ASB ожидает единогласного повышения ставки Резервного банка Новой Зеландии на 25 б.п. 2 сентября; ключевым для рынка станет прогнозный траекторий ставки OCR
Ключевые выводы
- •ASB ожидает, что RBNZ повысит официальную ставку наличного кредита на 25 базисных пунктов до 2,75% на заседании 2 сентября — шаг, который рынки уже практически полностью учли.
- •Сентябрьское заседание RBNZ проходит в рамках квартального цикла Monetary Policy Statement, поэтому вместе с решением по ставке будут опубликованы свежие экономические прогнозы и новая траектория OCR.
- •ASB ожидает, что траектория OCR укажет как минимум на ещё одно повышение на 25 базисных пунктов до конца года с публикуемым пиком около 3,3%, что ниже текущих рыночных ожиданий.
- •Базовый сценарий ASB предполагает дальнейшие повышения в октябре и декабре с выходом OCR на в целом нейтральные 3,25% к концу года при признании двусторонних рисков этого прогноза.
- •Если RBNZ поступит в соответствии с ожиданиями, ASB полагает вероятными умеренное «голубиное» переоценку новозеландских ставок и определённое давление на новозеландский доллар.
ASB ожидает, что Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) на ближайшем заседании пойдёт по пути наименьшего сопротивления, осуществив широко ожидаемое повышение ставки на 25 базисных пунктов 2 сентября, и при этом укажет на двусторонние риски относительно того, где в итоге достигнет пика цикл ужесточения.
Ожидается консенсус по повышению на 25 б.п. до 2,75%
Ожидается, что Резервный банк Новой Зеландии повысит официальную ставку наличного кредита (OCR) на 25 базисных пунктов до 2,75%, когда его Комитет по денежно-кредитной политике объявит решение в 14:00 в среду, 2 сентября, согласно прогнозу ASB. OCR — это базовая ставка RBNZ и главный инструмент, с помощью которого он влияет на стоимость заимствований в экономике, поэтому каждое решение становится важным ориентиром для ставок по ипотеке, депозитам и свопам. Экономическая команда банка характеризует решение как вполне предсказуемое: повышение на 25 базисных пунктов уже практически полностью учтено финансовыми рынками, а консенсус вероятен среди всех шести членов комитета с правом голоса.
ASB указывает три фактора в пользу повышения:
- Как общая, так и базовая инфляция остаются для RBNZ неприемлемо высокими, и чем дольше инфляция держится выше 3%, тем выше риск более выраженного превышения цели. RBNZ действует с целевым диапазоном инфляции 1–3% и средней точкой 2%, на которой он обязан сосредоточиваться.
- Даже после повышения OCR останется существенно ниже оценок нейтральной ставки: собственная майская оценка RBNZ предполагает нейтральный уровень около 3,5%, тогда как ASB исходит из 3,25%. Нейтральная ставка — это уровень, при котором политика считается ни стимулирующей, ни ограничивающей, поэтому OCR ниже неё означает, что настройки всё ещё поддерживают экономику.
- Заявленная позиция RBNZ о недопустимости ненужной экономической нестабильности говорит в пользу шага, который рынки и аналитики уже в целом ожидают, а не риска волатильности из-за отклонения от него.
Ожидается условная склонность к дальнейшему ужесточению
Помимо самого решения, ASB ожидает, что RBNZ сохранит условную склонность к ужесточению, подтвердив необходимость дальнейших повышений для устойчивого возвращения инфляции к 2%, и подчеркнёт, что будущие шаги будут зависеть от поступающих данных.
Банк ожидает, что RBNZ признает сохраняющуюся устойчивость глобального фона несмотря на такие риски, как обострение напряжённости между США и Ираном, сбои в грузоперевозках и торговые трения. Также ожидается, что комитет укажет на значительный резерв рабочей силы на рынке труда как фактор, который должен сдержать инфляционное давление в среднесрочной перспективе, даже несмотря на то, что он поддерживает период роста выше трендового.
Прогнозы и траектория OCR
Сентябрьское заседание — одно из квартальных в цикле Monetary Policy Statement RBNZ, что означает публикацию свежих экономических прогнозов вместе с решением. Такой график обычно делает эти заседания более значимыми для рынков, поскольку траектория OCR даёт рынкам ориентир предполагаемого курса политики комитета.
Что касается публикуемых прогнозов, ASB ожидает, что RBNZ покажет снижение годовой инфляции ниже 3% к началу 2027 года с последующей сходимостью к средней точке цели в 2%, а также подтверждение ожиданий циклического восстановления роста в течение остатка 2026 года.
ASB ожидает, что траектория OCR RBNZ укажет как минимум на ещё одно повышение на 25 базисных пунктов до конца года с публикуемым пиком около 3,3% — что близко к майскому прогнозу и несколько ниже уровня, по которому рынки в настоящее время оценивают цикл. Банк также ожидает, что RBNZ преуменьшит значимость траектории с учётом её условного характера.
Собственный прогноз ASB: OCR на уровне 3,25% к концу года
Базовый сценарий самого ASB предполагает, что после повышения 2 сентября RBNZ продолжит повышать ставку на 25 базисных пунктов в октябре и декабре, доведя OCR до 3,25% к концу года — уровня, который банк считает в целом нейтральным. Банк указывает на двусторонние риски этого прогноза: возможен более постепенный путь ужесточения и более низкий пик, если инфляционное давление ослабнет, тогда как более высокий пик потребуется, если инфляция окажется более стойкой, чем ожидается в настоящее время.
Влияние на рынки
Поскольку повышение на 25 базисных пунктов уже практически полностью учтено финансовыми рынками, прогноз ASB предполагает ограниченные возможности для «ястребиного» сюрприза в самом решении. Это значит, что любая реакция рынка, скорее всего, будет обусловлена тональностью сопроводительного заявления и формой публикуемой траектории OCR.
ASB ожидает, что эта траектория укажет как минимум на ещё одно повышение до конца года и пик около 3,3%, что несколько ниже текущих рыночных ожиданий. Если всё сложится, как ожидается, это может привести к умеренному «голубиному» переоценке ставок на коротком конце новозеландской кривой и давлению на новозеландский доллар. Новозеландский доллар — одна из наиболее активно торгуемых валют развитых рынков относительно размеров экономики, а ожидания по ставкам традиционно являются драйвером его динамики, поэтому публикация новозеландских данных и коммуникация RBNZ нередко вызывают непропорционально сильные реакции по сравнению с другими рынками.
Банк также отмечает ужесточение финансовых условий — включая укрепление взвешенного по торговле индекса и рост своповых ставок — как тему, которую RBNZ, вероятно, упомянет; это снижает вероятность особенно жёсткого заявления.
С учётом двусторонних рисков вокруг среднесрочного инфляционного прогноза валютные и процентные рынки, вероятно, останутся чувствительными к поступающим новозеландским данным в ближайшие месяцы независимо от итога среды.
Более ранние публикации:
