Акции Reddit рухнули в пятницу на 30,44% до $90,15, увеличив недельное падение до 44%, после того как генеральный директор Стив Хаффман предупредил, что функции поиска на базе ИИ от Google сокращают реферальный трафик и могут уменьшить аудиторию платформы.

Распродажа произошла несмотря на сильные результаты третьего квартала — после того, как компания выдала прогноз по выручке на текущий квартал ниже ожиданий. Reddit ожидает выручку четвёртого квартала в размере $1–1,03 млрд, что ниже примерно $1,05 млрд, на которые рассчитывали аналитики, даже несмотря на рост выручки на 53% в третьем квартале.

Хаффман сообщил, что переходы из поиска Google в октябре падали более чем на 1 млн в неделю и предупредил, что при сохранении тенденции число активных пользователей в день может снизиться в четвёртом квартале на величину порядка низких двузначных процентов.

Reddit построила значительную часть своего бизнеса на том, что пользователи находили её обсуждения через поиск Google, и всё больше таких посетителей получают ответы, не переходя на платформу. Этот сдвиг создаёт давление на рекламный бизнес, который помог превратить Reddit в одну из самых быстрорастущих публичных интернет-компаний.

Сильный квартал, слабый прогноз

Показатели Reddit за третий квартал на первый взгляд выглядели здоровыми. Согласно официальному отчёту компании, выручка выросла на 53% в годовом исчислении до $895 млн, доходы от рекламы увеличились на 54% до $847 млн, а чистая прибыль достигла $283 млн. Разводнённая прибыль на акцию, отражающая прибыль компании, приходящуюся на каждую акцию с учётом потенциального разводнения, составила $1,40 — на 75% больше, чем годом ранее, и выше консенсуса аналитиков в $1,33.

Показатели аудитории были менее обнадёживающими. Reddit сообщила о 130,3 млн уникальных активных пользователей в день — на 12% больше год к году, но ниже примерно 134 млн, которых ожидали аналитики. В США число фактически упало на 2% до 50,7 млн, дав инвесторам ещё один повод усомниться в способности платформы сохранять рост.

Хаффман указывает на ИИ-функции Google

Хаффман озвучил предупреждение в ходе отчётной конференции в четверг, объяснив, что переходы из поиска Google падали в среднем более чем на миллион в неделю в течение октября, причём снижение ускорилось к концу третьего квартала. Если такие темпы сохранятся, общее число активных пользователей Reddit в день может в четвёртом квартале снизиться на величину порядка низких двузначных процентов от текущей базы около 130 млн.

Хаффман прямо указал на AI Overviews и AI Mode от Google — функции, которые генерируют ответы и сводки прямо внутри результатов поиска. Вместо того чтобы направлять пользователей на сайты за информацией, Google всё чаще даёт им то, что они ищут, прямо на своей странице, отодвигая традиционные поисковые ссылки вниз.

На вопрос, ответственны ли эти изменения за падение поискового трафика Reddit, Хаффман ответил, что ИИ-функции агрессивно расширялись как в США, так и за их пределами. «AI Mode не приводит трафик — ни нам, ни, насколько мне известно, никому», — сказал он инвесторам.

Это создаёт неловкую ситуацию для Reddit — и, пожалуй, для любого другого медиасайта в интернете. Люди по-прежнему могут искать обсуждения Reddit, но результаты Google всё чаще позволяют потреблять информацию из этих обсуждений без посещения самой платформы. Поисковые переходы возвращают и существующих пользователей, а значит, меньше кликов сказывается как на привлечении новых пользователей, так и на способности платформы удерживать аудиторию.

Ответ Reddit: платформа с обязательной авторизацией

Reddit пытается снизить эту зависимость, двигаясь к модели с преимущественно авторизованным доступом, что потребует от пользователей входа в аккаунт для доступа к большей части платформы. Компания планирует начать тестирование изменений на отдельных рынках вне США в четвёртом квартале. Результаты этих первых тестов, а также то, продолжат ли переходы из Google падать октябрьскими темпами, станут одними из самых наглядных сигналов, когда Reddit отчитается за четвёртый квартал на фоне прогноза в $1–1,03 млрд.

Эта стратегия связана и со всё более важными отношениями Reddit с ИИ-индустрией. В феврале 2024 года Reddit, по имеющимся данным, подписал с Google сделку о лицензировании данных на $60 млн в год, дав поисковому гиганту доступ к обсуждениям Reddit для обучения ИИ-моделей. Несколько месяцев спустя компания объявила о аналогичном партнёрстве с OpenAI, позволившему разработчику ChatGPT использовать контент Reddit, а Reddit — получить доступ к технологиям OpenAI.

Эти сделки превратили огромный архив человеческих бесед Reddit в товар, который можно продавать разработчикам ИИ. Но тот же ИИ-поиск, выигрывающий от контента Reddit, может сокращать число людей, которые действительно посещают сайт. Reddit также начала ограничивать доступ к своим публичным данным и двигаться к более закрытой платформе — сдвиг, разозливший давних пользователей.

Техническая картина ухудшается

За прошедшую неделю акции потеряли 44%, причём на пятничное падение в 30,44% приходится значительная часть снижения. При $90,15 Reddit торгуется существенно ниже уровней нескольких дней назад.

Техническая картина не даёт немедленного облегчения. 50-дневная экспоненциальная скользящая средняя Reddit — индикатор тренда, придающий больший вес недавним ценам, — находится около $149,80, а 200-дневная средняя — около $162,12. 50-дневная средняя уже опустилась ниже 200-дневной, сформировав так называемый «крест смерти» — медвежий сигнал, обычно ассоциирующийся с долгосрочным нисходящим трендом. Скользящие средние по своей природе смотрят назад, поэтому «крест смерти» отражает масштаб распродажи за прошедшую неделю, а не является самостоятельным прогнозом.

При $90,15 Reddit потребуется рост примерно на 66% — почти на 70% — лишь чтобы вернуться к своей 50-дневной средней. Это лишь вернёт цену акции к краткосрочной линии тренда, но не отменит сам «крест смерти». Поскольку обе средние находятся далеко выше текущей цены, восстановление до этих уровней в ближайшей перспективе выглядит всё менее вероятным.