Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила 3x плечевые биржевые продукты (ETP), охватывающие биткоин, эфир и другие криптоактивы, к листингу и торговле, согласно сообщению аналитика Bloomberg по ETF. Если продукты начнут торговаться в описанном виде, это событие существенно расширит возможности плечевой экспозиции для инвесторов на регулируемых биржах США.

Что говорится в отчёте аналитика Bloomberg

В отчёте указано, что SEC одобрила 3x плечевые ETP, охватывающие как минимум биткоин и эфир. Ссылка на аналитика Bloomberg примечательна тем, что ETF-исследовательский отдел Bloomberg давно считается тщательно отслеживаемым источником информации о регуляторных решениях США в отношении криптоинвестиционных продуктов, хотя имя аналитика не названо.

Одобрение охватывает как листинг, так и торговлю, то есть продукты станут доступны через стандартные брокерские счета на биржах США. Для американских крипто-ETP одобрение правил биржи и регистрация документов продукта исторически проходили как отдельные этапы, поэтому сообщение об одобрении не всегда совпадает с первым днём торгов. Дополнительных сведений о конкретных эмитентах или номерах заявок в первоначальном отчёте не было. Ранее SEC открыла период публичных комментариев по предложению Cboe о 3x биткоин- и Ethereum-ETF, что свидетельствовало о том, что регулятор рассматривал подобные плечевые структуры уже некоторое время.

Какие крипто-ETP охвачены

В отчёте аналитика Bloomberg биткоин и эфир названы основными базовыми активами. В заголовке отчёта также упоминаются «другие ETP», что позволяет предположить, что одобрение может распространяться на дополнительные криптоактивы помимо этих двух, однако конкретный охват этих дополнительных продуктов не был раскрыт. ETP — это общий термин, охватывающий ETF и другие биржевые структуры, например ETN, поэтому точный формат каждого одобного продукта может различаться.

Чем 3x плечевые ETP отличаются от спотовых ETF

Все продукты имеют 3-кратное плечо, то есть нацелены на трёхкратную дневную доходность соответствующих базовых активов — например, движение примерно на 3% при дневном движении базового актива на 1%. Эта структура отличается от спотовых биткоин- и эфир-ETF, которые SEC одобрила ранее и которые отслеживают цены без плеча.

Плечевые ETP ежедневно пересчитывают свою экспозицию — механизм, из-за которого долгосрочные результаты продукта могут расходиться с простым утроением доходности базового актива на длительных горизонтах владения. Этот эффект сложения, часто описываемый как «волатильный распад» (volatility decay), характерен для плечевых продуктов с ежедневным пересчётом во всех классах активов, а не только для криптовалют. Из-за ежедневного пересчёта такие продукты обычно позиционируются как инструменты краткосрочной торговли, а не для долгосрочного удержания.

Почему одобрение листинга и торговли важно

Одобрение SEC листинга и торговли делает эти продукты доступными на регулируемых биржах США, устраняя необходимость для инвесторов обращаться к офшорным или внебиржевым альтернативам для получения плечевой криптоэкспозиции. Такое расширение доступа исторически сопровождалось ростом притоков в криптоинвестиционные продукты: в предыдущую переломную точку доступности продуктов биткоин-ETF привлекли 517 млн долларов за один день.

Аргумент «быков» в отношении этих продуктов заключается в предоставлении институциональным и розничным инвесторам регулируемого и прозрачного инструмента для усиленной криптоэкспозиции без рисков контрагента, связанных с платформами деривативов. Аргумент «медведей» прост: 3-кратное плечо увеличивает убытки с той же скоростью, что и прибыль, а ежедневный пересчёт означает, что волатильный актив, движущийся в боковике, может размывать стоимость продукта, даже если базовый актив за длительный период остаётся на том же уровне.

Что дальше

Инвесторы и аналитики будут наблюдать, спровоцирует ли это одобрение волну заявок от эмитентов на дополнительные плечевые продукты — закономерность, которая последовала за одобрением как спотовых биткоин-ETF, так и спотовых эфир-ETF. В ближайшей перспективе названия эмитентов, тикеры, комиссии и даты запуска одобренных продуктов не были включены в первоначальный отчёт, поэтому их уточнение — следующий рубеж перед фактическим началом торгов. Упоминание «других ETP» в сообщении об одобрении также оставляет открытым вопрос о том, какие дополнительные активы или структуры могут подпадать под решение SEC.

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно информациный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют и цифровых активов сопряжены со значительными рисками. Всегда проводите собственное исследование перед принятием решений.