Предложение RLUSD на XRPL упало на 29% за день, но одна торговая корзина XRP почти не изменилась

Данные XRP Ledger показывают, что заявленное предложение стейблкоина Ripple RLUSD сократилось почти на 29% за один день, однако одна наблюдаемая торговая корзина XRP/RLUSD практически не потеряла своих резервов. Между наблюдениями состояния ledger, зафиксированными с 29 по 31 октября, баланс XRP в корзине снизился менее чем на 1%, а баланс RLUSD слегка вырос.

Это расхождение важно для держателей XRP, оценивающих, насколько легко они могут конвертировать активы в долларовый стейблкоин Ripple. По данным цепочечного анализа DefiLlama от 31 октября, объем RLUSD на XRPL составил 707 млн токенов, снизившись на 28,7% за отображаемый однодневный период. Тем не менее объем обеспеченных ордеров на продажу RLUSD, доступных продавцам XRP, в зафиксированной выборке стакана вырос, тогда как противоположная сторона стакана оставалась ниже прежнего уровня. 31 октября XRP торговался вблизи отметки 1,25 доллара.

Два замера корзины указывали на практически схожие запасы, даже though обеспеченный стакан по разным сторонам двигался по-разному. Более поздняя оценка показала, что ордер на 10 000 RLUSD по-прежнему мог быть исполнен в обоих направлениях.

Читаем ledger, а не долларовую стоимость

Показания ledger от NOSHASHI сравнивали одну и ту же корзину XRP/RLUSD на 29 октября в 23:59:51 UTC и на 31 октября в 13:11:11 UTC. Сравнение опирается на количество каждого токена, а не на долларовую оценку, которая сама колеблется вместе с ценой XRP.

Источник: данные NOSHASHI по закрывающему ledger за 29 октября и зафиксированное рыночное наблюдение 31 октября. Все время указано в UTC, 2026 год.

Эти балансы не отражали масштаба заявленного сокращения предложения. В более позднем наблюдении корзина все еще содержала около 1,87 млн XRP и 2,34 млн RLUSD.

Автоматизированный маркет-мейкер позволяет трейдерам обменивать активы через корзину, в которой хранятся оба актива. Как поясняется в документации AMM XRPL, более крупная корзина, как правило, поглощает заданную сделку с меньшим сдвигом обменного курса. Поэтому фактические балансы важнее для исполнения сделок пользователя корзины, чем RLUSD, находящийся в других местах ledger. XRP, размещенный в такой корзине, блокируется напрямую; он также может служить мостом между выпущенными токенами, когда автоматический мостовой обмен предлагает более дешевый маршрут.

Панель предложения и рыночные выборки не имеют точного общего момента отсечения. DefiLlama раскрыл дату и однодневное изменение, но не время внутридневного наблюдения или ledger для своего окна предложения. Сравнение охватывает даты заявленного сокращения; оно не позволяет изолировать реакцию рынка на какую-либо конкретную операцию эмиссии или погашения.

Стакан ордеров дал разные ответы для разных направлений

Корзина была лишь одним из источников торговой ликвидности. Стакан содержал ордера, обеспеченные средствами, которые их владельцы действительно могли предоставить, и его две стороны двигались в разных направлениях.

Для трейдера, продающего XRP за RLUSD, значимы ордера на продажу RLUSD в обмен на XRP. Ограниченная выборка NOSHASHI показала 62 952,98 RLUSD таких обеспеченных ордеров на продажу на закрытии 29 октября. Общий объем вырос до 98 461,88 RLUSD на закрытии 30 октября и затем до 112 162,55 RLUSD на наблюдении 31 октября.

Трейдер, продающий RLUSD за XRP, сталкивался с другой стороной рынка. Обеспеченные ордера на покупку RLUSD за XRP, выраженные в единицах RLUSD, снизились с 71 292,22 RLUSD до 40 870,63 RLUSD между двумя дневными закрытиями. К выборке 31 октября они восстановились до 59 593,01 RLUSD, что все еще ниже уровня 29 октября.

Именно это расхождение объясняет, почему направление сделки меняет ответ. Зафиксированный стакан предлагал больше RLUSD продавцу XRP, тогда как ликвидность, доступная продавцу RLUSD, восстановилась лишь частично.

У этих итогов есть ограничения. Замер глубины стакана от NOSHASHI охватывал до 100 ордеров на каждую сторону в пределах 10% от текущей референсной средней — средней точки, используемой для сравнения, — и учитывал резервы AMM отдельно. Итоговые суммы не означают, что весь объем мог быть исполнен вблизи лучшей цены, а подвижная референсная цена смещает измеряемый диапазон.

Более поздняя оценка фиксированного размера дает более наглядный пример. На ledger 108023839, оцененном 31 октября в 13:11:54 UTC, расчет NOSHASHI по ордеру на 10 000 RLUSD показал, что покупка 10 000 RLUSD обойдется в 8 033,58 XRP — на 0,14% выше референсной средней, а продажа 10 000 RLUSD принесет 8 015,85 XRP — на 0,08% ниже этой средней.

Оба смоделированных ордера были полностью исполнимы в зафиксированном стакане. Это были оценки по выставленным ордерам, исключающие корзину, а не исполненные сделки или гарантированные котировки. Без эквивалентной более ранней оценки они не могут показать, стало ли исполнение дешевле или дороже в связи с изменением предложения RLUSD.

Почему предложение упало, остается открытым вопросом

Причина снижения предложения RLUSD на XRPL остается невыясненной. DefiLlama одновременно показывал предложение RLUSD в Ethereum около 1,71 млрд с ростом на 5,73% за отображаемый день. Однако противоположные изменения на уровне цепочек не доказывают, что одни и те же средства мигрировали с XRPL в Ethereum.

В сети XRP Ledger возврат токенов эмитенту уничтожает их и уменьшает обязательства ledger. Для стейблкоина этот шаг запускает погашение; сам по себе он не доказывает, что доллары выплачены вне цепочки. Показатель чистого предложения XRPL Dashboard фиксирует изменения обязательств, а не перечисляет отдельные валовые объемы эмиссии и сжигания, а его поля предложения также не содержат привязки к конкретному ledger или времени наблюдения.

Сверка на уровне транзакций потребовала бы идентификации эмиссии, возвратов и любых clawback, а также единообразной обработки операционных кошельков. API балансов эмитента позволяет исключить такие кошельки, однако фактический подход дашбордов к их исключению установлен не был. Доступные наблюдения не позволяют различить консолидацию запасов, чистое погашение или особенности методики измерения в качестве объяснения, а также определить продажу XRP как причину.

Транспарентные данные Ripple по всему эмитенту относятся к более ранней дате: 2 627 млн RLUSD в обращении и 2 759 млн долларов в резервных фондах по состоянию на 29 октября. Их нельзя сопоставить с цепочечным предложением на 31 октября как одновременные наблюдения, а обеспеченность эмитента — отдельный вопрос по отношению к средствам, доступным для исполнения сделки.

Для держателей повторяемый тест — это стоимость сделки того же размера в обоих направлениях на последующих ledger наряду с обеспеченными ордерами и балансами корзины. Устойчивое сокращение этих балансов или ухудшение сопоставимых котировок изменило бы оценку. Зафиксированные балансы корзины не показали пропорциональной потери на фоне заявленного снижения предложения; доказательства пока не позволяют сделать аналогичный вывод о качестве исполнения на более широком рынке XRP.

Источник: CryptoSlate