Сегодня выйдут данные по ВВП Австралии за апрель–июнь, однако главное внимание рынков Азии в среду, 2 сентября 2026 года, приковано к решению Резервного банка Новой Зеландии (RBNZ). Широко ожидается повышение ставки, хотя единого мнения нет. Среди крупных банков Westpac прогнозирует рост официальной ставки (OCR) до 2,75%, а BNZ считает, что устойчивость инфляции и роста требует дальнейшего ужесточения политики после первого шага — поэтому ключевым сигналом о масштабах дальнейшего ужесточения станет сопроводительное заявление и прогнозы, а не только само решение.

Предыдущие обзоры:

• Обзор: Westpac ожидает повышения OCR до 2,75% завтра, дальнейшие действия зависят от данных
• Обзор — Путь наименьшего сопротивления: ASB ожидает консенсусного повышения ставки RBNZ на этой неделе
• Теневой совет Резервного банка Новой Зеландии расколот: большинство поддерживает повышение на 25 б.п. на этой неделе
• Обзор: сила инфляции и роста указывает на дальнейшее ужесточение RBNZ, считает BNZ
• 90% экономистов ожидают повышения ставки RBNZ 2 сентября, показывает опрос

Как отмечалось, сегодня публикуется ВВП Австралии за II квартал, и консенсус остановился в диапазоне 0,2–0,4% в квартальном выражении. NAB настроена наиболее пессимистично — 0,2%, CBA и ANZ ожидают 0,4%, а J.P. Morgan занимает середину с прогнозом 0,3%. Более интересная история скрыта за заголовочной цифрой.

Чистый экспорт, который был главным тормозом роста в I квартале с вкладом -0,8 процентного пункта, во II квартале перешёл к скромному положительному вкладу +0,1 п.п. — резкий разворот после того, как внешняя торговля тормозила рост сильнее всего со времён нарушенного погодными условиями горнодобывающего квартала ранее в этом году. NAB заранее указывала на такую возможность, объясняя её распродажей запасов горнодобывающими компаниями и отгрузкой продукции на экспорт, а не подлинным переломом в динамике импортоёмкости.

В этом и заключается подвох: частные внефермерские запасы, по прогнозам, вычтут из роста около 0,3 п.п. в этом квартале, что позволяет предположить, будто улучшение торгового баланса может оказаться лишь снижением запасов, переименованным в силу экспорта, — ротацией сдерживающих факторов, а не широкомасштабным ускорением.

В остальном объёмы розничных продаж выросли лишь на 0,4% после снижения в I квартале, тогда как капиталовложения остаются выдающимся элементом, разогреваясь на расходах на оборудование для центров обработки данных. Однако значительная часть этого оборудования импортируется, что отчасти объясняет, почему чистый экспорт до сих пор был слабым. Строительство центров обработки данных связывает структуру ВВП Австралии с той же темой инвестиций в ИИ-инфраструктуру, которая проходит через другие развитые экономики, — одна из причин, почему капиталовложения остаются сильными при сдержанном спросе со стороны домашних хозяйств.

Итог: рост, вероятно, окажется умеренным и невыразительным, при этом структура — помощь со стороны торговли при негативном влиянии запасов — скажется больше, чем сама заголовочная цифра. После сегодняшнего дня наибольшее значение для интерпретации картины роста перед следующими квартальными публикациями будут иметь детали о внутреннем спросе в сравнении с эффектами запасов.