Почти через четыре года после приостановки выводов клиентских средств Poolin, некогда крупнейший в мире пул для майнинга Bitcoin, подала заявление о защите от банкротства по Chapter 11 в Нью-Джерси. В заявление также были включены две аффилированные компании, базирующиеся в США, а сама компания представила планы выставить на аукцион два майнинговых объекта в Западном Техасе с совокупной начальной ставкой $52 million.

Согласно первоначальному отчету по адресу судебные документы показывают общий объем долгов примерно в $173.1 million. Большая часть этой суммы, $163.7 million, состоит из долговых расписок IOU, выданных клиентам Poolin Wallet после того, как платформа заморозила выводы в 2022 году. Эти IOU теперь находятся в центре вопроса о возмещении средств кредиторам, которое будет зависеть от результатов аукциона и одобрения суда по делам о банкротстве.

Границы между майнингом и хранением активов размылись

Poolin была запущена в 2017 году и ненадолго стала крупнейшим в мире пулом для майнинга Bitcoin по хешрейту в 2019 году, в период быстрого расширения крупных институциональных майнинговых операций. Майнинговые пулы обычно объединяют вычислительную мощность индивидуальных и институциональных майнеров, чтобы более стабильно находить блоки, а затем пропорционально распределяют вознаграждения за блоки между участниками. Хотя многие пулы работают исключительно по такой модели, Poolin также управляла кошельковым сервисом, который напрямую хранил пользовательские средства.

Эта модель вывела платформу за рамки простого бизнеса по координации хешрейта и приблизила ее к кастодиальному провайдеру, но без регуляторных защит, обычно связанных с гарантиями для вкладчиков. Такая структура стала ключевой проблемой после того, как рынки криптокредитования оказались под серьезным давлением в конце 2022 года.

Poolin заморозила погашения в тот же период, когда кредиторы, включая Celsius и BlockFi, потерпели крах на фоне более широкого отраслевого заражения, вызванного коллапсом Terra/Luna в мае 2022 года и усугубленного крахом FTX в ноябре того же года. Компания так и не восстановила выводы в полном объеме и вместо этого выпустила IOU, которые многие клиенты рассматривали как неликвидные требования. Теперь эти IOU составляют почти 95% обязательств, указанных в деле по Chapter 11, фактически превращая розничных участников майнинга в необеспеченных кредиторов проблемной корпоративной структуры.

Майнинговые площадки в Западном Техасе проходят проверку аукционом

Две майнинговые площадки в Западном Техасе расположены в регионе, который привлекал майнинговые компании доступом к относительно недорогой электроэнергии. Их начальная ставка в $52 million составляет менее одной трети заявленных долгов Poolin. Оценки майнинговой инфраструктуры могут резко колебаться в зависимости от цены Bitcoin, стоимости электроэнергии и сложности сети — факторов, давление которых усилилось после халвинга Bitcoin в апреле 2024 года, когда вознаграждение за блок снизилось с 6.25 до 3.125 BTC, сжав маржу многих операторов.

Если аукцион привлечет ограниченный интерес участников или итоговые ставки окажутся ниже ожиданий, возврат средств клиентам может быть небольшим. Core Scientific, один из крупнейших публично торгуемых майнеров Bitcoin в США, подала заявление по Chapter 11 в декабре 2022 года и вышла из процедуры в январе 2024 года после реструктуризации долга, что показывает: банкротства в майнинговом секторе могут завершаться, но часто требуют значительных уступок со стороны кредиторов. Продажа активов Poolin проходит на фоне продолжающейся более широкой консолидации в криптосекторе, где сделки M&A и расчетные соглашения меняют балансы компаний, включая события, отмеченные в еженедельном обзоре токенизации по адресу https://blockchainreporter.net/weekly-tokenization-roundup-bullish-buys-equiniti-for-4-2b-ondo-settles-with-jpmorgan-rwa-crosses-20b/.

Однако предлагаемая Poolin продажа физических майнинговых объектов является более стрессовым процессом. Она покажет, способны ли майнинговые активы в США, находящиеся под давлением банкротства, по-прежнему привлекать достаточный капитал на рынке, где все большую роль играют хорошо финансируемые публично торгуемые майнеры.

Вопросы судебной классификации и возврата средств

Суд по делам о банкротстве должен решить, как классифицировать клиентские IOU Poolin, и это определение может повлиять на другие дела, связанные с платформами, которые совмещали майнинговые операции с услугами, похожими на кастодиальные. В то же время регуляторная среда для криптокомпаний в США продолжает меняться.

Крупный законопроект США о криптовалютах, ожидающий голосования в Сенате, может повлиять на то, как криптокастодианы будут рассматриваться в рамках федерального законодательства, согласно https://blockchainreporter.net/banks-are-trying-to-kill-the-biggest-crypto-bill-in-us-history-four-days-before-the-senate-vote/. Даже сама возможность появления новых правил способна изменить динамику переговоров в процедурах банкротства.

Для держателей IOU Poolin путь к возмещению средств остается нерешенным. Итоговые результаты аукциона определят, сколько кредиторы смогут получить, а само дело также поднимает более широкие вопросы о структурах, при которых клиентские средства оказались привязаны к операционным компаниям. Через четыре года после остановки выводов заявление по Chapter 11 завершает длительный период неопределенности и вновь привлекает внимание к тому, как майнинговые платформы должны отделять пользовательские активы от бизнес-операций.