Индийская SEBI, по сообщениям, планирует масштабные реформы IPO для малого и среднего бизнеса в целях стимулирования листингов микро-компаний

Индийский регулятор рынка ценных бумаг — Совет по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI) — по имеющимся сведениям, рассматривает комплексные реформы системы проведения первоначальных публичных размещений акций (IPO) для предприятий малого и среднего бизнеса (МСБ) в стране. Цель реформ — расширение круга допустимых компаний, повышение участия инвесторов и снижение затрат на листинг.

По информации осведомлённых лиц, предлагаемые изменения позволят компаниям с оценкой до Rs 4,000 crore выходить на биржевые платформы для МСБ, что существенно повысит действующий порог. Среди других ключевых предложений — отмена минимального размера сделок для акций МСБ, смягчение обязательств по маркет-мейкингу и ослабление требований к андеррайтингу для эмитентов.

Ожидается, что регулятор в ближайшее время опубликует консультационный документ с приглашением к публичному обсуждению предлагаемых изменений до окончательного утверждения любых поправок к действующим правилам.

Регуляторный контекст

Биржевые платформы для МСБ в Индии были учреждены SEBI в 2012 году для обеспечения небольшим компаниям более лёгкого доступа к рынкам капитала. Эти платформы, управляемые Биржёй BSE (BSE SME) и Национальной фондовой биржей (NSE Emerge), исторически подчинялись менее жёстким требованиям к листингу по сравнению с основными торговыми площадками, что отражает меньший масштаб участвующих компаний.

В рамках действующей системы IPO компаний МСБ подлежат требованиям минимальной подписки и минимального размера сделок, призванным ограничить участие кругом информированных инвесторов, способных принимать на себя повышенные риски. Существующие правила также предусматривают обязательные механизмы маркет-мейкинга для обеспечения ликвидности на рынках акций с невысоким объёмом торгов.

Последний план реформ появился менее чем через два года после того, как SEBI ужесточила надзор за стремительно растущим рынком микро-IPO. Предыдущие ограничительные меры были вызваны опасениями относительно манипуляций с ценообразованием, чрезмерной спекуляции и случаев мошенничества, связанных с рядом листингов на платформах МСБ. В то время регулятор внедрил более строгие нормы комплексной проверки и расширенные требования к раскрытию информации для компаний, планирующих привлечение капитала через платформы МСБ.

Сектор МСБ Индии обеспечивает значительную долю промышленного производства, занятости и ВВП страны, в связи с чем доступ к капиталу для роста является для властей структурным приоритетом.

Баланс между ростом и защитой инвесторов

Предлагаемое смягчение правил свидетельствует об изменении регуляторного подхода и отражает стремление стимулировать формирование капитала среди малого бизнеса при сохранении защитных мер против рисков, вызвавших предыдущие ограничительные меры. SEBI, учреждённая в 1988 году и получившая статусные полномочия в 1992 году, является главным регулятором рынка ценных бумаг Индии, обеспечивающим защиту инвесторов, добросовестную торговлю и упорядоченное развитие рынков капитала страны.

Сегмент IPO для МСБ в последние годы демонстрирует значительную активность: десятки малых компаний выходят на открытые рынки для привлечения капитала роста. За последние два года Индия входила в число наиболее активных рынков IPO в мире, причём сегмент МСБ внёс заметный вклад в этот объём. Тем не менее сектор также привлёк внимание рыночных аналитиков и защитников интересов инвесторов, отмечавших проблемы с оценкой компаний и ограниченную ликвидность после листинга как устойчивые трудности.

Компании, размещённые на платформах для МСБ, со временем могут перейти на основные boards бирж BSE или NSE при выполнении более высоких финансовых требований и порогов раскрытия информации, и любые изменения правил, расширяющие поток компаний в сегменте МСБ, могут повлиять на количество таких «выпускников» в предстоящие годы.

Источник: Economic Times Markets