Почему платёжный объём Ripple в 16 триллионов долларов не стимулирует XRP

Покупка $XRP не означает владение долей в Ripple, как бы легко ни было предположить обратное, учитывая постоянно расширяющийся список проектов и финансовых партнёров компании. Ripple может извлекать значительную выручку из этих отношений, не передавая держателям токенов ни цента, — они не имеют прав на её прибыль.

Токен действительно подорожал на фоне последней волны анонсов: с 25 октября ($1,29) по 28 октября ($1,32) он вырос примерно на 2,3% — скромный, но всё же рост. Тем не менее цена осталась примерно на 11% ниже сентябрьского закрытия, несмотря на ещё одну неделю присоединения узнаваемых компаний к услугам Ripple.

Более широкий рыночный контекст

На фоне broader рынка это движение выглядит менее аномальным. За тот же период с сентября по октябрь Bitcoin потерял около 2,7%, а Ethereum упал примерно на 12,2%, то есть $XRP не был необычно слабым по сравнению с другими крупными криптовалютами. Сравнение основано на совокупной доходности в процентах от цены закрытия каждого актива в USD 30 сентября 2026 года, с использованием спотовых цен CryptoQuant по всем биржам, ежедневных закрытий по UTC и округлением до двух знаков.

Ripple продаёт не одну вещь

Основной бизнес Ripple — финансовое программное обеспечение и услуги. $XRP — это криптовалюта, нативная для $XRP Ledger, публичного блокчейна, обычно сокращаемого до XRPL. Токен оплачивает транзакционные издержки в этой сети и может выступать посредником между разными активами, но клиенты могут пользоваться рядом услуг Ripple, не выбирая $XRP в качестве отправляемого актива.

Стейблкоин компании $RLUSD предназначен для поддержания стоимости в один доллар США и обеспечен резервами, включающими доллары и краткосрочные американские государственные ценные бумаги. Бизнесы, использующие $RLUSD, выбирают долларовый инструмент, а не ценовую экспозицию, связанную с владением $XRP. Учреждения также могут платить Ripple за ПО для управления денежными средствами или кастодиальное хранение цифровых активов, не становясь инвесторами $XRP.

Целевой показатель выручки Ripple в 900 млн долларов отражает рост по всем её продуктам, включая приобретённые компании, и относится к прогнозируемому темпу годовой выручки на конец года, а не к средствам, уже заработанным в 2026 году.

26 октября компания сообщила о получении окончательного одобрения на создание национального трастового банка; одобренная деятельность включает управление резервами, связанными с $RLUSD, и предоставление кастодиальных услуг для цифровых активов. Эта лицензия расширяет предложения Ripple для институциональных клиентов, не требуя от них покупки $XRP.

Что партнёры реально используют

27 октября BNY объявила, что её платформа кастодиального хранения цифровых активов теперь поддерживает $XRP и $RLUSD, позволяя соответствующим критериям институциональным клиентам хранить и переводить их через провайдера, которым они, возможно, уже пользуются для других активов. Это устраняет значительное препятствие для учреждений, желающих получить экспозицию к $XRP, но вынужденных действовать через признанного кастодиального провайдера.

Соглашение Robinhood с Ripple в большей степени касалось $RLUSD. Компания заявила о планах использовать стейблкоин в XRPL для институциональных расчётов и интегрировать Ripple Treasury в собственные операции по управлению денежными средствами. $RLUSD уже был доступен в Robinhood Chain и Bitstamp на момент объявления соглашения; доступность в приложении Robinhood ожидается позже в этом году.

Coinbase добавила $RLUSD на свои розничные и институциональные платформы 28 октября с поддержкой переводов между несколькими блокчейнами. Таким образом, клиенты могут перемещать стейблкоин Ripple через другие сети, не создавая транзакцию в $XRP Ledger.

DriveWealth, провайдер брокерской инфраструктуры, интегрирует $RLUSD в XRPL для расчётов в Европе, планируется расширение на США. Запланированный сервис Instant Pay от C2FO будет проводить расчёты в $RLUSD — обеспеченном долларом стейблкоине Ripple — с использованием $XRP Ledger. Иными словами, бизнесу, которому нужно отправить $1 млн в $RLUSD, не придётся покупать $XRP на $1 млн, хотя сравнительно небольшая транзакционная комиссия сети всё равно будет оплачена в нативном токене.

В ноябре 2024 года Ripple объяснила, почему предлагает такой выбор, отметив, что $XRP не нужен в качестве промежуточного актива, когда участвующие валюты легко обмениваются. По мнению компании, токен более полезен, когда прямой обмен организовать сложнее: платёжный провайдер конвертирует валюту отправителя в $XRP, а затем обменивает её на валюту, нужную получателю.

Миллион транзакций может сжечь всего 10 $XRP

При документированной минимальной комиссии $XRP Ledger миллион стандартных транзакций израсходовал бы всего 10 $XRP. Каждая стоит 10 drops — эквивалент 0,00001 $XRP, — и эти комиссии безвозвратно уничтожаются, а не выплачиваются Ripple или распределяются среди держателей. Именно поэтому бизнес может переводить крупные суммы, тратя незначительные объёмы $XRP на комиссии: это эффективно для бизнеса, но ограничивает выводы, которые держатели могут делать из растущего числа транзакций. Долларовый объём, проходящий через регистр, никак не влияет на стандартную комиссию.

Аккаунтам также требуются резервы $XRP: сейчас минимум 1 $XRP на аккаунт и ещё 0,2 $XRP для многих типов записей, которые ведёт аккаунт. Эти требования создают повод держать $XRP под рукой, но они не рассчитываются как процент от проходящих средств, и валидаторы могут менять настройки.

Когда $XRP выступает мостом, платёж может пройти из валюты отправителя через $XRP, прежде чем будет конвертирован в валюту получателя. Сервис SBI Remit на основе $XRP использует этот механизм: $XRP предоставляется в ответ на платёжные запросы, а не удерживается получателем в качестве инвестиции. Токены, использованные для перевода, затем могут стать доступны для следующей транзакции, поэтому провайдеру, обрабатывающему миллиард долларов за год, не обязательно весь этот год держать $XRP на миллиард долларов.

Расчёт отчасти зависит от того, как быстро токены можно использовать повторно и сколько провайдеру нужно иметь доступным, когда платежи приходят одновременно. Растущие объёмы платежей могут требовать больших балансов $XRP, особенно там, где торговые рынки неликвидны или пополнение запасов занимает время. Провайдеры должны решать, сколько держать наготове для удовлетворения этих потребностей, включая дополнительный резерв на случай ухудшения обычных торговых условий.

Что охватывает цифра в 16 триллионов долларов

Ripple заявляет, что её продукты обеспечили более 16 триллионов долларов транзакций в 2025 году, но эта цифра охватывает весь её бизнес, а не только платежи, рассчитанные в $XRP. Ripple Treasury, созданная на основе приобретения GTreasury, сообщила об обслуживании платёжного объёма в 13 триллионов долларов в 2025 году. В апреле 2026 года это подразделение представило возможности работы с цифровыми активами, позволяющие клиентам управлять ими наряду с обычными денежными остатками, расширяя бизнес по управлению казначейством, который уже обрабатывал значительные платёжные потоки.

Это даёт Ripple устоявшуюся клиентскую базу для продвижения более новых продуктов, включая поддержку балансов $XRP и $RLUSD. Клиенты могут использовать ПО для стейблкоин-платежей и других операций в фиатных валютах.

Владение $XRP, которое можно измерить

Некоторый измеримый спрос существует. Биткоин-ETF Bitwise $XRP на конец декабря 2025 года держал примерно 131,2 млн $XRP, а на 27 октября — около 413,8 млн. Это рост на 215%: фонд удерживает более чем втрое больший баланс токенов, чем на конец года, несмотря на более слабую цену.

Однако эти цифры измеряют количество удерживаемых токенов. В отчётности Bitwise фиксируются как покупки, так и $XRP, внесённые в обмен на вновь выпущенные акции фонда, поэтому часть токенов может попадать в фонд без покупки на рынке в рамках этой операции.

SBI Remit даёт более явный пример коммерческого использования $XRP, чем соглашение, лишь упоминающее Ripple. В сентябре 2023 года при расширении переводов на банковские счета в Юго-Восточной Азии $XRP был назван мостиковым активом, а SBI VC Trade — поставщиком, отвечающим на платёжные запросы, хотя этот анонс не подтверждает текущие объёмы или последующий рост.

Активность стейблкоинов в XRPL также может создавать возможности для использования $XRP. Встроенная биржа регистра может маршрутизировать сделку между двумя токенами через $XRP, если этот путь даёт лучший курс, чем прямая торговля, то есть нативный токен может участвовать, даже если ни одна из сторон в итоге не хочет его держать. Чем больше активов торгуется в сети, тем чаще посредническая роль может быть полезной — при условии, что $XRP предлагает лучший маршрут. Механизм не требует, чтобы каждый обмен проходил через токен: трейдеры могут использовать прямой путь, если его условия привлекательнее.

Циркулирующее предложение $XRP составляет примерно 63,35 млрд токенов при максимальном предложении в 100 млрд. Рост holdings одного фонда происходит на этом куда более крупном рынке, где другие держатели могут выбрать продажу.

Публичное раскрытие Ripple датировано 30 июня и сообщает о roughly 37,66 млрд $XRP на общем балансе, включая 32,6 млрд в эскроу. Эскроу блокирует существующие токены до выполнения заданных условий. Первоначальная схема Ripple также позволяла неиспользованные токены возвращать в эскроу после высвобождения, растягивая график, вместо немедленного ввода всей суммы в обращение.

Ончейн-трекер $XRP Insights указывает на высвобождение 1 млрд $XRP 1 ноября. Его октябрьская запись показывает высвобождение 1 млрд и последующее повторное блокирование 700 млн, что оставляет нетто 300 млн вне эскроу за этот цикл — без установления объёма продаж. Высветро makes токены доступными на условиях эскроу, но для отслеживания продаж нужно следить за тем, что происходит дальше. Та же оговорка относится и к стороне спроса: кастодиальный сервис может упростить владение $XRP, не раскрывая, сколько клиентов его приобрели.

Что держателям $XRP всё ещё нужно знать

Недавние пресс-релизы о партнёрствах не содержат данных о маршрутизации $XRP и товарных запасах, необходимых для расчёта их влияния на спрос на токен. Robinhood называет $RLUSD своим активом для институциональных расчётов, а BNY объявила о кастодиальной поддержке, не опубликовав балансы $XRP, размещённые клиентами.

Если бы платёжный провайдер отчитался о том, сколько активности прошло через $XRP, держатели получили бы гораздо более полезный ориентир, чем общий объём компании. Раскрытие баланса, необходимого для поддержки этой активности, показало бы, требует ли растущий бизнес больше токенов наготове или может обрабатывать дополнительные платежи, повторно используя те же запасы.

Инвесторы могут покупать $XRP в расчёте на этот рост, но они оценивают будущий спрос, а не получают договорную долю прибыли Ripple. Токен не даёт права на выручку, которую генерирует покупка клиентом другого продукта Ripple.

Следующий партнёр мог бы значительно упростить оценку этих отношений, опубликовав, сколько $XRP ему нужно держать доступным для сервиса. Когда этот бизнес удвоится, потребуется ли больший баланс — или те же токены просто будут оборачиваться быстрее?