Меняющийся инвестиционный ландшафт платины: устойчивые дефициты, геополитический риск и формирующийся спрос со стороны водорода и ИИ

Платина и палладий приняли участие в более широком ралли на рынке драгоценных металлов, однако за движением цен скрываются важные структурные различия, которые меняют их инвестиционные истории.

Ведущий Money Metals Майк Махаррей недавно поговорил с Эдвардом Стерком, директором по исследованиям World Platinum Investment Council (WPIC), о сохраняющемся дефиците предложения платины, высокой зависимости палладия от автомобильного сектора, геополитических рисках, торговой политике США и потенциально значимых новых источниках спроса со стороны водородной энергетики и искусственного интеллекта.

По состоянию на 6 августа 2026 года платина торговалась примерно по $1,728 за унцию — значительно выше диапазона, в котором металл находился большую часть предыдущего десятилетия.

Платина выходит из десятилетнего застоя

Примерно десять лет платина в основном находилась в боковом диапазоне около $900–$1,100 за унцию. Эта динамика изменилась в мае 2025 года, когда металл начал резкий рост, продолжившийся до января 2026 года.

Стерк назвал первоначальным катализатором соотношение спроса и предложения. Рынок платины вошел в третий подряд год значительных дефицитов. Поскольку товарные рынки в конечном счете должны балансироваться, эти разрывы закрывались за счет сокращения запасов на поверхности. Со временем эти запасы опустились до того, что Стерк назвал «неустойчиво низкими уровнями», что подтолкнуло цены вверх, чтобы стимулировать владельцев продавать металл.

Последний раз платина переживала столь же резкий рост, вызванный предложением, в 2008 году, когда перебои с электроснабжением по всей Южной Африке нарушили добычу и ненадолго подняли цену выше $2,250 за унцию — исторического максимума, который сохраняется до сих пор. Этот эпизод подчеркнул, насколько концентрирована цепочка поставок платины: около 70% мировой добычи приходится на Бушвельдский комплекс в Южной Африке, где глубокие, трудоемкие операции требуют большого количества энергии и уязвимы к перебоям в электроснабжении.

К середине четвертого квартала появился еще один фактор. Широкое ралли на рынке драгоценных металлов, возглавляемое золотом, отражало растущий спрос на твердые активы, стоимость которых не зависит от доллара США. Стерк охарактеризовал эту тенденцию как торговлю на «дедолларизации» или «sell America». По мере того как спрос выходил за пределы золота, инвесторы переключались на серебро, платину, палладий и даже медь.

После того как в январе платина достигла, по выражению Стерка, «перегретых» уровней, последовала коррекция. Затем некоторое время металл торговался около $2,000 за унцию, прежде чем вновь оказался под давлением. К 6 августа спотовая цена откатилась примерно до $1,728 за унцию.

Конфликт на Ближнем Востоке меняет макроэкономическую картину

Позднее конфликт на Ближнем Востоке изменил макроэкономическую среду для драгоценных металлов.

Рост цен на нефть усилил инфляционные ожидания и, в свою очередь, ожидания более высоких процентных ставок Федеральной резервной системы. Это поддержало доллар и оказало давление на сырьевые товары, номинированные в долларах.

Наблюдалось и прямое влияние на спрос на платину, поскольку нефтеперерабатывающие заводы на Ближнем Востоке используют платиновые катализаторы. Когда такие предприятия останавливаются, спрос на катализаторы может незначительно снижаться.

Однако, по словам Стерка, этот эффект относительно невелик. Более значимое влияние идет через инфляционные ожидания, ожидаемую политику ФРС и силу доллара.

Несмотря на эти макроэкономические встречные ветры, Стерк считает, что фундаментальные соотношения спроса и предложения на рынке платины остаются благоприятными.

Почему расходятся траектории платины и палладия

Одно из наиболее заметных различий между платиной и палладием связано с тем, кто именно использует эти металлы.

Около 40% мирового спроса на платину приходится на каталитические нейтрализаторы в автомобилях с двигателями внутреннего сгорания. Поэтому электрификация транспорта представляет собой долгосрочный негативный фактор для спроса на платину, хотя, по мнению Стерка, этот переход идет медленнее, чем многие аналитики ожидали ранее.

Палладий гораздо сильнее подвержен этим изменениям. Более 80% спроса на палладий связано с автомобильным сектором.

Переработка создает для палладия еще одну потенциальную проблему. WPIC ожидает, что рост предложения от переработки, вместе с постепенным снижением спроса из-за электрификации транспорта, в конечном итоге переведет рынок палладия в профицит.

Но этот переход снова и снова откладывается.

Сегодня палладий по-прежнему находится в дефиците. Стерк сказал, что существующий дефицит может позволить металлу продолжать торговаться вместе с более широким комплексом драгоценных металлов примерно в течение следующих 12 месяцев, даже несмотря на сохраняющийся медвежий настрой на более длинном горизонте.

Россия добавляет палладию фактор неопределенности

Профиль предложения палладия делает этот медвежий прогноз более сложным.

Россия производит около 40% мирового предложения палладия. Сбой на российском руднике или любое событие, ограничивающее российские поставки, может вызвать резкий скачок цен, особенно с учетом того, что позиции на фьючерсном рынке уже смещены в сторону падения. Возможность санкций на экспорт российского палладия — подобно санкциям против российской нефти — остается регулярным предметом опасений рынка с момента полномасштабного вторжения в Украину в 2022 году.

У платины российская зависимость значительно ниже. Около 70% мировой добычи платины приходится на Южную Африку, а если учитывать Зимбабве, то доля Южной Африки и соседних стран юга Африки составляет примерно 80%. На Россию приходится лишь около 11% добычи платины. У палладия, напротив, производство сосредоточено между Южной Африкой и Россией: каждая страна обеспечивает примерно 40% мирового предложения.

Эта геополитическая уязвимость может также повлиять на то, как автопроизводители подходят к замещению платины и палладия. В бензиновых автомобилях, по словам Стерка, эти два металла почти полностью взаимозаменяемы. Однако производители не могут просто переключаться между ними в ответ на изменения цен. После того как модель автомобиля прошла сертификацию и поступила в производство, автоконцерны, как правило, не меняют состав металлов платиновой группы в ее каталитическом нейтрализаторе. Поэтому замещение обычно происходит только при проектировании и сертификации будущих моделей.

Опасения по поводу тарифов направили платину в США

Торговая политика США уже вызвала заметные перемещения физического металла.

Стерк связал этот сдвиг с ноябрем 2024 года, когда стало все очевиднее, что тарифы будут играть ключевую роль в торговой повестке новой администрации.

В ожидании возможных торговых барьеров конечные потребители в США и участники рынка начали ввозить платину и палладий в страну заранее, до появления ожидаемой потребности, опасаясь, что будущие ограничения могут повлиять на доступность металла.

Видимые запасы платины, связанные с американскими фьючерсными биржами, выросли примерно со 150,000 унций до около 750,000 унций — в пять раз. Стерк подчеркнул, что биржевые запасы отражают лишь видимую часть этого движения, а значит, дополнительный металл мог попасть в страну и без размещения на этих складах.

По мере ослабления некоторых торговых опасений в 2026 году металл начал уходить со складов фьючерсных бирж обратно на более широкий рынок, что помогло снять часть немедленного дефицита. Однако неопределенность сохраняется, включая расследования в рамках разделов 232 и 301 торгового законодательства США. Дополнительный риск для палладия связан с делом в Комиссии по международной торговле США, в котором фигурируют обвинения в российском демпинге. Ранее было установлено, что ущерба для США нет, однако это решение было обжаловано.

Дорогой золото открывает платине окно в ювелирном сегменте

Высокие цены на золото также создали необычную возможность для платины на ювелирном рынке.

Платина обычно конкурирует в среднем и премиальном сегментах ювелирного рынка, особенно с белым золотом. Изначально белое золото было создано как более дешевый аналог, визуально напоминающий платину.

Но резкий рост цен на золото перевернул это соотношение.

Стерк сказал, что в какой-то момент ювелирные изделия из белого золота продавались с премией к платиновым изделиям, даже в рознице. Это способствовало относительно устойчивому росту спроса на платиновую ювелирную продукцию в таких рынках, как США и Европа.

Китай остается заметным исключением.

Платиновая ювелирная продукция стала там модной в конце 2000-х и начале 2010-х годов, а пик спроса пришелся примерно на 2014 год. С тех пор государственная политика и изменение потребительских предпочтений привели к устойчивому снижению. Ожидания, что рост цен на золото вызовет крупное возрождение спроса на платиновую ювелирную продукцию в Китае, пока не оправдались.

Инвестиционный кейс платины

Для инвесторов, привыкших к золоту и серебру, платина, по словам Стерка, предлагает нечто иное благодаря разнообразию сфер применения.

Ее промышленная составляющая делает платину несколько более цикличной, чем золото, что потенциально дает ей иную роль в диверсифицированном портфеле драгоценных металлов.

Предложение остается важнейшей частью инвестиционного тезиса.

Стерк ожидает, что дефицит платины сохранится в обозримом будущем, хотя инвестиционный спрос будет определять, насколько напряженным останется рынок в этом году. Отток из ETF и уход металла со складов бирж могут приблизить рынок к балансу.

Денежно-кредитная политика также может сыграть важную роль. Стерк считает, что рынок, возможно, переоценивает вероятность повышения ставок ФРС. Его личное ожидание — относительно ровный уровень ставок в этом году, что может вновь поддержать комплекс драгоценных металлов.

Водород и ИИ могут создать новый спрос

Пожалуй, самая интересная часть истории платины связана с новыми источниками промышленного спроса.

Один из них — водород.

Стерк утверждал, что геополитическая нестабильность может подтолкнуть страны Европы и Восточной Азии к большему вниманию к энергетической безопасности и ускорить развитие водородной экономики.

Он сравнил потенциальный эффект с тем, как нефтяной кризис 1970-х годов способствовал развитию добычи нефти и газа в Северном море в Европе. Платина используется в водородных технологиях, поэтому более широкое их внедрение может стать значимым источником будущего спроса.

Искусственный интеллект представляет собой еще более новый шанс.

Стерк сказал, что WPIC лишь в последние шесть месяцев полностью осознал некоторые из этих применений. Производство полупроводников и оптических кристаллов для соединений в дата-центрах могут оказаться значимыми конечными направлениями использования платины, палладия и других металлов платиновой группы.

Эти области применения все еще оцениваются и, возможно, пока не полностью отражены в существующих прогнозах спроса и предложения.

Может ли платина снова обогнать золото?

В завершение Махаррей спросил, сможет ли платина когда-либо вновь вернуть себе историческую премию к золоту.

Стерк отметил, что с 1980 года и по сегодняшний день платина в среднем стоила примерно вдвое дороже золота, даже если учитывать последние годы, когда платина торговалась со значительным дисконтом.

Платина также чрезвычайно редка. По словам Стерка, ее доступность примерно в 30 раз ниже, чем у золота.

Но у золота есть важное преимущество: это денежный актив, а платина — нет.

Более крупный и ликвидный рынок золота сделал его предпочтительным активом для центральных банков, ищущих альтернативы доллароцентричной финансовой системе. Стерк сказал, что эта динамика поддерживает закупки золота центробанками примерно с 2014 года.

По мере того как мировая система движется к более многополярной и геополитически неопределенной среде, Стерк не видит причин, по которым эта тенденция должна скоро исчезнуть.

Тем не менее платина предлагает отдельную инвестиционную историю. Устойчивые дефициты истощили запасы, мировая добыча крайне концентрирована, а традиционное потребление в автопроме и ювелирной отрасли все чаще может дополняться спросом со стороны водородной энергетики, инфраструктуры ИИ и других новых технологий.

Для инвесторов в драгоценные металлы, которые привыкли прежде всего думать о золоте и серебре, платина заслуживает внимания именно потому, что силы, определяющие ее траекторию, принципиально иные.