Экономисты крупнейших банков всё больше сходятся во мнении, что Резервный банк Австралии снова повысит процентные ставки в этом году, ухудшая краткосрочный прогноз для рынка австралийских ставок. После последнего прогноза Commonwealth Bank of Australia шесть из семи институтов, упомянутых в этом обзоре, теперь ожидают как минимум ещё одно повышение. Основной спор сместился к срокам: прогнозы разделились между повышением в сентябре и повышением в ноябре.

Такой сдвиг, вероятно, сохранит повышательное давление на доходности краткосрочных облигаций и австралийский доллар накануне заседания 28–29 сентября. Поскольку RBA дал понять, что внимательно следит за поступающими данными по инфляции, рынки, как ожидается, будут воспринимать каждый релиз как значимый для траектории принятия решений, включая августовские данные по рынку труда и ВВП. Следующие важные инфляционные ориентиры — публикация CPI за август, ожидаемая 30 сентября, затем данные за квартал до сентября, которые выйдут 28 октября, незадолго до заседания 2–3 ноября. Westpac остаётся главным исключением, по-прежнему ожидая сохранения ставок без изменений, а это означает, что любой новый сюрприз в данных может снова сдвинуть консенсус.

Почти все крупные банки теперь ожидают, что RBA снова повысит ставку в этом году, а оставшаяся дискуссия сосредоточена на сроках и на позиции Westpac о сохранении ставок.

Прогнозы крупных банков

• CBA перешёл к ожиданию повышения ставки RBA на 25 базисных пунктов в ноябре до 4.60%, заявив, что широкомасштабный сюрприз в сторону роста в июльском CPI преодолел порог, необходимый для дальнейшего ужесточения. Банк также отметил некоторый риск более раннего шага в сентябре. (Записка CBA, 27 August)
• ANZ ожидает ноябрьское повышение до 4.60%, а глава отдела австралийской экономики Adam Boyton заявил, что данные указывают на то, что инфляционные риски ближе к материализации. (Reuters)
• Goldman Sachs также перешёл к прогнозу повышения в ноябре, присоединившись к ANZ. (AFR)
• Josh Williamson из Citi видит ставку наличного рынка на уровне 4.6% в этом году, ранее указывая на ноябрь, и говорит, что риски смещаются в сторону дальнейших, а не меньших повышений. (AFR)
• Экономист UBS Stephen Wu считает, что повышение в ноябре вероятнее, чем в сентябре, аргументируя это тем, что более ранний шаг означал бы, что RBA считает себя отстающим от кривой, и мог бы открыть путь к нескольким повышениям. (Reuters)
• NAB теперь ожидает сентябрьское повышение до 4.6%, заявляя, что июльский CPI оказался жарче, чем ожидал RBA, и что центробанк неоднократно сигнализировал: он примет меры, если инфляционные риски в сторону роста реализуются. (Reuters)
• Deutsche Bank также ожидает повышения в сентябре, а главный экономист Phil O'Donaghoe назвал июльский усечённый средний показатель инфляции неприемлемо высоким. (AAP)
• Westpac остаётся исключением по направлению, по-прежнему ожидая, что RBA сохранит ставки без изменений до конца года, несмотря на сильный CPI, ссылаясь на стабильные расходы на жильё и более слабые перспективы рынка труда и заработной платы. (Записка Westpac)

National Australia Bank и Commonwealth Bank стали последними крупными банками, которые перешли к ожиданию повышения на 25 базисных пунктов в ноябре, что подняло бы ставку наличного рынка до 4.60 per cent. В записке команды Global Economic and Markets Research глава австралийской экономики CBA Belinda Allen сказала, что широкомасштабный сюрприз в сторону роста в июльском CPI преодолел порог, необходимый для существенного увеличения вероятности ещё одного повышения. Она назвала этот показатель последней каплей после многих месяцев комментариев RBA, в которых подчёркивалась низкая терпимость к новым инфляционным сюрпризам.

CBA указал заседание 2–3 November как наиболее вероятное, после выхода CPI за сентябрьский квартал 28 October, но не исключил более раннего шага на заседании 28–29 September с учётом недавней риторики RBA.

Действия NAB и CBA привели их в соответствие с растущим большинством крупных банков и институциональных прогнозистов, хотя группа по-прежнему расходится по срокам. ANZ был среди первых, кто изменил прогноз, при этом глава австралийской экономики Adam Boyton заявил, что июльские данные показали: риски по инфляции, обозначенные в августовских протоколах RBA, ближе к реализации, что и привело к переходу к прогнозу ноябрьского повышения. Goldman Sachs в тот же день присоединился к ANZ с аналогичным ноябрьским прогнозом.

Josh Williamson из Citi, который ранее уже закладывал повышение в ноябре, сообщил AFR, что теперь видит ставку наличного рынка на уровне 4.6 per cent в этом году, при этом риски смещены в сторону дальнейших, а не меньших повышений. Экономист UBS Stephen Wu утверждает, что повышение в ноябре остаётся вероятнее, чем в сентябре, поскольку более ранний шаг означал бы, что RBA считает себя отстающим от кривой, и мог бы открыть путь к более длительному циклу ужесточения. По его словам, заседание в сентябре можно было бы использовать для подготовки к шагу в ноябре.

На другой стороне спора о сроках NAB перешёл к ожиданию сентябрьского повышения, также до 4.6 per cent. В записке для клиентов экономисты NAB заявили, что июльские данные CPI показали инфляцию, растущую быстрее, чем RBA ожидал ещё в начале August. Они также указали на неоднократные сигналы центробанка в последние недели о том, что Monetary Policy Board примет меры, если будут реализованы риски роста инфляции.

Deutsche Bank придерживается того же взгляда на сентябрь. Главный экономист Phil O'Donaghoe назвал июльскую усечённую среднюю инфляцию неприемлемо высокой и заявил, что мало что можно выиграть, ожидая до ноября, хотя и признал, что более мягко настроенные члены совета могут предпочесть отложить шаг.

Westpac остаётся самым заметным оппонентом именно по направлению. Банк заявил, что по-прежнему ожидает сохранения ставок RBA без изменений до конца года, аргументируя это тем, что инфляция расходов на жильё в июле в целом соответствовала ожиданиям, а более слабый рынок труда и более слабая динамика зарплат снижают вероятность ноябрьского шага, даже несмотря на признание того, что риск повышения вырос.

CBA отметил, что аргументы в пользу дальнейшего ужесточения усилились признаками того, что бизнес способен перекладывать более высокие издержки на потребителей, продолжающимся шоком предложения из-за конфликта на Ближнем Востоке, влиянием решения Fair Work Commission по минимальным ставкам оплаты труда на трудоёмкие услуги, а также сохраняющейся устойчивостью дискреционных расходов. Банк по-прежнему ожидает, что экономика и рынок труда достаточно замедлятся, чтобы позволить снижение ставок в 2027 году, закладывая май и август как вероятные сроки, однако заявил, что ноябрьское повышение будет отражать сохранение инфляции в ближайшей перспективе, а не существенно более сильный рост.