В интервью Cointelegraph Trade Secrets Раул Пал, основатель финансового медиакомпании Real Vision, заявил, что биткоин слишком сильно отстал от Nasdaq и золота, создав пространству для того, чтобы криптовалюта могла «наверстать упущенное». Он описал относительную динамику биткоина как перепроданность — термин, который трейдеры используют, когда индикаторы импульса указывают на чрезмерные продажи, — но не назвал конкретного технического уровня.

«Общий фон относительно позитивный», — сказал Пал, отметив, что доходность облигаций растёт, а доллар остаётся слишком сильным. Эти факторы заставили его сделать оговорку: «У меня нет полного зелёного света по всем направлениям».

Пал отметил, что более слабый доллар мог бы улучшить условия для дальнейшего движения в криптовалютах. «Если им удастся направить доллар вниз, то мы получим зелёный свет для дальнейшего движения в крипто», — сказал он.

Почему долларовые заимствования важны для биткоина

Компания, получающая выручку в местной валюте, но обязанная погашать кредит в долларах, сталкивается с ростом расходов на обслуживание долга при укреплении доллара, если только она не хеджировала валютный риск. Компании требуется больше местной валюты для того же долларового платежа, что может оставить меньше средств для инвестиций или сделать дополнительные заимствования менее привлекательными.

Рабочий документ BIS 2018 года установил, что сила доллара ассоциировалась с замедлением роста трансграничного долларового кредитования и снижением инвестиций на развивающихся рынках. Исследование показывает, как валютные движения могут влиять на условия финансирования за пределами валютного рынка. Рабочий документ доступен на сайте BIS.

Более доступное финансирование может дать инвесторам большую возможность приобретать рискованные активы, включая биткоин, хотя сама по себе эта возможность не означает, что средства потекут в криптовалюты. Реальный спрос зависит от решений инвесторов о распределении активов.

Слабости доллара потребуется более широкая поддержка

Слабость доллара более явно подтверждала бы сценарий восстановления Пала, если бы заимствования одновременно удешевлялись, а кредитные условия оставались стабильными. Такое сочетание указывало бы на облегчение как на валютном, и на финансовом рынке.

Напротив, доллар мог бы ослабевать на фоне американского кризиса роста, при том что кредиторы стали бы осторожнее, а инвесторы продавали рискованные активы. В такой среде биткоин мог бы оставаться под давлением, даже если бы валюта двигалась в благоприятном для Пала направлении. Причина снижения доллара имела бы такое же значение, как и само снижение.

Условия финансирования также входят в оценку Палом торговли на тему искусственного интеллекта. Его предпочтительный исход — более широкое монетарное и финансовое облегчение. Если этого не произойдёт, он назвал боковую торговлю активами ИИ вторым по предпочтительности сценарием. Пауза могла бы дать инвесторам время пересмотреть распределение активов и обратить внимание на криптовалюты.

Пал также предупредил, что обвал ИИ, вызванный стрессом в финансировании, мог бы задеть и другие рискованные активы. Это отличалось бы от ситуации, когда инвесторы перераспределяют капитал в период простого бокового движения рынков ИИ. Одни лишь движения цен не могут доказать, что деньги напрямую перешли из акций ИИ в биткоин.

Показатели, которые могли бы подтвердить сигнал

Пал провёл различие между более узкими американскими мерами ликвидности и более широким банковским кредитованием, отметив, что эти показатели могут двигаться в разных направлениях. В макрокомментариях этот термин в целом означает доступность денег и кредита в финансовой системе, поэтому общее заявление о том, что «ликвидность растёт», может не давать полной картины.

Например, данные глобальной ликвидности BIS отслеживают кредит, предоставленный небанковским заёмщикам через займы и международные долговые ценные бумаги. Рост указывал бы на расширение финансирования, но не позволял бы определить, какие заёмщики или инвесторы могут использовать его для покупки биткоина.

Также должен быть ясен соответствующий валютный ориентир. Пал не назвал конкретный индекс в этой части интервью. Широко отслеживаемый индекс доллара США ICE, или DXY, измеряет доллар против шести валют, причём на евро приходится 57,6% его веса. Широкий долларовый индекс Федеральной резервной системы использует другую корзину, поэтому эти два показателя не являются взаимозаменяемыми.

Доллар, доходность казначейских облигаций и кредитные условия описывают финансовый фон. Потоки ETF, отслеживающие чистый приток или отток денег из биткоин-фондов, и устойчивая ценовая динамика дают отдельные свидетельства покупок на рынке биткоина. Вместе эти индикаторы могут помочь оценить, развиваются ли описанные Палом условия, хотя у них разные графики публикации, и данные могут пересматриваться. При сравнениях следует указывать охватываемые даты.

Разворот биткоина на $85,000

Реакция биткоина 30 сентября показала разницу между обнадёживающим движением и устойчивым восстановлением. Криптовалюта ненадолго поднялась выше $85,000 после более мягких, чем ожидалось, данных по инфляции, а затем упала ниже $84,000 на фоне восстановления доходности казначейских облигаций. Совпадение по времени не доказывает причинно-следственную связь, но покупатели не удержали первоначальный рост.

То же различие применимо к долларовому сигналу Пала. Устойчивое снижение доллара вании с удешевлением финансирования и постоянными покупками биткоина сильнее подтвердило бы его сценарий восстановления. Если бы кредит ужесточился или ралли неоднократно затухали, слабость доллара давала бы гораздо меньше подтверждений того, что условия для более длительного роста созданы.

Эта статья носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Комментарии Пала отражают его взгляды, а макроэкономические индикаторы не гарантируют будущую доходность биткоина.