Акции Robinhood Markets (HOOD) торговались около $118, снизившись примерно на 2% за день, но сохранив рост около 11% за прошедшую неделю. Эта динамика отражает внимание инвесторов к взрывному росту новейшего источника дохода брокера на фоне расширения списка регулирующих и юридических проблем, с которыми сталкивается компания.

В центре этого роста находятся событийные контракты — версия рынков предсказаний от Robinhood. Пользователи покупают контракты, по которым выплачивается $1 за точное предсказание исходов — от политических выборов до спортивных событий, — а неверные прогнозы не приносят ничего. Во втором квартале этот сегмент принес $156 млн выручки — показатель, более чем в десять раз превышающий результат двенадцатимесячной давности. Для сравнения: выручка от опционов выросла на 29% за год, торговля акциями — на 95%, а торговля криптовалютой сократилась на 38%. Ни один другой сегмент Robinhood не приближается к такой траектории роста, что подчеркивает, насколько быстро рынки предсказаний превратились из новинки в ключевой столп дохода. Именно этот взлет придает юридическим проблемам продукта реальный вес: самым быстрорастущим направлением бизнеса теперь является то, чей регуляторный статус остается неопределенным.

Событийные контракты становятся вторым по величине источником дохода

Двенадцать месяцев назад событийные контракты были самой маленькой торговой категорией Robinhood; сегодня по выручке уступает только опционы. Во втором квартале платформа обработала 13,6 млрд контрактов, показав десятикратный рост объема по сравнению с прошлым годом. Ежедневное количество контрактов только в августе в среднем составляло 152 млн — примерно в 14 раз больше прошлогоднего уровня.

Рыночные комментаторы обратили внимание на этот рост. Джим Креймер выделил этот бизнес наряду с картой Robinhood Gold, которая дает 3% кэшбэка за покупки, назвав компанию «находящейся на крупной волне успеха».

Общие результаты Robinhood во втором квартале подтверждают эту характеристику. Чистые депозиты достигли рекордных $22 млрд за квартал, активы платформы выросли на 32% до $369 млрд, а число подписчиков Gold увеличилось на 39% до 4,8 млн. Тринцать отдельных бизнес-сегментов превысили $100 млн квартальной выручки каждый — заметная эволюция для платформы, изначально известной прежде всего безкомиссионной торговлей акциями.

Регуляторные и юридические препятствия множатся

Столь быстрый рост неизбежно привлекает внимание регуляторов, и рынки предсказаний Robinhood сталкиваются с растущим списком проблем. Истцы в шести штатах подали иски с требованием возмещения убытков в соответствии с законами штатов о азартных играх. Власти коренных американских племен также инициировали судебные разбирательства по поводу спортивных контрактов, предлагаемых на их территориях. В конце августа федеральный апелляционный суд вынес решение в пользу двух племен, что говорит о весомости их претензий, и тот же суд разрешил Неваде применять свои правила азартных игр к спортивным контрактам Robinhood. В основе большинства этих споров лежит один ключевой вопрос — подпадают ли контракты на спортивные события под юрисдикцию штатов и племен в сфере азартных игр, — и последние решения и распоряжения сложились против Robinhood сразу по нескольким направлениям.

Генеральный прокурор Миссури пошел дальше, издав распоряжение, обязывающее Robinhood и пять конкурирующих платформ прекратить предлагать спортивные контракты по всему штату — признак того, что эта регуляторная кампания распространяется на всю индустрию спортивных контрактов, а не ограничивается Robinhood. Ведомства по ценным бумагам Массачусетса проводят собственную проверку этих продуктов, согласно последнему регуляторному отчету Robinhood, и компания признает, что новое законодательство может заставить ее полностью уйти с рынка событийных контрактов.

Уже есть признаки охлаждения спроса. Объемы в августе снизились на 23% по сравнению с июлем. Тем не менее, исходя из показателей выручки на контракт во втором квартале, бизнес по-прежнему может принести около $650 млн в годовом исчислении. Для тех, кто следит за сегментом, ориентиры вполне конкретны: проверка в Массачусетсе, новое законодательство, о котором предупреждала компания, дальнейшие действия регуляторов на уровне штатов и динамика объемов месяц к месяцу после августовского снижения.

Robinhood удваивает ставки на рынки предсказаний

Robinhood продолжает углубляться в это направление, несмотря на ужесточение правовой среды. В январе совместное предприятие с Susquehanna International Group приобрело 90% долю в MIAX Derivatives Exchange — регулируемой платформе для торговли деривативами и клиринговой палате, — расширив присутствие компании в регулируемой инфраструктуре деривативов. Это значимый актив на рынке, где допустимость продуктов-предсказаний различается от юрисдикции к юрисдикции.

С точки зрения оценки HOOD торгуется с форвардным мультипликатором прибыли примерно 42–45 — существенно выше Interactive Brokers с показателем 28 и Charles Schwab со 128 — при этом доля коротких позиций составляет 4,62% от свободного обращения, что выше, чем у обоих конкурентов.

В масштабах всей компании Robinhood показал рекордную квартальную выручку в $1,31 млрд во втором квартале — рост на 32% в годовом исчислении, — а чистая прибыль выросла на 48% до $573 млн. Примерно 36% общей выручки по-прежнему приходится на торговлю акциями и опционами.

Источник: Blockonomi