Raydium, один из крупнейших автоматических маркет-мейкеров (AMM) на Solana, представил разрешённый AMM, предназначенный для комплаенс-торговли активами. Новый продукт добавляет площадку с контролем доступа к существующим публичным пулам ликвидности Raydium.

Разрешённый AMM — это тип автоматического маркет-мейкера, в котором участие ограничено. Вместо того чтобы позволять любому кошельку торговать или предоставлять ликвидность, пул применяет механизмы контроля доступа, ограничивающие круг тех, кто может с ним взаимодействовать. Raydium объявил о запуске через свой официальный канал на X, представив продукт как инфраструктуру для активов, требующих контролируемого рыночного доступа на Solana.

Запуск опирается на устоявшиеся конструкции пулов Raydium. Маркет-мейкер с постоянным произведением (CPMM) протокола задокументирован в его техническом справочнике по счетам, который описывает ончейн-счета, управляющие процессом создания и настройки пулов. Разрешённый вариант использует ту же базовую архитектуру AMM, добавляя ограничения на участие.

Почему контроль доступа важен для комплаенс-торговли активами

Различие между открытыми и разрешёнными AMM является центральным для этого запуска. Стандартные пулы Solana DEX по умолчанию открыты — любой может обменивать токены или предоставлять ликвидность без какой-либо проверки. Разрешённый пул меняет это предположение, требуя определённого подтверждения соответствия участника перед предоставлением доступа.

Именно эта структурная разница делает модель актуальной для потоков, чувствительных к комплаенсу. Когда актив несёт регуляторные или нормативные обязательства в отношении того, кто может владеть им или торговать им, открытый пул не может легко удовлетворить эти ограничения. Контроль доступа позволяет площадке соответствовать таким требованиям, сохраняя при этом механику автоматического маркет-мейкера, на которой построен ончейн-трейдинг. Модель параллельна более широким экспериментам институционального DeFi по всей отрасли, где эмитенты и операторы изучали закрытые пулы ликвидности, вайтлист-хранилища и каналы с верификацией личности как механизмы вывода регулируемого капитала в ончейн-среду.

Компромисс заключается в открытости. Ограничение участия сужает круг подходящих трейдеров и может снизить компонуемость, которая делает публичный DeFi привлекательным. Это вопрос рыночной структуры, а не юридической консультации: соответствует ли конкретный разрешённый пул правилам конкретной юрисдикции, зависит от того, как реализованы и обеспечены механизмы контроля доступа.

Как запуск соотносится с ончейн-финансовой инфраструктурой Solana

Размещение площадки на Solana помещает её в экосистему, уже насыщенную высокообъёмными децентрализованными биржами. Ландшафт ликвидности сети стал крайне конкурентным: множество DEX борются за торговый объём. Сам Raydium стабильно входит в число ведущих DEX-площадок Solana по объёму заблокированных активов и объёму свопов, что придаёт запуску заметность в торговой инфраструктуре сети. Пул с поддержкой комплаенса представляет иную модель доступа, а не ещё одну розничную площадку.

Это различие может иметь значение для токенизированных или политически ограниченных активов. Например, Superstate описала использование AMM для токенизированных акций в DeFi, что иллюстрирует более широкую категорию регулируемых инструментов, для обслуживания которых предназначены разрешённые пулы. Сектор токенизированных активов реального мира расширился на множестве блокчейнов, где эмитенты выводят ончейн-представления казначейских облигаций, кредитов и акций, создавая конвейер инструментов, которым могут требоваться торговые площадки с ограниченным доступом. Привлечёт ли площадка Raydium подобные активы, остаётся вопросом перспективы, а не подтверждённым результатом.

Solana является релевантной оптикой, поскольку продукт изначально создан для этой сети, а база стейблкоинов и расчётов продолжает расширяться — Circle эмитирует дополнительный USDC на Solana. Более глубокая ончейн-ликвидность в долларах выступает поддерживающим условием для любой торговой площадки, ориентированной на комплаенс.

Преимущества и компромиссы разрешённой модели

Потенциальные преимущества разрешённой модели сосредоточены в контроле. Ограниченное участие даёт операторам более чёткий контроль над тем, кто торгует, что поддерживает соответствие регуляторным требованиям и может снизить риск взаимодействия с неподходящими контрагентами. Управление и доступ обычно осуществляются через привилегированные роли — паттерн, который Raydium документирует в своём обзоре безопасности администрирования и мультиподписи.

Ограничения зеркальны преимуществам. Более узкое участие означает меньшую потенциальную глубину ликвидности по сравнению с полностью открытым пулом, а снижение открытости может ограничить свободу интеграции площадки с другими протоколами. Для пользователей DeFi практический вопрос состоит в том, оправдывает ли контролируемый доступ потерю компонуемости без разрешений. Реакция институциональных поставщиков ликвидности и регулируемых эмитентов на разрешённые ончейн-площадки на Solana станет показателем, за которым стоит следить по мере внедрения продукта.

На момент подготовки материала Raydium не опубликовал дополнительных операционных деталей о разрешённом AMM в доступных материалах.

Источник: CoinCu