Perpetual-фьючерсы на реальные активы (RWA) достигли рекордного объёма в $799,5 млрд в августе, незначительно превысив июльский показатель в $792 млрд, несмотря на резкую коррекцию акций, связанных с памятью, по данным CoinMarketCap Research (отчёт, пост в X). Данные показывают, что быстрый рост рынка всё больше обусловлен волатильностью и акциями, а не простым продолжением бычьей позиции. Perpetual-контракты на RWA — это деривативы на криптоплощадках, отслеживающие реальные активы, такие как акции и сырьевые товары, без необходимости владеть базовыми ценными бумагами, что обеспечивает круглосуточное кредитное плечо на традиционные рынки.

Объём RWA-перпсов достиг $799,5 млрд на фоне августовской коррекции рынка

По 19 отслеживаемым площадкам совокупный объём RWA-перпсов достиг $3,16 трлн за 36 недель по 31 августа. В августе средний дневной объём составил $25,8 млрд против $25,6 млрд в июле. Рекорд был установлен в период рыночного стресса.

Акции производителей памяти слабели с 15 по 25 августа. 19 августа объём RWA-перпсов составил $57,6 млрд — второй по величине дневной показатель в наборе данных. Всплеск последовал за инцидентом с оракулом 18 августа, когда ошибочная корейская премаркет-цена привела к ликвидациям на $57 млн.

Акции заняли 62,3% августовского объёма торгов RWA-перпсами

На акции пришлось 62,3% августовского объёма, тогда как сырьевые товары составили 18,8%, что стало разворотом по сравнению с январём, когда доля сырьевых товаров составляла 81%, а акций — лишь 9%. Совокупный объём по акциям достиг $1,361 трлн, опередив сырьевые товары с $1,314 трлн. Этот сдвиг означает, что структура рынка теперь ближе отслеживает циклы фондового рынка, чем в начале года, когда доминировали контракты на сырьевые товары.

Контракты на SanDisk, SK Hynix и Micron определяли торговлю контрактами на чипы памяти. Однако коррекция показывает, что высокий объём не обязательно свидетельствует об устойчивом бычьем спросе: двусторонняя волатильность может генерировать оборот даже при распаде доминирующей темы.

Торговый день на $57,6 млрд в августе проверил инфраструктуру RWA-перпсов на прочность

Сессия 19 августа проверила инфраструктуру на прочность. CoinMarketCap Research охарактеризовала коррекцию как «событие объёма, а не исход». Эта устойчивость может подкрепить аргумент в пользу того, что perpetual-контракты на реальные активы являются устоявшимся рынком.

Тем не менее инцидент с SK Hynix выявил риски, связанные с внешними ценовыми источниками. Перпетуалы на акции и сырьевые товары зависят от оракулов и справочных цен, а значит, ошибочные данные могут влиять на плечевые позиции. Поскольку эти контракты не могут рассчитываться против собственного ончейн-актива, они наследуют операционные риски площадок и источников данных, поставляющих цены — известный режим сбоев в децентрализованных финансах, где ошибки оракулов неоднократно вызывали каскадные ликвидации. По мере расширения листингов биржам и трейдерам потребуется усиливать защитные механизмы.

Доля CEX растёт, а торговля RWA-перпсами уходит с DEX

Рост также изменил место, где проходит активность по perpetual-контрактам на реальные активы. Децентрализованные биржи удерживали около 45% объёма в декабре, но лишь 13% в августе, тогда как централизованные биржи нарастили долю. На Binance пришлось 50,4% измеренного объёма за период наблюдения.

Такая концентрация создаёт как возможности, так и риски. Более глубокая централизованная ликвидность может улучшить исполнение, но зависимость от меньшего числа площадок может усиливать сбои. Следующим испытанием для рынка станет то, появится ли новая торговая тема, или более спокойные условия обнажат более слабый базовый спрос.