RTX Corporation (NYSE: RTX) выигрывает от стремительно растущего спроса на ракеты, системы ПВО и другое военное оборудование по мере усиления геополитической напряжённости и расширения государственных оборонных расходов. Эта тенденция выходит за пределы США: на июньском саммите 2025 года в Гааге страны НАТО обязались к 2035 году направлять 5% ВВП на оборону, включая базовые оборонные потребности и более широкие инвестиции в безопасность, что создаёт устойчивый союзный фон для закупок вооружений. С начала года акции выросли примерно на 9%, поскольку инвесторы всё больше закладывают в цену растущий оборонный портфель заказов компании и более сильный долгосрочный спрос.

Стремительно растущий оборонный портфель заказов

1 сентября Министерство обороны США (Department of War) выделило подразделению Raytheon компании RTX Corporation (NYSE:RTX) контракт на сумму $42,48 млн с фиксированным вознаграждением сверх затрат на технические и инженерные услуги в поддержку систем управления воздушным движением ВМС. Работа включает инженерное обслуживание и восстановление систем навигации и координации воздушного движения. Хотя этот контракт невелик по сравнению с крупными оружейными контрактами Raytheon, он заключён на фоне общего ускорения оборонных расходов.

17 августа Raytheon получила контракт на $22,9 млрд на ускорение производства крылатых ракет Tomahawk. Соглашение поддерживает ежегодное наращивание выпуска до более чем 1 000 ракет Tomahawk, а также сопутствующую поддержку и услуги. Программа Tomahawk десятилетиями остаётся основой морской ударной мощи США, а расширенное производство отражает как пополнение американских арсеналов, так и продолжающиеся внешние военные продажи союзным флотам.

Raytheon также получила контракт на $745 млн от Агентства противоракетной обороны (Missile Defense Agency) на производство перехватчиков SM-3 IIA, а ВМС США выдали компании контракт на $1,1 млрд на ракеты AIM-9X Block II. SM-3 и другие перехватчики производства Raytheon являются неотъемлемой частью архитектур противоракетной обороны, которые США и партнёры, такие как Япония, ставят в приоритет на фоне растущего внимания к региональным ракетным угрозам.

В совокупности эти контракты демонстрируют широту спроса на ракетную и противовоздушную продукцию Raytheon и пополняют уже внушительный портфель заказов. RTX завершила второй квартал с оборонным портфелем заказов примерно $119 млрд. За квартал Raytheon получила заказов на $19,9 млрд, что соответствует коэффициенту book-to-bill около 2,4. Коэффициент выше 1 обычно означает, что новые заказы поступают быстрее, чем признаётся выручка, что обеспечивает лучшую видимость будущих продаж.

Планы расширения производства

Решение компании увеличить производство говорит о том, что руководство ожидает сохранения повышенного спроса на ракеты и системы ПВО, а не временного всплеска. Это может дать RTX многолетние возможности роста по мере пополнения арсеналов США и союзных государств и инвестиций в новые оборонные возможности. Европейские страны в особенности ускорили программы перевооружения после полномасштабного вторжения России в Украину в 2022 году, и боеприпасы и системы ПВО — области, где Raytheon является ведущим поставщиком, — оказались среди наиболее востребованных категорий.

Ключевой риск: конвертация портфеля заказов в прибыль

Центральный вопрос для RTX — не просто то, насколько большим станет портфель заказов, а то, как быстро он будет конвертироваться в выручку и с какой маржинальностью. Общий портфель заказов RTX во втором квартале достиг примерно $289 млрд. Хотя это обеспечивает значительную долгосрочную видимость выручки, конвертация этих заказов в прибыльные продажи может оказаться сложной задачей.

Производственные ограничения, нехватка квалифицированных кадров и сбои в цепях поставок могут ограничить способность Raytheon наращивать выпуск достаточно быстро для удовлетворения спроса. Производственные мощности по твёрдотельным ракетным двигателям и другие специализированные компоненты признаются отраслевыми узкими местами по мере роста выпуска ракет.

Существует также ценовой риск. Raytheon полагается на глобальную сеть поставщиков и подвержена тарифам, ценам на сырьё и торговым ограничениям. Рост затрат на投入 может увеличить производственные расходы и давить на маржу, если компания не сможет полностью переложить их на клиентов.

Это особенно важно, поскольку крупные оборонные контракты могут иметь длительные производственные циклы. Контракт может приносить значительную выручку, но при плохом исполнении всё равно разочаровать по прибыли.

Позиции хедж-фондов и короткие продажи

По итогам второго квартала 92 хедж-фонда удерживали позиции в RTX против 95 ранее. Fisher Asset Management увеличила долю на 3% примерно до $4,3 млрд, а Point72 нарастила позицию на 62% примерно до $625,75 млн.

Уровень коротких продаж остаётся относительно низким. По состоянию на 14 августа в коротких позициях находилось около 12,95 млн акций RTX, что составляет примерно 0,96% акций в свободном обращении, что указывает на ограниченную медвежью позиционированность.

Перспективы

RTX Corporation (NYSE:RTX) вступает в период повышенных государственных расходов на ракеты, ПВО и военную модернизацию, подкреплённых обязательствами НАТО по расходам к 2035 году и союзными программами перевооружения. Многомиллиардный оборонный портфель заказов и высокий коэффициент book-to-bill обеспечивают значительную видимость будущего спроса, а расширение производства может укрепить способность компании воспользоваться глобальным циклом оборонных расходов. Ключевой переменной остаётся способность компании конвертировать портфель заказов в прибыльную выручку в условиях производственного и ценового давления.

Раскрытие: отсутствует.