Филиппины сталкиваются с угрозой стагфляции, предупреждает S&P Global Ratings

Кэтрин К. Чан, корреспондент BusinessWorld

Филиппины сталкиваются с потенциальной стагфляцией: экономический рост остаётся слабым, в то время как инфляция ускоряется — сочетание, которое может удерживать процентные ставки на высоком уровне дольше, заявило глобальное кредитное агентство S&P Global Ratings.

Старший экономист S&P Global Ratings Вишрут Рана заявил, что экономика Филиппин уже демонстрирует признаки, соответствующие определению стагфляции.

"Если рассматривать стагфляцию как рост значительно ниже тренда в сочетании с высокой инфляцией, то мы находимся именно в таком сценарии — со значительно слабым ростом и высокой инфляцией", — сказал г-н Рана в ходе вебинара в пятницу.

Стагфляция — одна из самых сложных ситуаций для центрального банка, поскольку защита покупательной способности и поддержка роста тянут политику в противоположные стороны — этот баланс филиппинским регуляторам приходится соблюдать в течение всего года.

Согласно последнему прогнозу S&P на сентябрь, базовая инфляция на Филиппинах ускорится до 5,5% в этом году с 1,7% в 2025 году. Затем агентство прогнозирует снижение показателя ближе к целевым 3% центрального банка: 3,6% в следующем году, 3,2% в 2028 году и 2,9% в 2029 году.

Г-н Рана отметил, что недавний всплеск инфляции в основном обусловлен факторами предложения и продолжает испытывать давление глобального энергетического шока на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Сильное Эль-Ниньо также подняло цены на продовольствие, с риском дальнейшего роста из-за засушливых погодных условий, сдерживающих сельскохозяйственное производство, добавил он.

В октябре базовая инфляция на Филиппинах достигла почти четырёхлетнего максимума в 7,8%, так как возобновившийся энергетический шок резко повысил стоимость топлива, транспорта и коммунальных услуг. Это восьмой месяц подряд, когда инфляция превышает целевой показатель Бангко Сентрал нг Пилипинас (BSP), при этом превышен и предыдущий пик года — 7,2%, зафиксированный в апреле и сентябре. Показатель довёл среднее значение с начала года до 5,6%.

S&P заявила, что региональные усилия по защите сельскохозяйственного сектора от Эль-Ниньо могут предотвратить "резкий скачок" цен на продовольствие. Тем не менее риски, связанные с Эль-Ниньо, могут продолжать давить на экономику Филиппин, поскольку высокие цены на продовольствие снижают потребительский спрос, сказал г-н Рана.

"На уровне АСЕАН (Ассоциации государств Юго-Восточной Азии) предпринимаются значительные усилия по смягчению последствий продовольственного кризиса, и мы считаем, что сельскохозяйственные поставки будут обеспечены. Поэтому мы не ожидаем резкого скачка цен на продовольствие, но они всё равно будут выше текущего уровня около 7%", — сказал он.

"Таким образом, суммируя всё это, мы ожидаем дальнейшего роста цен на продовольствие. Это должно ещё немного сжать доходы потребителей. Мы ожидаем, что слабость потребительского спроса проявится в первом полугодии 2027 года, а для денежно-кредитной политики это означает, что мы anticipate более жёсткую политику до конца первого полугодия 2027 года."

Филиппинское управление атмосферных, геофизических и астрономических служб сообщило на этой неделе, что в тропической части Тихого океана активно очень сильное Эль-Ниньо. Ожидается, что погодное явление достигнет пика до конца года и сохранится до первого квартала 2027 года.

Экономический рост уже потерял значительные темпы. Рост ВВП Филиппин во втором квартале опустился до постпандемийного минимума в 2,4%, доведя рост за первое полугодие до 2,6% — ниже целевого показателя правительства в 3,5%–4,5% на год. Экономика, вероятно, немного восстановилась в третьем квартале: медианная оценка роста ВВП в опросе BusinessWorld среди 16 аналитиков составила 2,7%. Правительство опубликует данные за третий квартал в понедельник (9 ноября).

S&P прогнозирует рост ВВП Филиппин на уровне 2,9% в этом году с последующим восстановлением до 5,4% в следующем году.

По мнению г-на Раны, высокая инфляция сохранит жёсткую позицию BSP, однако ожидания eventual смягчения ценового давления могут снизить основания для более агрессивного повышения ставок.

"В целом мы ожидаем, что денежно-кредитная политика останется жёсткой", — сказал он. "С другой стороны, мы не считаем, что будет значительное дальнейшее ужесточение или повышение ставки, учитывая ожидания смягчения инфляции издержек в течение 2026 года, как мы сейчас закладываем в наш прогноз."

Разделение на факторы предложения является ключевым для этого суждения: процентные ставки сдерживают инфляцию главным образом путём ограничения спроса, что делает их грубым инструментом против роста цен, обусловленного энергетическими рынками и погодой, а не перегретыми расходами.

В прошлом месяце Совет по денежно-кредитной политике ужесточил политику на четвёртом подряд заседании, чтобы подавить расширяющееся нефтяное ценовое давление и нарастающие риски сильного Эль-Ниньо. Ключевая ставка была повышена на значительные 50 базисных пунктов (б.п.) до почти двухлетнего максимума в 5,5%, доведя суммарное повышение до 125 б.п. с начала ужесточения в апреле. Это стало первым повышением на 50 б.п. почти за четыре года — с февраля 2023 года.

Управляющий BSP Эли М. Ремолона-младший во вторник заявил, что центральный банк продолжает путь ужесточения, поскольку инфляция остаётся высокой. Однако, добавил он, более широкий отрицательный разрыв выпуска — показатель спада, указывающий на производство ниже потенциала, — на основе данных о ВВП за третий квартал снизит вероятность дополнительных повышений.

Совет по денежно-кредитной политике проведёт последнее в этом году заседание по ставке 17 декабря.

Источник: BusinessWorld