Robinhood Chain заняла первую строчку в актуальном рейтинге доходов DefiLlama, однако эта цифра отражает доход сети от комиссий за газ — а не корпоративную прибыль Robinhood Markets. Разбираем, что на самом деле показывают данные.

Лидерство по доходу сети, а не отчет о прибыли Robinhood

Все приведенные здесь данные DefiLlama представляют собой актуальные 24-часовые показатели в реальном времени и могут измениться после публикации.

На момент написания рейтинг доходов DefiLlama ставил Robinhood Chain на первое место с доходом сети $4,01 млн за 24 часа, впереди Canton с $1,69 млн и Tron с примерно $874 тыс.

Этот результат требует контекста. Метрика дохода сети DefiLlama — это не корпоративный доход Robinhood Markets. Она измеряет доход, удержанный сетью после расходов на исполнение и данные в Ethereum, а также долю, распределенную через Arbitrum Expansion Program.

Публичный майннет Robinhood — это совместимый с Ethereum слой 2 (Layer 2), построенный на технологии Arbitrum. Он был создан для поддержки токенизированных активов и открытой DeFi-активности, однако дашборд доходов измеряет то, что пользователи заплатили за использование сети, — а не то, какой продукт Robinhood породил каждую транзакцию. Такая комиссионная модель — общий способ монетизации сетей Layer 2: как Ethereum и другие сети на базе Arbitrum, оператор собирает комиссии за транзакции и вычитает из них стоимость расчетов в базовой сети. Такой рейтинг, следовательно, отражает интенсивность использования сети, а не прибыльность ее материнской компании.

Большая часть дохода сети поступила от газа

Пользователи платят ETH за отправку транзакций и взаимодействие с приложениями на Robinhood Chain. Эти платежи покрывают исполнение на Layer 2 и стоимость публикации данных обратно в Ethereum. За тот же 24-часовой период сеть зафиксировала $4,45 млн валовых комиссий за транзакции — ETH, уплаченных за газ на Robinhood Chain.

Этот разрыв объясняет, почему комиссии и доход нельзя считать взаимозаменяемыми понятиями. Комиссии показывают, сколько потратили пользователи; доход оценивает то, что сеть удержала после указанных расходов.

• $4,45 млн — комиссии сети: валовая сумма, уплаченная пользователями в ETH за транзакции в сети.
• $4,01 млн — доход сети: чистая сумма, которую DefiLlama относит на счет сети после перечисленных расходов и распределения дохода.
• $4,32 млн — доход приложений: доход, удержанный приложениями на сети, измеряется отдельно от дохода сети.

Arbitrum Expansion Program получает 10% чистого дохода Robinhood Chain, из которых 80% направляется в казначейство Arbitrum DAO, а 20% — в фонд для разработчиков, согласно методологии DefiLlama.

Наибольшие комиссии генерируют трейдинг и запуски токенов

Разбивка на уровне приложений показывает, где пользователи потратили больше всего. Дашборд комиссий DefiLlama указал Uniswap как крупнейший источник пользовательских комиссий на уровне приложений — около $8,92 млн. Это общая сумма комиссий за свопы, уплаченных трейдерами, а не $8,92 млн дохода, удержанного Uniswap.

Также выделяются Pons и GMGN. Pons собирает комиссии за запуски и свопы, а GMGN взимает плату с пользователей, торгующих через его бота. В совокупности данные указывают на крипто-нативную активность — свопы, запуски токенов и автоматизированный трейдинг — как на крупный источник дневных расходов в сети.

Эти показатели приложений принадлежат соответствующим протоколам и не должны прибавляться к $4,01 млн чистого дохода Robinhood Chain, поскольку измеряют другой уровень экосистемы.

Дашборд не выделяет спрос на Stock Token

Robinhood создала сеть для поддержки токенизированных акций, биржевых фондов и других реальных активов. На момент проверки ее актуальный дашборд показывал около $196 млн активной рыночной капитализации RWA, $1,40 млрд объема DEX и $304,6 млн объема бессрочных фьючерсов.

Эти показатели свидетельствуют о значительной активности, однако не раскрывают, какая часть дневного газа или комиссий приложений пришлась на Stock Tokens. Таким образом, имеющиеся данные не могут подтвердить утверждение, что рост дохода вызвали токенизированные акции. Они показывают лишь, что торговая инфраструктура сейчас генерирует большой объем платного использования вокруг сети.

Почему связь с Arbitrum имеет значение

Доход Robinhood Chain важен и за пределами самой сети, поскольку его часть возвращается в экосистему Arbitrum. Эти отношения заложены в дизайне сети, что Coindoo рассмотрел в своем анализе роста Robinhood Chain в экосистеме Arbitrum.

Контраст с переходом Arbitrum Nova на сокращенную поддержку очевиден. Robinhood Chain генерирует платную активность, тогда как пользовательская и DeFi-активность Nova снижалась еще до урезания модели поддержки.

Что показало бы устойчивость роста

Лидерство за один 24-часовой период не создает прочного бизнеса. Следующим сигналом станет сохранение высокого дохода сети после спада активности запусков и трейдинга при одновременном росте объема DEX, балансов стейблкоинов и активности RWA.

Читатели могут следить за актуальным рейтингом доходов, разбивкой комиссий и метриками Robinhood Chain. Устойчивое сочетание сетевых комиссий и активности с реальными активами было бы более весомым доказательством, чем один день, доминируемый крипто-нативным трейдингом.

Эта статья впервые появилась на Coindoo.