Почти единодушно ожидается, что Резервный банк Австралии сегодня оставит ключевую ставку без изменений на уровне 4.35%, и само решение по ставке вряд ли сможет заметно повлиять на рынки. Вместо этого внимание сосредоточено на обновлённых экономических прогнозах, сопроводительном Statement on Monetary Policy и пресс-конференции губернатора Буллок — именно они дадут гораздо больше информации о том, куда ставки могут двигаться дальше.

РБА удерживает ставку на уровне 4.35% с ноября 2023 года, повысив её на 425 базисных пунктов с пандемического минимума 0.10%. В отличие от Федеральной резервной системы США и Европейского центрального банка, которые уже начали снижать ставки, РБА остаётся в режиме паузы, что делает его одним из последних крупных центробанков развитых стран, всё ещё сигнализирующих, что дальнейшее ужесточение нельзя исключать.

Одновременно с решением по ставке РБА опубликует свежие прогнозы по росту, безработице и инфляции в своём квартальном Statement on Monetary Policy. С момента предыдущих прогнозов банка в мае экономические условия изменились в нескольких направлениях.

Цены на нефть и напряжённость на Ближнем Востоке несколько снизились, что умеренно улучшает инфляционный фон. Однако безработица оказалась выше ожиданий РБА: в двух из трёх месяцев квартала, завершившегося в июне, она составляла 4.4% против прежнего прогноза 4.2%. Базовая усечённая средняя инфляция за второй квартал оказалась немного ниже ожиданий и составила 0.8% к предыдущему кварталу — это позитивный сигнал, хотя при сохранении такого темпа показатель всё ещё находился бы выше целевого диапазона РБА 2–3%. Оборот жилья и цены на жильё также ослабли сильнее, чем ожидалось, отчасти из-за налоговых изменений в майском бюджете, тогда как строительство неожиданно укрепилось благодаря значительным инвестициям в AI data centre.

Три ключевых направления внимания

1. Возможное несогласие в совете

Первое, за чем будут следить, — выступит ли кто-либо из семи членов совета, не входящих в РБА, с несогласием в пользу очередного повышения ставки. Такой шаг был бы воспринят как жёсткий сигнал и мог бы быстро изменить ожидания рынка относительно сроков следующего решения по политике, особенно с учётом того, что заметная часть экономистов по-прежнему ждёт дальнейшего повышения, а не снижения, которое некоторые крупные банки закладывают лишь на середину 2027 года. Несогласие означало бы, что по крайней мере часть членов считает текущую политику недостаточно ограничительной либо полагает, что срок возвращения инфляции к цели уже затянулся слишком надолго.

2. Пересмотр прогнозов

Вторая тема — масштаб пересмотра прогнозов. Ожидается повышение прогноза по безработице, при этом улучшение инфляционного прогноза, вероятно, будет лишь умеренным, поскольку недавнее увеличение минимальной установленной заработной платы на 4.8% должно ограничить потенциал для улучшения этого прогноза. Поэтому общий тон Statement может оказаться важнее, чем любой отдельный показатель.

3. Тон коммуникации губернатора

Третье направление — тон заявления по итогам решения и последующей пресс-конференции губернатора. Ожидается, что банк повторит свой стандартный сигнал о том, что он по-прежнему готов поднять ставки дальше, если это потребуется для возвращения инфляции к цели в разумные сроки. Повторение такого предупреждения укрепило бы текущие рыночные ожидания, тогда как смягчение формулировок, вероятно, было бы воспринято как более мягкий сигнал.

Экономисты расходятся во мнениях о дальнейшей траектории

Экономисты каждого из четырёх крупных банков теперь считают, что ключевая ставка достигла пика, и допускают умеренное снижение примерно с середины 2027 года. Однако отдельная, значительная группа экономистов по-прежнему утверждает, что потребуется дальнейшее ужесточение. В качестве аргументов они указывают на устойчиво низкую безработицу, повышение минимальной заработной платы на 4.8%, рост более широких заработков на уровне 3.5%–3.75%, а также сохраняющуюся жёсткость инфляции в сфере услуг — всё это, по их мнению, означает, что текущая траектория прогнозов может оказаться слишком оптимистичной.

Аргумент в пользу сохранения ставки заключается в том, что у совета будет больше времени, чтобы оценить эффект от предыдущего ужесточения, прежде чем снова предпринимать действия — этот взгляд соответствует как рыночному ценообразованию, так и большинству прогнозов экономистов. Аргумент в пользу очередного повышения строится на том, что инфляция всё ещё находится на 0.75–1 процентный пункт выше цели после уже продолжительного периода превышения целевого уровня.

Снижение ставки не ожидается как значимая тема сегодняшнего обсуждения. Более вероятно, что слабость рынка жилья будет воспринята советом как фактор, способствующий возвращению инфляции к цели, а не как основание для смягчения политики.

Предыдущие материалы

• RBA preview: Analysts see cash rate on hold at 4.35% Tuesday
• RBA preview - Westpac says soft Q2 CPI gives RBA room to hold at 4.35%
• Preview: RBA meet Tuesday. CBA expects RBA to hold rates through the rest of 2026
• MUFG opens long AUDJPY at 111.20, targets 114.50 as yen intervention debate builds
• Preview: RBA to stay in pause and observe mode, TD Securities says ahead of today's decision

--- Решение РБА оставить ставку без изменений сегодня не вызывает сомнений, но пересмотр прогнозов и комментарии совета расскажут рынкам гораздо больше о следующем шаге по ставкам.

Краткое содержание

РБА, как широко ожидается, оставит ставки без изменений на сегодняшнем заседании, а решение будет опубликовано вместе с обновлёнными прогнозами в августовском Statement on Monetary Policy.

С мая цены на нефть немного снизились, безработица оказалась выше прогноза: 4.4% в двух из трёх месяцев квартала, завершившегося в июне, против ожидания 4.2%, а базовая усечённая средняя инфляция во втором квартале составила немного более мягкие 0.8% к предыдущему кварталу.

Оборот жилья и цены на жильё ослабли сильнее, чем ожидалось, частично из-за налоговых изменений в майском бюджете, тогда как строительство укрепилось благодаря инвестициям в AI data centre.

Ключевое внимание будет сосредоточено на том, возникнет ли несогласие среди членов совета, не входящих в РБА, в пользу повышения ставки, как будут пересмотрены прогнозы по безработице и инфляции, а также на тоне заявления губернатора и его пресс-конференции.

Экономисты крупнейших банков в целом считают, что ставки уже достигли пика, и допускают умеренные снижения примерно с середины 2027 года, хотя значительная группа экономистов по-прежнему ожидает дальнейшего ужесточения из-за давления со стороны заработных плат и устойчивой инфляции в сфере услуг.

Снижение ставки сегодня серьёзно не рассматривается, а слабость рынка жилья, вероятнее всего, будет воспринята как фактор, помогающий вернуть инфляцию к цели, а не как основание для смягчения политики.

Резервный банк Австралии, как широко ожидается, оставит процентные ставки без изменений, когда сегодня объявит своё решение. Этот сценарий настолько ожидаем рынками и экономистами, что само сохранение ставки вряд ли вызовет движение на рынках. Вместо этого внимание сосредоточено на обновлённых экономических прогнозах и сопроводительной коммуникации.

Наряду с решением по ставке РБА опубликует новые прогнозы по росту, безработице и инфляции в своём квартальном Statement on Monetary Policy. С момента предыдущих прогнозов банка в мае условия изменились по нескольким направлениям. Цены на нефть и напряжённость на Ближнем Востоке несколько снизились, что умеренно улучшает инфляционный фон. Безработица оказалась выше ожиданий РБА: в двух из трёх месяцев квартала, завершившегося в июне, она составляла 4.4% против предыдущего прогноза 4.2%. Базовая усечённая средняя инфляция за квартал составила немного более мягкие 0.8% к предыдущему кварталу — это хорошая новость, хотя при сохранении такого темпа показатель всё равно оказался бы выше целевого диапазона 2–3%. Оборот жилья и цены на жильё также ослабли сильнее, чем ожидалось, отчасти из-за изменений в налогах майского бюджета, тогда как строительство неожиданно укрепилось благодаря значительным инвестициям в AI data centre.

Три ключевых направления внимания

1. Возможное несогласие в совете

Первое, за чем будут следить, — выступит ли кто-либо из семи членов совета, не входящих в РБА, с несогласием в пользу очередного повышения ставки. Такой шаг был бы воспринят как жёсткий сигнал и мог бы быстро изменить ожидания рынка относительно сроков следующего шага в политике, особенно с учётом того, что заметная часть экономистов по-прежнему ждёт дальнейшего повышения, а не снижения, которое некоторые крупные банки закладывают на середину 2027 года. Несогласие означало бы, что по крайней мере часть членов считает текущую политику недостаточно ограничительной либо полагает, что срок возвращения инфляции к цели уже слишком затянулся.

2. Пересмотр прогнозов

Второй фокус — масштаб пересмотра прогнозов. Ожидается повышение прогноза по безработице, при этом улучшение прогноза по инфляции будет лишь умеренным, поскольку недавнее повышение минимальной установленной заработной платы на 4.8% должно ограничить, насколько может улучшиться этот прогноз. Поэтому общий тон Statement может оказаться важнее, чем любой отдельный показатель.

3. Тон коммуникации губернатора

Третье направление — тон заявления губернатора по решению и последующей пресс-конференции. Ожидается, что банк повторит свой постоянный сигнал о готовности при необходимости повысить ставки дальше, чтобы вернуть инфляцию к цели в разумные сроки. Повторение такого предупреждения укрепило бы текущие рыночные ожидания, тогда как любое смягчение формулировок, вероятно, было бы воспринято как более мягкий сигнал.

Экономисты расходятся во мнениях о дальнейшем пути

Экономисты каждого из четырёх крупных банков теперь считают, что ключевая ставка достигла пика, и допускают умеренное снижение примерно с середины 2027 года. Однако отдельная, значительная группа экономистов продолжает утверждать, что потребуется дальнейшее ужесточение. Они указывают на устойчиво низкую безработицу, повышение минимальной заработной платы на 4.8%, более широкий рост заработных плат на уровне 3.5%–3.75%, а также сохраняющуюся жёсткость инфляции в сфере услуг как причины, по которым нынешняя траектория прогнозов может оказаться слишком оптимистичной.

Аргумент в пользу сохранения ставки заключается в том, что у совета будет больше времени, чтобы оценить эффект предыдущего ужесточения, прежде чем снова предпринимать действия — этот взгляд соответствует как рыночному ценообразованию, так и большинству прогнозов экономистов. Аргумент в пользу очередного повышения строится на том, что инфляция всё ещё находится на 0.75–1 процентный пункт выше цели после уже продолжительного периода превышения целевого уровня.

Снижение ставки не ожидается как значимая тема сегодняшнего обсуждения. Более вероятно, что слабость рынка жилья будет воспринята советом как фактор, способствующий возвращению инфляции к цели, а не как основание для смягчения политики.

Предыдущие материалы

• RBA preview: Analysts see cash rate on hold at 4.35% Tuesday
• RBA preview - Westpac says soft Q2 CPI gives RBA room to hold at 4.35%
• Preview: RBA meet Tuesday. CBA expects RBA to hold rates through the rest of 2026
• MUFG opens long AUDJPY at 111.20, targets 114.50 as yen intervention debate builds
• Preview: RBA to stay in pause and observe mode, TD Securities says ahead of today's decision

Экономисты разделены относительно дальнейшего курса

Экономисты в каждом из четырёх крупнейших банков теперь считают, что ключевая ставка достигла пика, и допускают умеренное снижение примерно с середины 2027 года. Однако отдельная, значительная группа экономистов продолжает утверждать, что потребуется дальнейшее ужесточение. Они указывают на устойчиво низкую безработицу, повышение минимальной заработной платы на 4.8%, более широкий рост заработных плат на уровне 3.5%–3.75% и сохраняющуюся жёсткость инфляции в сфере услуг как причины, по которым текущая траектория прогнозов может оказаться слишком оптимистичной.

Аргумент в пользу сохранения ставки заключается в том, что у совета будет больше времени, чтобы оценить последствия предыдущего ужесточения, прежде чем снова предпринимать действия — этот взгляд соответствует как рыночным ожиданиям, так и большинству прогнозов экономистов. Аргумент в пользу очередного повышения строится на том, что инфляция всё ещё находится на 0.75–1 процентный пункт выше цели после уже продолжительного периода превышения целевого уровня.

Снижение ставки не ожидается как значимая тема сегодняшнего обсуждения. Более вероятно, что слабость рынка жилья будет воспринята советом как фактор, способствующий возвращению инфляции к цели, а не как основание для смягчения политики.