S&P Global Ratings пересмотрела прогноз по Meta с «стабильного» на «негативный», сославшись на растущие расходы на искусственный интеллект и опасения относительно денежного потока, при этом подтвердив кредитный рейтинг компании на уровне AA-.

Рейтинг по-прежнему прочно удерживает технологического гиганта в высшем эшелоне компаний, значительно выше «мусорного» порога BB+. Однако негативный прогноз служит официальным предупреждением о потенциальных рисках снижения. В практике рейтинговых агентств пересмотр прогноза не затрагивает сам рейтинг, а лишь указывает направление риска: рейтинг AA- относит Meta к категории высококачественных заемщиков, что, по определению S&P, отражает очень высокую способность выполнять финансовые обязательства, а негативный прогноз означает, что в случае сохранения отмеченных давлений возможно понижение рейтинга.

В своем заявлении S&P Global Ratings напрямую поставила под сомнение стратегию Meta в области ИИ, утверждая, что у гиганта социальных сетей меньше путей монетизации, чем у крупных технологических конкурентов. Агентство подчеркнуло, что по-прежнему неясно, когда инвестиции компании в инфраструктуру начнут приносить достаточно дохода, чтобы покрыть растущие расходы.

По данным S&P, пересмотренная оценка указывает на неопределенность в отношении продолжительности высоких капитальных расходов и сохраняющегося отрицательного свободного операционного денежного потока.

Meta оспаривает оценку агентства

Meta выразила несогласие с выводами агентства. «Мы с уважением не согласны с утверждением S&P о возможностях Meta в области монетизации ИИ. Мы видим значительные продуктовые и бизнес-возможности впереди, что подтверждает наш очень сильный кредитный профиль», — заявил представитель компании Камран Мумтаз.

Разногласия возникли несмотря на сильный отчет о прибыли за третий квартал. Meta отчиталась о скорректированной прибыли в размере 7,40 доллара на акцию — это на 2,1% выше, чем за аналогичный период прошлого года, и на 13,5% выше консенсус-прогноза. Квартальная выручка достигла 64,6 млрд долларов, что означает рост на 26% в годовом исчислении и превышение оценок на 1,88%.

Основой таких финансовых результатов стал здоровый рекламный рынок: объем рекламы вырос на 10%, а ценовая мощность — на 14%.

Инвестиции Meta в ИИ уже улучшают ее рекламный бизнес за счет более качественных рекомендаций, большей вовлеченности пользователей и более точного таргетинга рекламы. Озабоченность S&P вызывает то, принесут ли эти улучшения достаточно дополнительного дохода, чтобы компенсировать огромные затраты на создание и эксплуатацию ИИ-инфраструктуры.

В отличие от компаний облачных вычислений, которые могут продавать вычислительные мощности и ИИ-услуги напрямую корпоративным клиентам, Meta традиционно продавала рекламу на Facebook, Instagram и WhatsApp. Конкуренты, такие как Microsoft, Amazon и Alphabet, располагают облачными подразделениями, выставляющими корпоративным клиентам счета за вычислительные мощности и ИИ-услуги, — канала доходов, которого у Meta нет. Ее ИИ-инструменты могут создавать новые потоки доходов, но компания пока не продемонстрировала, что эти возможности окупятся в масштабах, необходимых для покрытия затрат на инфраструктуру. Meta утверждает, что ее инвестиции создадут крупные бизнес-возможности и улучшат существующие продукты, однако сроки и масштабы этой отдачи остаются неясными.

Денежный поток под давлением

Операционная прибыльность Meta пострадала от двойного удара: ускорения расходов на капитальную инфраструктуру и роста юридических издержек. Компания впервые зафиксировала отрицательный свободный денежный поток с дефицитом в 2,12 млрд долларов. Свободный денежный поток — то, что остается после операционных расходов и капитальных затрат, — это ресурс, который компании обычно используют для выкупа акций, дивидендов и обслуживания долга, именно поэтому S&P отметила сохраняющийся отрицательный свободный операционный денежный поток в своей пересмотренной оценке.

Компания прогнозирует капитальные расходы за год в диапазоне от 135 до 145 млрд долларов. Согласно прогнозам S&P, капитальные расходы Meta могут достигнуть 140 млрд долларов в этом году, а к 2027 году превысить 225 млрд долларов. Рейтинговое агентство отметило в своем заявлении, что этот массивный всплеск расходов может поднять коэффициент левериджа компании выше 1,0x уже в следующем году — резкий скачок по сравнению с примерно 0,1x годом ранее.

Несмотря на растущее финансовое давление, Meta все еще располагает значительными ресурсами для поддержки своего расширения. По состоянию на 30 сентября 2026 года компания имела 82,45 млрд долларов в виде денежных эквивалентов и рыночных ценных бумаг и сгенерировала 32,79 млрд долларов операционного денежного потока за третий квартал, то есть ее основной бизнес по-прежнему создает значительную ликвидность.

Долгосрочный долг на конец квартала составлял около 80,92 млрд долларов. Однако растущие потребности в заимствованиях из-за агрессивных инвестиций в инфраструктуру и ослабевающего свободного денежного потока могут подорвать финансовую гибкость, на которой основывался высокий кредитный рейтинг Meta.

Meta планирует привлечь до 95 млрд долларов через продажу акций

Meta недавно раскрыла планы по привлечению до 95 млрд долларов через продажу акций для расширения мощностей своих дата-центров. Программа начнется с серии сделок на сумму 35 млрд долларов, большую часть которых Meta рассчитывает получить за счет выпуска обыкновенных акций. Согласно корпоративным документам, три компании, включая Nvidia, Advanced Micro Devices и Broadcom, уже проявили предварительный интерес к покупке акций на сумму до 5 млрд долларов.

Кроме того, программа привлечения средств включает депозитарные акции серии A на сумму 12,5 млрд долларов, которые представляют собой долю (1/20) обязательных конвертируемых привилегированных акций Meta серии A. Эти сложные ценные бумаги будут торговаться отдельно на Nasdaq под специальным тикером до 15 августа 2029 года, после чего автоматически конвертируются в обыкновенные акции Meta. Андеррайтеры Уолл-стрит также могут увеличить сделку, выкупив дополнительно 3,375 млрд обыкновенных акций и 37,5 млн депозитарных единиц.

Более того, технологическая компания запустит программу at-the-market (ATM) в первые месяцы следующего года, чтобы привлечь около 60 млрд долларов путем продажи акций. С учетом негативного прогноза темпы продажи акций и траектория капитальных расходов станут ключевыми ближнесрочными ориентирами, определяющими, как будет развиваться оценка S&P в дальнейшем.