Kalshi и Polymarket подходят к промежуточным выборам в ноябре с совокупным месячным объёмом торгов, превысившим в июле 50 млрд долларов — более чем вдвое больше майского показателя, — что делает эти выборы первыми крупными голосованием в США, к которому платформы имели полноценную легальную возможность подготовиться.

Бывший ведущий «Meet the Press» Чак Тодд проведёт саммит NEXTPredict в Нью-Йорке 22 и 23 октября, за две недели до голосования 3 ноября. Он говорит, что хочет понять, насколько нужны друг другу социологи и рынки предсказаний и будут ли такие рынки полезны для политики.

Этот момент резко контрастирует с прошлым президентским циклом. В 2024 году контракты на выборы стали легальными в США лишь за месяц до президентского голосования. На этот раз, как заявил Бенджамин Фримен, руководитель направления политики в Kalshi, в интервью CNBC, «на планирование есть гораздо более длительный запас времени».

Значительно больший масштаб

К голосованию 3 ноября платформы подошли куда более крупными, чем в 2024 году. Совокупный месячный объём торгов на двух биржах более чем удвоился — с 26 млрд долларов в мае до 53 млрд долларов в июле, главным образом за счёт спорта, анализу Pew Research Center. Политика остаётся небольшой долей этой активности: по данным Pew, в этом году на Polymarket она в среднем составляла около 2 млрд долларов в месяц, а на Kalshi — менее 300 млн долларов. Тем не менее к июлю на ставках о том, какая партия получит большинство в Палате представителей и Сенате, было торговано более 30 млн долларов, как сообщила CNBC.

Изменился и регуляторный фон. Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) когда-то запретила Kalshi размещать контракты о том, какая партия будет контролировать Конгресс, посчитав, что они представляют собой «азартные игры», а в 2024 году предложила правило, по которому контракты на выборы классифицировались бы как азартные игры. В феврале ведомство отозвало это предложение, а 10 июня опубликовало проект «структурированных рамочных правил» для событийных контрактов, по которым выборы не считались бы азартными играми, согласно анализу Исследовательской службы Конгресса. CRS также отмечает, что в предложении утверждается: благодаря «использованию мудрости толпы» событийные контракты могут давать информацию, более надёжную, чем другие методы прогнозирования. Поскольку рамочные правила остаются лишь проектом, ноябрьское голосование пройдёт в условиях, когда нормы, регулирующие контракты на выборы, ещё не устоялись.

В том же месяце Kalshi запустила свой Midterms Hub, где коэффициенты трейдеров по отдельным гонкам размещаются рядом со средними данными опросов — макет, который в миниатюре воспроизводит сопоставление социологов и рынков, которое Тодд планирует исследовать в Нью-Йорке.

Социологи против рынков предсказаний

Тодд, ранее занимавший пост политического директора NBC News, — официальный ведущий саммита NEXTPredict. Организаторы также пригили к промежуточным выборам корреспондента CNBC Контессу Брюэр и старшего репортёра CNN Маршалла Коэна, поставив работающих журналистов в программу рядом с биржами.

Отвечая на вопрос сооснователя NEXTPredict Пьера Линда в интервью 18 сентября о том, что он надеется узнать на мероприятии, Тодд сформулировал его центральный вопрос как «социологи против рынков предсказаний».

«Насколько они нужны друг другу? Насколько они подпитывают друг друга?» — сказал Тодд. Он также хочет понять, какая часть торгов — это хеджирование, а какая — развлечение. «Я подхожу к этому непредвзято. Будет ли это полезно для политики — то, что она подчинена подобным рынкам, или это создаст новый класс политиков?»

По некоторым гонкам он изменил мнение. О гонке в Сенат штата Техас, где демократ Джеймс Таларико встречается с республиканцем Кеном Пэкстоном, он сказал: «Здесь я на стороне рынков предсказаний. Меня больше удивит, если Таларико проиграет, чем если он победит».

«Если бы я советовал людям по рынкам предсказаний, я бы сказал: избиратель Трампа включается в процесс гораздо позже, чем демократ, — добавил Тодд. — Я видел, как множество сентябрьских оптимистов тонули в октябрьском реализме».

Тонкие рынки Конгресса

Ликвидность остаётся слабым местом. Цены на событийных контрактах котируются в центах, которые выполняют роль подразумеваемых вероятностей, поэтому даже небольшие изменения означают заметные сдвиги в видимых шансах гонки. Ставка в 3500 долларов — максимальный личный взнос в избирательную кампанию по федеральному закону — способна сдвинуть 97% рынков, связанных с промежуточными выборами, на пять центов и более, выяснила Anti-Corruption Data Collective в исследовании, предоставленном CNBC. «Тонкость большинства рынков Конгресса показывает, что зачастую активной торговли просто не существует», — сказал сопредседатель организации Майкл Хорнсби, имея в виду активную торговлю, необходимую для корректировки цен.

«На любом ликвидном рынке ошибочное ценообразование — это бесплатные деньги, лежащие на земле», — заявила представитель Kalshi Дани Левер.

Институциональный интерес растёт. Counterpoint Global Morgan Stanley изучила более 72 млн сделок на Kalshi и установила, что цены closely следовали за фактическими результатами, сообщал Decrypt. По словам Линда, исследовательские отделы банков хотят знать, дают ли рыночные коэффициенты более точную картину мира, чем опросы.

Morgan Stanley проведёт панельную дискуссию об институциональном капитале во второй день саммита; ожидается около 2500 участников. В то же утро Тодд станет модератором сессии под названием «Кто определит итоги промежуточных выборов: опросы, модели или рынки?» с участием профессора Колумбийского университета Раджива Сети, главного аналитика по выборам Decision Desk HQ Джеффри Скелли и генерального директора PredictIt Джона Филлипса. Участники панели сопоставят, где дают сбои опросы, модели и рынки предсказаний, и какой сигнал стоит доверять, когда 3 ноября начнут поступать результаты.