и обращении ETF на биткоин и эфириум с 3-кратным кредитным плечом, продвинув один из самых пристально отслеживаемых криптопродуктов с плечом ещё на один шаг в процедуре регуляторного рассмотрения. Этот шаг носит процедурный, а не решающий характер: заявка остаётся на рассмотрении, и открытие окна для комментариев не указывает на то, каким в итоге будет решение агентства.

Происхождение заявки

Предложение исходит от биржи Cboe BZX Exchange, которая подала в SEC заявку на изменение правил с просьбой разрешить листинг и обращение этих фондов с плечом, согласно реестру изменений правил BZX биржи. Условия, которые теперь открыты для публичного рассмотрения, изложены в опубликованном SEC уведомлении о предлагаемом изменении правил.

Период комментариев — это стандартный этап оценки SEC предлагаемого изменения правил. В течение этого окна участники рынка, инвесторы и другие заинтересованные стороны могут направлять письменные отзывы, которые агентство учитывает перед принятием мер.

Cboe добивается разрешения на создание того, что стало бы первыми в США ETF на биткоин и эфир с плечом 3x, сообщало издание The Block.

Почему структура 3x привлекает внимание

Фонд «3x» спроектирован так, чтобы обеспечивать троекратную ежедневную доходность базового актива. Такая структура усиливает как прибыли, так и убытки по сравнению с прямым владением спотовыми биткоином или эфиром, и именно это отличает данную заявку от обычного спотового ETF. Ежедневный пересчёт важен не меньше, чем сам множитель: поскольку плечо ребалансируется каждый день, доходность за периоды владения дольше одного дня может расходиться, порой резко, с простым троекратным множителем общего движения актива — это механическая особенность фондов с плечом и ежедневным пересчётом, которую сами эмитенты отмечают в раскрываемой информации. На биржах США уже обращаются ETF с 3-кратным плечом на отдельные акции, однако одобренные криптофонды пока останавливались на плече 2x.

Криптопродукты с плечом, как правило, привлекают более пристальное внимание именно потому, что усиление работает в обе стороны. Cboe продвинула предложение 3x после того, как криптофонды 2x понесли убытки до 96%, по данным CryptoSlate. Эти продукты 2x не гипотетические: ETF на биткоин с таким плечом обращаются на биржах США с 2023 года, поэтому одобрение 3x подняло бы «лестницу плеча» на одну ступень выше всего, что сейчас разрешено. Указание биткоина и Ethereum в одной заявке также расширяет рыночный интерес вокруг рассмотрения.

Заявка также поступила в период активной регуляторной повестки. SEC параллельно рассматривает «предложение 85%», связанное с листингом ETF на биткоин и XRP, что подчёркивает, насколько загружена текущая очередь вопросов по криптовалютным ETF. Эта очередь заполнилась быстро: фьючерсный ETF на биткоин был запущен в конце 2021 года, в 2023 году за ним последовали ETF на биткоин с плечом 2x, а в 2024 году начали торговаться спотовые ETF на биткоин и эфир, постепенно расширяя спектр криптоэкспозиции, доступной через обычные брокерские счета.

Что дальше

Открытие периода комментариев предполагает, что за ним могут последовать дальнейшие этапы рассмотрения. Типичная последовательность — от публичных комментариев к продолжению оценки со стороны SEC и затем либо формальному решению, либо дальнейшему продлению сроков рассмотрения. Эта последовательность идёт по формальному графику: для изменений биржевых правил SEC, как правило, отводится 45 дней с момента публикации уведомления в Federal Register на одобрение или отклонение, с положениями, допускающими продления, которые могут отодвинуть окончательный вердикт ещё на несколько месяцев — путь, который агентство уже проходило с более ранними криптозаявками. Любые желающие могут направлять комментарии через онлайн-систему комментариев SEC, пока окно открыто.

Читателям следует следить за официальными обновлениями SEC по данному делу и за любым ответом, касающимся именно заявки Cboe. Важны и сигналы со стороны спроса: спотовые ETF на биткоин недавно испытали отток порядка 77 000 BTC на фоне выхода розничных инвесторов, тогда как история ETF самой Ethereum продолжает привлекать потоки на фоне роста ETH. Эти процессы определяют, как может быть воспринят продукт с плечом, если он пройдёт рассмотрение.

Пока заявка находится в SEC, и окно комментариев — это следующий конкретный контрольный пункт в календаре для всех, кто отслеживает криптовалютные ETF с плечом.

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной консультацией. Рынки криптовалют и цифровых активов сопряжены со значительными рисками. Всегда проводите собственное исследование, прежде чем принимать решения.