Robinhood Chain пострадала от сбоя и противодействия со стороны AMC на пике роста

Стремительный рост Robinhood Chain 4 сентября столкнулся сразу с двумя проблемами: сеть ненадолго прекратила производство блоков, а AMC Entertainment бросила вызов её быстро расширяющемуся бизнесу Stock Token.

Сбой сети

4 сентября сеть Ethereum второго уровня остановила производство блоков минимум на 14 минут, что приостановило транзакции, после чего активность начала восстанавливаться. На момент публикации Robinhood не раскрывала публично причину сбоя. Инцидент произошёл примерно через два месяца после запуска публичного майннета сети.

Этот сбой напоминает, что простои остаются повторяющейся проблемой блокчейн-сетей по мере их масштабирования. Крупные сети и layer-2 решения, включая Solana и Base, с 2023 года переживали заметные сбои, и операторы обычно объясняли устранение проблем программными исправлениями, а не изменениями базовой архитектуры.

Стремительный рост Robinhood Chain повышает ставки

Сбой произошёл после того, как Robinhood Chain быстро стала одной из самых доходных сетей в криптоиндустрии, из-за чего даже кратковременная остановка производства блоков приобретает большее значение.

По данным Тома Вана из Entropy Advisors, сеть сгенерировала около 23 млн долларов совокупных комиссий, включая примерно 4 млн долларов за недавний 24-часовой период. По отдельной оценке Token Terminal, на Robinhood Chain за последние 30 дней пришлось 78,5% доходов блокчейн-сетей второго уровня.

При текущих темпах доходы Robinhood Chain в годовом исчислении составили бы около 1,7 млрд долларов. Эта цифра экстраполирует короткий период повышенной активности и не является формальным прогнозом доходов, но показывает, насколько быстро масштабировалась сеть, существующая всего два месяца.

Наряду с комиссиями растёт и DeFi-активность. По данным DeFiLlama, совокупная заблокированная стоимость (TVL) на Robinhood Chain за последнюю неделю выросла почти на 27% — примерно до 840 млн долларов, а активность на децентрализованных биржах также ускорилась по мере того, как пользователи переводят больше активов и сделок в сеть.

Сеть создаёт источники дохода и помимо комиссий за транзакции. По оценке Вана, Robinhood могла получить около 1,7 млн долларов от своей доли в экономике USDG при годовой доходности 3%.

Рост активов на Robinhood и Bitstamp также может поддержать более высокие торговые доходы: криптоактивы под управлением увеличились примерно на 4 млрд долларов на Robinhood и на 600 млн долларов на Bitstamp. Bitstamp — криптобиржа, которую Robinhood приобрела в сделке, завершившейся в июне 2025 года, что расширило её охват за пределы клиентской базы американского брокериджа.

Stock Token добавляют ещё один потенциальный источник дохода, хотя их экономика менее прозрачна. Robinhood не публиковала детальный тарифный график, охватывающий возможные комиссии за выпуск и погашение для уполномоченных участников или маркет-мейкеров.\n
Такой стремительный рост вывел Robinhood Chain на территорию, которую обычно занимают гораздо более старые сети, такие как BNB Chain и другие.

Stock Token встречают сопротивление по мере ускорения внедрения

Этот рост повышает цену простоев, поскольку Robinhood переносит в сеть всё больше финансовых продуктов, включая бизнес Stock Token, уже вызывающий сопротивление со стороны некоторых отслеживаемых компаний.

Гендиректор AMC Entertainment Адам Арон на этой неделе бросил вызов Robinhood, обнаружив на платформе сети Ethereum второго уровня токен, отслеживающий акции его компании. Он заявил на X:

“They are not registered under U.S. securities laws !!!!!! I find this practice to be contemptible, outrageous, disgusting, detestable, inexcusable, vile. How can it possibly be legal? We have no connection to this at all, and do not condone it in any way.”

Арон сказал, что AMC обратится к внешним юристам по ценным бумагам для анализа этого предложения, потребовав, чтобы «Robinhood to voluntarily CEASE AND DECIST the trading of AMC stock tokens. If you don't, our high priced securities counsel has been asked to see whether we can force you to stop.”

В ответ главный юрисконсульт Robinhood Дэн Галлахер заявил, что компания не прекратит торги токеном AMC. Он сказал:

“We know a little something about the US securities laws and will not ‘DECIST.' Send your lawyers and we'll educate them.”

Отсылка Галлахера отражает его биографию: прежде чем стать главным юрисконсультом Robinhood в 2023 году, он занимал пост комиссара Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC).

Спор подчёркивает, что Robinhood выводит акции в блокчейн, не требуя участия компаний, к которым привязаны токены.

Robinhood называет Stock Token флагманским активом реального мира (RWA) в своей сети. Токены стандарта ERC-20 обеспечивают экономическую экспозицию к акциям США и биржевым фондам и могут передаваться или использоваться внутри ончейн-приложений.

Эти инструменты представляют собой долговые ценные бумаги, выпускаемые Robinhood Assets Limited. Держатели получают экспозицию к динамике соответствующей ценной бумаги, но не приобретают юридических или выгодных прав на базовые акции и не получают требований к компании, чьи акции отслеживаются.

Токены не зарегистрированы в соответствии с законами США о ценных бумагах и не могут предлагаться или продаваться лицам из США.

Эта структура позволяет Robinhood создавать инструмент, привязанный к цене акций AMC, без участия AMC в выпуске: юридические отношения складываются между держателем токена и юридическим лицом Robinhood на Джерси.

Robinhood не единственная компания, работающая на этом рынке. xStocks от Backed Finance, предлагаемая на площадках, включая Kraken и децентрализованные биржи на базе Solana, предоставляет сопоставимый набор токенизированных акций, а традиционные финансовые компании также вышли на рынок токенизированных инструментов, что свидетельствует о широком интересе к переносу ценных бумаг в блокчейн.

Ранее OpenAI выдвинула аналогичное возражение после того, как Robinhood выпустила токены, ссылающиеся на эту частную компанию. OpenAI заявила, что эти инструменты не являются долей в OpenAI, что она не сотрудничала с Robinhood и не одобряет это предложение.

Однако сопротивление компаний пока мало повлияло на спрос.

По данным Token Terminal, примерно за два месяца Robinhood стала крупнейшим эмитентом Stock Token по числу держателей — около 862 800. Рынок токенизированных акций в целом за последние шесть месяцев вырос более чем в восемь раз — примерно до 2,6 млн держателей.

Вместе с этим расширением ускорились и торги. Токенизированные акции за последние 30 дней сгенерировали около 6,4 млрд долларов объёма на децентрализованных биржах, что более чем на 90% выше предыдущего периода. На PancakeSwap пришлось около 3,1 млрд долларов, на Uniswap — ещё 2,5 млрд долларов, и эти две площадки обеспечили подавляющую часть активности.

Stock Token теперь представляют более 200 млн долларов активных реальных активов на Robinhood Chain, а стейблкоины в сети приблизились к отметке 1 млрд долларов.

Эти масштабы позволяют оценить значимость сбоя 4 сентября. Robinhood позиционирует свою сеть как инфраструктуру для финансовых продуктов, которые могут торговаться и перемещаться ончейн, одновременно расширяя модель Stock Token, которую некоторые затронутые компании открыто отвергли.

По мере того как всё больше активов и пользователей переходят на эти рельсы, Robinhood придётся доказать, что инфраструктура способна выдерживать финансовую активность, которую её дистрибуционная сеть выводит в блокчейн. Среди моментов для наблюдения в дальнейшем — предпримет ли AMC судебные действия, как регуляторы отреагируют на незарегистрированные токенизированные акции и сможет ли сеть сохранять бесперебойную работу по мере роста нагрузки.