Рост доходности облигаций может временно оказать давление на доходность долговых фондов, причём фонды с длинной дюрацией обычно сталкиваются с наибольшим влиянием. Выбор фонда, чья дюрация соответствует горизонту инвестирования, помогает справляться с волатильностью и поднимает вопрос о том, какой долговой фонд лучше всего подходит для конкретных целей.

Связь между ценами облигаций и доходностью носит обратный характер: когда доходность растёт, цены существующих облигаций падают, а при снижении доходности цены растут. Поскольку чистая стоимость активов (NAV) долгового фонда отражает рыночную стоимость находящихся в нём облигаций, рост доходности по всему рынку может снижать учётную стоимость фонда, даже если базовые бумаги продолжают выплачивать проценты по графику. Доходность на рынке обычно меняется в ответ на такие факторы, как политика центрального банка, инфляционные ожидания, заимствования правительства и общий спрос на облигации, поэтому сдвиги в любом из этих факторов быстро транслируются в NAV долговых фондов.

Масштаб влияния во многом зависит от дюрации фонда, которая измеряет чувствительность цены портфеля к изменению процентных ставок. В качестве приблизительного ориентира, используемого в анализе с фиксированной доходностью, цена облигации меняется примерно на величину её дюрации при каждом изменении доходности на один процентный пункт. Фонды, держащие бумаги с длинной дюрацией, такие как фонды государственных облигаций и гилтов с более длинными сроками до погашения, как правило, испытывают более резкие ценовые колебания при движении доходности. Фонды с короткой дюрацией — overnight, ликвидные и ультракороткие — обычно менее чувствительны к изменению ставок. В Индии эти категории существуют в рамках системы классификации долговых фондов, установленной SEBI (Комиссией по ценным бумагам и биржам Индии), которая классифицирует открытые долговые схемы по дюрации Маколея, что упрощает сравнение процентного риска для инвесторов.

Один из компенсирующих факторов при росте доходности — накопление купона: фонды получают купонный доход по своим активам, а новые облигации покупаются с более высокой доходностью, что постепенно смягчает удар по учётной стоимости существующих активов.

Это означает, что инвесторам с краткосрочными целями могут лучше подходить фонды с короткой дюрацией, а тем, кто готов выдерживать временную волатильность ради более долгого горизонта, — фонды с длинной дюрацией, поскольку удержание облигации до погашения фиксирует её доходность вне зависимости от промежуточных ценовых колебаний.

Для инвесторов в долговые фонды ключевыми факторами при росте доходности являются горизонт инвестирования, дюрационный профиль фонда и готовность к временным колебаниям доходности. Соответствие этих элементов помогает управлять волатильностью в периоды роста доходности.

Источник: CNBC-TV18 Markets